趁這個機會 把我之前寫的一些筆記拿出來給大家參考一下 共同基金簡單的財務結構 總市值＝單位數*淨值 探討一 基金大量募集後 對淨值的影響分析 市值＝單位數*淨值＝現金+投資價值 我們假設A基金的投資策略是只留5％現金，因此我們假設目前市值是100， 如果預期半年後投資價值上揚20％： 5 + 95*120％ 119 半年後淨值=-----------------＝-------- 報酬率是19％ 單位數 單位數 如果我們假設此基金比上例多募集30％，此時必須保留現金5+1.5， 又經理人再把28.5拿去買相同的標的，而使的標的因為籌碼關係上揚5％： （5+1.5）+（95+28.5)*1.05％ 104.75 此時淨值變動=-------------------------- ＝ -------- 單位數*130％ 單位數 （對於在這之前申購的人來說，短線上造成了淨值上升的錯覺） 這時候我們作一個假設前提，不管短線上籌碼造成多少波動，我們都設定 投資標的在半年後都能成長20％： 6.5 + （95+28.5）*120％ 119 半年後淨值=------------------------- ＝-------- 報酬率是13.6％ 單位數*130％ 單位數 （13.6％是後來申購著的報酬率，之前申購的人並不會受到影響） 如果依照剛提到的方法 反向計算當投資價值-20％時， 報酬率依序是-19％ -22.93％ 回到實務上去探討原因： 其實這是很簡單的道理，當共同基金短時間接受大量投資人申購時，經理人就必須 想辦法找新的標的，風險就會提高，或是籌碼因素提高購買的成本 國內有許多中小型基金，專門聯合其他經理人或是公司派主力， 鎖定某些籌碼小的公司，然後中長期的拉抬，表面上績效很好，其實都是 互相抬轎而已，所謂的季末作帳行情就是這樣來的，最後的受害著一定是只會看績效 的買進的投資人。 探討二 共同基金到底需不需要配息配股 我先講答案，不管任何有限股份公司，都會在每年股東會時決定盈餘分配比例， 共同基金也是拿投資人的錢，為什麼賺到了錢卻不用盈餘分配呢？ 回到這個式子 總市值＝單位數*淨值＝現金+投資價值 所謂的配息就是 總市值-配息現金 ＝（現金-配息現金）+投資價值 當一家公司或是一檔共同基金，都必須將盈餘分配給股東，這是很簡單也很直覺， 如果你是自己創業，等到事業有成時也是要將賺到的錢放回自己口袋， 拿來用或是另作他途。 以王永慶跟台塑為例，如果他要成立一家A公司，除了動用台塑的資金以外， 再拿台塑長年發的上億現金股息買進A公司，提高投資報酬率。 相同的，當你買進一檔共同基金，你也應該期待基金公司在獲利時能夠提供盈餘分配 ，這筆錢就可以拿去做更妥當的應用。更何況沒有任何一個基金經理人能夠準確預估 景氣循環，當空頭來襲時通常都無法逃過一劫，機械式的在高檔賣掉一些投資價值， 轉換成現金分配給股東，當空頭來襲時，你就會感謝經理人明智的選擇。所以我大 膽假設，當該擋共同基金開始大量分配現金盈餘時，那就代表基金經理人對行情 漸漸保守。不過上述觀點只是理想化的假設，只有少數基金辦得到而已。 結論 我相信一檔共同基金如果能夠做到高檔分配大量現金，在低檔增加投資價值， 那麼他的長期績效要打敗大盤根本是輕而易舉，基金的好處就是錢多與分散風險; 我相信全世界就只有一個巴菲特，大部分的人只能靠有紀律的策略才能賺到大錢。 很可惜現實情況是，散戶強迫基金經理人買進標的... http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/071003/58/llzl.html 今年股票漲了23.7%（9055～11208) 可是投信資金投入卻成長了35％，台股根本就是這些投信跟散戶買起來的， （投信今年買超已經超過外資不少了喔，這不就符合探討一嗎?） 萬一台股景氣成長開始驅緩，大家就開始享受35％投信退場的托褲子跳樓潮吧！ 至於配股配權，那根本是台股奇蹟，也是台股這麼晚創新高的主要原因， 基金也沒有融資跟員工分紅的問題，所以基金配權意義不大！ 以上有誤 請多多指教 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 220.131.73.40 ※ 編輯: hitoo 來自: 220.131.73.40 (10/04 02:26) ※ 編輯: hitoo 來自: 220.131.78.40 (10/04 10:03)