如果USDC發行商Circle的資產負債表是真的 那或許不用太過緊張 https://www.circle.com/en/transparency#transparency https://www.circle.com/hubfs/USDCAttestationReports/2023%20USDC_Circle%20Examination%20Report%20January%202023.pdf 價格下調最多是反映現金儲備的不足 但即便到了擠兌被迫資產的地步 Circle被迫賣債券變現的價差也不可能到死亡螺旋的地步 https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/ 因為其儲備絕大多數的資產都是美國國庫短期債券 大概是324億美金 https://i.imgur.com/QV4zlkj.png 11 12 1月買的利率比較低的債券基本上都已經贖回了 剩下持有的跟市場上債券價差的利率幾乎沒有價差 買入價格在4.5~4.75之間 回到SVB暴雷導致的現金儲備問題 現在Circle帳面上有111億的美元現金 https://i.imgur.com/T0p9xmV.png 然後根據coindesk的報導 Circle在SVB曝險部位為現金98億美金 剩下13億美元現金可以燒 SVB暴雷消息出後 從etherscan Circle往null送的燒毀金額來看 Circle在24小時內燒毀USDC兌出的金額大概在8.7億美元左右 大概燒到剩不到四億的現金 https://twitter.com/lookonchain/status/1634405529652178947 但實際上他們在24小時內收到了幾間機構(coinbase jump trade等公司）25億美金的兌現請求 也就是他們至少還欠機構20多億美金的現金 目前是絕對有現金流危機的 目前最大的問題應該是美國債券市場已經關門了 所以整個週末應該會持續擠兌 也許會到恐慌的地步 不過Circle週一理論上在市場把短期債券賣一賣 就可以在極低的價差損失下換回足夠的現金 目前USDC總流通金額400億美金 唯一要考量的就是那個搞丟的98億美金 因此鐵底大概是0.75之類的 真正麻煩之處在於USDC與Circle即便持有的國債YPR能夠有5%甚至更高的金額 在不考慮暴雷導致市值極大幅萎縮的狀況下 200億的規模 可能也至少要5年以上才有可能通過單靠債券收益把這洞補起來 尷尬的是債券利率高 加密市場就會繼續看熊 USDC就會持續擠兌萎縮 更不可能靠用戶擴張翻身 同時相反的如果債券利率持續低迷 USDC更難靠正規的國債儲備把這丟掉的98億賺回來 不過過去USDT多次脫鉤又不透明的例子告訴我們 只要牛市回來 穩定幣超發或是儲備資產少錢是沒關係的 比較怕的是Circle索性不玩了 跟著破產清算 -- https://i.imgur.com/jHznip7.gif --

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