作者ntnusleep (蟲蟲蟲)
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標題Fw: [心得] 講解 美國財政部買回公債計畫
時間Wed Oct 26 21:09:55 2022
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作者: ntnusleep (蟲蟲蟲) 看板: Stock
標題: Re: [心得] 講解 美國財政部買回公債計畫
時間: Wed Oct 19 01:50:25 2022
「由於美國近10年採取極端的貨幣政策，
30年債券所發行的票息，相差很大，
舊債往往不及新發行的債券高息。
如一檔2020年發行，2050年到期的債券，票息1.25%，債券在2020年發行時，
仍處於低息環境，當時債券價格為90至100美元水平，
但在聯準會(Fed)激進連串升息後，這批債券價格目前跌到53.53美元，
投資人低價買入後，持有到期才能取得4%的投報率。」
https://reurl.cc/zNxLke
看完上面的新聞，美國財政部想的應該是
發票面利率較高(例如4.25%)的新債，買回票面利率較低(例如本例的1.25%)的舊債
目前若發行20年期票面利率4.25%的公債，公債價格可能只略低100
上述新聞中剩17年多到期票面利率1.25%的公債價格則僅剩53元左右
且由於票面利率僅1.25%
當期殖利率(Current Yield)只有 1.25/53=2.35%
要持有到期整體來講才會獲得約4%左右的年報酬率
這種債券的投資人買入的興趣可能會較低，交易量少(流動性差)
相對的若同樣年期，新債的票面利率若較高
當期殖利率就會較高，投資人自然對新債較有興趣，交易量較高(流動性較好)
因此美財政部才會思考，是否以面票利率較高的新債換舊債，
買回交易量低的債券，確保長年期債券的交易量(流動性)
避免交易量過少，一有拋售，即面臨長債價格大幅下降的壓力
據此，這不是QT也不是QE
--
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※ 編輯: ntnusleep (101.136.153.238 臺灣), 10/19/2022 01:53:54
※ 編輯: ntnusleep (101.136.153.238 臺灣), 10/19/2022 01:54:20
1F：推 IKnowWhy : 債務整合完利息變高 ..咦？） 10/19 01:55
※ 編輯: ntnusleep (101.136.153.238 臺灣), 10/19/2022 01:56:05
2F：推 morrishh : 政府發債成本也高了 10/19 01:56
3F：→ epson5566 : 你的成本變高了耶 不覺得怪怪的嗎 10/19 01:56
4F：→ ntnusleep : 不是利息變高，是朝四暮三 10/19 01:57
5F：→ ntnusleep : 舉債成本大致不變 10/19 01:57
6F：→ ntnusleep : 因為新債發行時，收入100，減買舊債53， 10/19 01:58
7F：→ ntnusleep : 剩的47，留著當以後的利息發 10/19 01:58
8F：→ epson5566 : 這個差額 哪你財政需要的財源呢??? 10/19 01:59
9F：→ ntnusleep : 這個操作是考慮發新債，將票面利率低的舊債買回 10/19 02:01
10F：→ ntnusleep : 一般財源大部分會發短債，利率低時會中長債會增量 10/19 02:02
11F：→ ntnusleep : 利率低時中長債才會增量去鎖低利 10/19 02:02
12F：→ epson5566 : 你發新債就已經虧了 拿去買舊債更虧 再發新債是要 10/19 02:03
13F：→ epson5566 : 搞死自己嗎 10/19 02:03
14F：→ ntnusleep : 舉債成本不變，你有看懂就知道不虧 10/19 02:03
15F：→ ntnusleep : 你的那篇其實有不少前輩明示暗示你想錯方向 10/19 02:05
16F：→ moonrain : 這篇合理解釋 難得股版有人真的懂債市 10/19 02:05
17F：→ ntnusleep : 謝謝moonrain，我只是粗淺的懂一些些 10/19 02:06
18F：→ moonrain : 因為舊債雖然殖利率(yield to maturity)相似新債 10/19 02:06
19F：→ moonrain : 但主要是市價跟票面價的價差 這個要持有到期才能實 10/19 02:07
20F：→ moonrain : 實現 相對於新債的高殖利率是用票息(coupon)貢獻 10/19 02:08
21F：→ moonrain : 新債持有人可以獲得穩定且即期的現金流收入 10/19 02:08
22F：推 yamitis : 低票面利率的長債現在過低，投資人不會想持有到期 10/19 02:10
23F：推 solomonABC : 推。這篇長姿勢了 股版一堆沖仔看不懂正常XD 10/19 02:11
24F：→ yamitis : 導致流動性風險出現，使得價格更差，越來越慘 10/19 02:12
25F：→ epson5566 : 買舊債 那舊債到期 要不要重發債... 玩那個時間差 10/19 02:13
26F：推 hedgehogs : 推，這種文才有意義 10/19 02:14
27F：推 shawncarter : 這篇是正確的 購入舊債發新債成本不會變高 因為財 10/19 02:15
28F：→ shawncarter : 政部從市場購入的債券是以殖利率4.x %的價格購入（ 10/19 02:15
29F：→ shawncarter : 在這個例子就是53.x) 以同樣的票面利率=殖利率重新 10/19 02:15
30F：→ shawncarter : 發存續期間差不多的債券因為讓長債投資人可以定期 10/19 02:15
31F：→ shawncarter : 拿到4.x的利息將有助於長債的流動性無誤 10/19 02:15
32F：推 sdbb : 優文 10/19 02:21
33F：推 stlinman : 簡單講:在殖利率不變下，發貴的在債券去市場買便宜 10/19 02:29
34F：推 tomap41017 : 感謝 10/19 02:30
35F：→ stlinman : 的債券。 10/19 02:30
36F：推 kamichu : 就是各國壽險公司不開心了 以後沒人要買美國國債了 10/19 02:32
37F：→ kamichu : 不出來面對解決可能真的沒人要買了 10/19 02:32
38F：→ stlinman : 還能創造流動性，美國人真會玩。 10/19 02:32
39F：推 solomonABC : 就是金流比較高的債。總收益不變。 10/19 02:37
40F：→ solomonABC : 財政部這樣玩表示挺FED到底了ㄅ 10/19 02:38
41F：推 ha22457098 : 這篇好懂多了 10/19 02:40
42F：→ withoutfall : 哎呀 導正不適合這裡辣 10/19 02:40
43F：推 wzcn339215 : 推推 10/19 02:41
44F：推 luche : 跟中華電信老客戶一樣？ 10/19 02:43
45F：推 solomonABC : 這邊都線仙跟沖仔 討論利率還會被鎖文QQ 難得有優文 10/19 02:45
46F：推 stlinman : 其實還有個好處類似"借新還舊"債務的存續期間又拉長 10/19 02:45
47F：→ solomonABC : 這邊何時能討論實質利率 阿我忘了cpi是禁語。討論實 10/19 02:47
48F：→ solomonABC : 質利率會被水桶 10/19 02:47
49F：推 Radiomir : 類QE...哈 10/19 02:50
50F：→ solomonABC : 傻多繼續類QE 不知是真不懂還是想害人.... 10/19 02:53
51F：推 solomonABC : 財政部這做法讓FED能順利縮表 10/19 02:56
52F：推 sb710031 : 一定是買長線賣短啊 10/19 03:00
53F：→ gsrr : 誰要53塊賣你? 好笑 10/19 03:03
54F：推 solomonABC : 你種花買在130 現在只剩108 你還是要認賠阿 沒人說 10/19 03:13
55F：→ solomonABC : 債券不會賠售 10/19 03:13
56F：推 kenmylife : 就是因為53塊沒人買，才有流動性問題，竟然可以文 10/19 03:15
57F：→ kenmylife : 盲到這種程度 10/19 03:15
58F：→ solomonABC : 這邊都線仙 連基本殖利率都不會算嗎XD 10/19 03:15
59F：→ solomonABC : 阿 股本不能討論利率 所以.... 不會算殖利率很像很 10/19 03:16
60F：→ solomonABC : 正常 10/19 03:16
61F：→ a000000000 : 要按計算機 心算蠻難的八 10/19 03:18
62F：→ solomonABC : 殖利率上升債券跌 殖利率下降債券漲 總該會吧= = 10/19 03:19
63F：噓 a000000000 : 利率跟價格公式心算蠻難算的 10/19 03:28
64F：推 michelin4x4 : 就預期未來債市還要承受2%基本利率的衝擊，預期債市 10/19 03:31
65F：→ michelin4x4 : 還得虧損更多，當然會有流動性風險產生，又不是三個 10/19 03:31
66F：→ michelin4x4 : 月或半年那種短債，錢沒地方消化頭寸，買短債剛剛好 10/19 03:31
67F：→ michelin4x4 : 長債虧損起來也可以很厲害的概念 10/19 03:32
68F：推 sb710031 : 講錯了 是賣長買短 又可以晚一點還 又可以降利息 10/19 03:46
69F：→ sb710031 : 超爽的 10/19 03:46
70F：推 aegis43210 : 沒有什麼晚一點還，財政部還是會希望能多發長債，只 10/19 03:57
71F：→ aegis43210 : 發行短債的話，利息壓力會很大 10/19 03:57
72F：→ aegis43210 : 而且現在除非是國庫券，否則利率都比2020那時高很多 10/19 03:58
73F：推 gk1329 : 這篇才對喇 笑死 10/19 04:22
74F：推 gk1329 : 買舊債發新債根本賺翻 賠在哪 10/19 04:25
75F：→ gk1329 : 多一堆現金 增加流動性 未來的利息差一點有通膨解決 10/19 04:26
76F：噓 xylinum : 除非收回來以後不用發新債，不然誰會把1%的貸款利率 10/19 04:50
77F：→ xylinum : 還掉改借4%的？ 10/19 04:50
78F：推 a1234561723 : 說真的他這樣發還是有個問題，除非貨幣政策轉向 10/19 05:28
79F：→ a1234561723 : 一直暗示強力升息，債券每次開會完，利率會愈開愈高 10/19 05:28
80F：→ a1234561723 : 變成新債，在下次開會完又貶值 10/19 05:29
81F：推 pttstock : 舉債成本都一樣 用利率高換利率低 10/19 05:30
82F：推 s844012 : 追高殺低的概念 10/19 05:38
83F：推 lpmybig : 推 分享 10/19 05:41
84F：推 Delisaac : 這篇正解 10/19 06:15
85F：推 rstpiopxo : 短天期的債券 一直有人接手 即時在持續升息的狀況下 10/19 06:16
86F：→ rstpiopxo : 。而長天期的債券因為市場沒人要買 所以財政部直接 10/19 06:16
87F：→ rstpiopxo : 出手包回家 ，但是又沒現金 所以再推新債出來吃舊債 10/19 06:16
88F：推 lancelote329: 優質好文！ 10/19 06:19
89F：推 rstpiopxo : 以新債2年期4趴發行 100元實收大概96，購回同比例的 10/19 06:19
90F：→ rstpiopxo : 舊債 約（57？） 多了近40的現金 你就知道這個多划 10/19 06:19
91F：→ rstpiopxo : 算了… 10/19 06:19
92F：→ rstpiopxo : 未來 2年後到期…再依照當下利率去推新的長債 短債 10/19 06:21
93F：→ rstpiopxo : 換回現在發行的4趴債即可 10/19 06:21
94F：推 rstpiopxo : 筆誤 實收大概92 10/19 06:22
95F：推 hyuchi0202 : 不是QT也不是QE 是要大家換美金買美債 10/19 06:34
96F：推 AGODC : 之前隨便喊的美國會用強勢美元買回超便宜的美債，沒 10/19 06:42
97F：→ AGODC : 想到真的發生了…當然啦，新債利息高是肯定的 10/19 06:42
98F：→ mcucte : 原始買家：投資有賺有賠，購買前請詳閱說明書…之 10/19 07:01
99F：→ mcucte : 後的買家又變原始買家，美國繼續升息 10/19 07:01
100F：推 rstpiopxo : 2年後 利率降到最低 米國繼續印錢 繼續發行20年期公 10/19 07:07
101F：→ rstpiopxo : 債 （繼續種韭菜 10/19 07:07
102F：推 zusuki : 就買回便宜的舊債，割韮菜而已.. 10/19 07:09
103F：推 tku9527 : 財部需要維持流動性 撐到降息循環就下莊 10/19 07:19
104F：推 guest2 : 推這篇 10/19 07:21
105F：推 mynumber55 : 啊就存續期間的概念 10/19 07:40
106F：推 a26893997 : 不要戳破多蛙的泡泡 他們已經all in幹進場了 10/19 07:51
107F：→ AGODC : 美國這代人真的把「債」玩到另一個次元了 10/19 07:51
108F：→ ntnusleep : 真的，超強的! 10/19 07:52
109F：推 catson : 事實上，美債價格低於80，流動性會變差 10/19 07:53
110F：推 centaurjr : 價格應該精算過差不多不會增加債務 10/19 08:03
111F：→ aloness : 有個小問題，政府買回的話，是用發行價還是市價？ 10/19 08:13
112F：→ aloness : 應該是發行價吧？ 10/19 08:14
113F：推 rstpiopxo : 當然是市價…..沒到期的東西我幹嘛付利息？ 10/19 08:14
114F：→ aloness : 如果是市價的話，發債方根本爽翻… 10/19 08:15
115F：→ aloness : 對比上面回應，買回發新的利息變多根本不痛不癢 10/19 08:17
116F：推 rstpiopxo : 所以現在 銀行保險理專一直在推 債券…你就知道用意 10/19 08:20
117F：→ rstpiopxo : 了 想找人來接盤 而且銀行開價比市場上價格更高！ 10/19 08:20
118F：推 runtodream : N大善良，這篇解釋這麼清楚 10/19 08:53
119F：→ piliwu : 哪有賺翻用現值公式算應該會一樣 10/19 08:56
120F：推 isu0911 : 10/19 08:57
121F：推 jerrylin : 你的講法有點問題 所以一堆人搞錯了 10/19 08:57
122F：推 SSLY : 感謝分享正確觀念 好文推 10/19 09:01
123F：→ aloness : 利息的付出是以後的事，但債券交易是當下的事，交 10/19 09:31
124F：→ aloness : 易成立就應付帳款瞬間膨脹的概念 10/19 09:31
125F：→ Gazza555 : 搭配前後文看懂了 感謝各位分享 10/19 09:35
126F：推 turtle123569: 淺顯易懂的好文 10/19 09:41
127F：推 dali17dali17: 這不就是舊換新的扭轉操作？ 10/19 10:02
128F：推 spencer222 : 正解無誤 10/19 10:04
129F：→ a9564208 : 新債也不怕沒人買，都有人預估之後通縮再降息了 10/19 10:11
130F：→ a9564208 : 有這個預期心理在，新債就能一直發舊債一直買 10/19 10:13
131F：→ takemeout : 優文 讚讚 感謝淺顯易懂的解說 10/19 10:25
132F：推 donkilu : 推解說 原來還有這種操作 10/19 11:37
133F：→ donkilu : 財政部作為公債莊家也是要花點心思 10/19 11:38
134F：推 plewaterlin : 推 10/19 11:56
135F：推 INIKS : 沒錯，這就是收割舊美債持有人，各個美債持有國，日 10/19 11:59
136F：→ INIKS : 中台歐全部中獎 10/19 11:59
137F：推 INIKS : 升息最大的意義，好幾年的帳都可以無損打消了 10/19 12:14
138F：推 taikouhncheu: 對持有舊債的金融業來說，就是趕快把跌價損失認一 10/19 12:28
139F：→ taikouhncheu: 認，再花更多的錢去買新債 10/19 12:28
140F：→ shawncarter : 哪來收割 不管財政部買不買你手上的舊債早就都貶值 10/19 12:49
141F：→ shawncarter : 一半了 10/19 12:49
142F：推 babyMclaren : 應該是誰造成舊債貶一半？ 就是極端的貨幣政策啊 10/19 13:05
143F：→ babyMclaren : 以後這樣低利率時期誰敢買長債 10/19 13:06
144F：→ ntnusleep : 低利時期確實不應該買長債 10/19 13:07
145F：→ a1234561723 : 低利也是回頭看才知道甚麼時候高甚麼時候低阿 10/19 14:29
146F：→ a1234561723 : 再來有些銀行擔保品是債券，本來就會一定持有 10/19 14:30
147F：→ a1234561723 : 用2018年來看，3趴多已經近幾年新高了 10/19 14:32
148F：→ a1234561723 : 今年這樣搞，算特例吧，不然為啥有人在3趴多想去接 10/19 14:33
149F：推 jonaswang01 : 瑞信快速跟上中 10/19 14:34
150F：推 lasekoutkast: 感謝分享 10/19 14:45
151F：→ TheVerve : 低利誰敢買長債？世界上有很多不得不買長債的狀況 10/19 17:25
152F：→ TheVerve : 不要用自己的散戶腦去思考機構的世界 10/19 17:26
153F：→ TheVerve : 美債這種東西本來就是國家、退休基金、保險公司在買 10/19 17:26
154F：→ sunsand : 你是不是沒搞懂債券在二級市場怎麼操作的 10/19 18:45
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
※ 轉錄者: ntnusleep (101.137.24.218 臺灣), 10/26/2022 21:09:55