我想到的是假設現在有兩種人， A擁有資訊集合Fa， B擁有資訊集合Fb。 資訊可能是可靠的，或是不可靠的， 但是所有市場投資人都願意付出一個正的價格來取得資訊。 ※1.不可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是獨立事件。 可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是相依事件。 假設Fb是Fa的一個真子集。（也就是說B知道的永遠不會比A多） 假設投資人都會善用所有手邊資訊做決策 舉例而言， 假設無風險跨期利率為0 考慮兩期世界： date 0 發現投資機會，參與成立公司投資新事業， date 1 資產清算，發放正的現金流量。 從date 0 觀察，資產發放的現金流量僅有下列四種可能： 7 狀況一 80,000 '公司大賺，發放清算股利80,000 狀況二 40,000 '公司大賺，發放清算股利40,000 狀況三 20,000 '公司小賺，發放清算股利20,000 狀況四 0 '有限責任公司賠錢，破產清算，股票變壁紙 先以市場投資人觀點來看： 市場投資人主觀認為 狀況一的發生機率為 0.1 狀況二的發生機率為 0.6 狀況三的發生機率為 0.2 狀況四的發生機率為 0.1 則date 0 市場均衡價值為主觀期望值/折現因子∵無風險跨期利率為0 ∴折現因子＝1 E*(‧)＝0.1*80,000＋0.6*40,000＋0.2*20,000＋0.1*0＝36,000 而事實上，真實的機率分配為各四分之一。 也就是說，真實的獲利期望值為 70,000。 假設投資人都會善用手邊資訊做決策，且"在Fa且不在Fb"的資訊是可靠的， 則 A 的期望值應該會比整個市場的期望值更近於真實的期望值。 因此A 有更高的可能，衡量date 0 市場均衡價值是高估或低估該投資機會之利潤 （於此例是低估。）從而賺取利得。 =======================分隔線===================================== 上面是一般情形，A 就是我們所說"專家"或"股神" =======================分隔線===================================== 接下來考慮 A'屬於A，為內部人的情形（That is 集合Fa-Fb是內線消息）。 '注意：這Fa-Fb是可靠的資訊 則A' 有更高的可能衡量date 0 市場均衡價值高估或低估，從而賺取利得。 且A'可以發布假消息（不可靠的消息）， 而改變市場預期（市場投資人主觀判斷機率變動），從而影響市場價格。 來增加他自己的利潤。 而且市場投資人會以一個正價格購買此資訊！ （因為date0市場投資人無法判斷資訊是否是可靠的。） ─→因此我們會說內線交易好比詐騙合法化一般 -- 目前想到的，歡迎指教！ --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 140.112.112.117 ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:43) ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:47) ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:50) ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:53) ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:55) ※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:57)