※ 引述《liton (歐吉桑留學生)》之銘言： : 你的推論的問題和caffeine911問的問題其實解答都一樣 : 問題是在預期心理 : 但重點不在預期匯率..而是在... : 有興趣參加中華開發外匯競賽的版友也試著思考一下唷 重點在 3 個字母: F. E. D. 其實道理非常簡單, 雖然包括 Fed 在內, 各國央行的貨幣政策, 都很難用單純的 Taylor rule 解釋. 但是原則上, 各國央行的政策目標, 都是在不傷害國民就業和經濟成長的前提下, 控制通貨膨脹. 以 liton 兄提到的, 美國通貨膨脹率 (通常指核心 CPI 年增率) 2.1%, 超出市場預期的 2.0% 為例. 由於通貨膨脹超出了預期, 市場認為 Fed 於下一次會議升息以控制通膨的機率也有所增加, 在市場預期美國升息可能性上升下, 對美元資產的需求增加, 於是美元升值. 前面有朋友以購買力平價假說 (PPP) 解釋美國的物價膨脹會導致美元升值. 熟悉國際總體實證文獻的朋友可能知道, 雖然目前大部分學者認為 PPP 成立, 但是 PPP 仍然是個 puzzle. 所謂的 PPP, 是指在取過對數之後: e = p*-p. 令 rt = et-(p*t-pt), 則理論上, rt 應該是一個 stationary 的數列, 而且在一個 shock 之後, 應該在短期間 (例如 3~6 個月) 收歛到接近 0. 但是實證上, unit root test 常不能拒絕 rt 為 I(1) 的虛無假設. 即使 rt 為 I(0), 也常常在長期 (例如 3~5 年) 才會收歛到接近 0. 以 PPP 假說來解釋在美國通膨超過預期的情形下美元會升值, 是試圖以長期的現象來解釋短期的波動, 並不合理. 寫到這裡, 大概有人會有疑問, 那麼台灣的情形是否也是如此? 這當然也是個值得關心的問題. 不過我累了, 今天就先寫到這裡吧. XD 謬誤之處, 還請 liton 兄及各位朋友不吝指正! :P -- http://tonyy271828.spaces.live.com/ --

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