轉貼自天下雜誌 http://tw.news.yahoo.com/060625/22/3a8vo.html 【宋東】 五月開始延燒的全球股災，讓台灣許多企業市值大縮水。 這波震盪的來源為何？震盪後，該如何重整個人投資版圖？ 美國投資界大老索羅斯（George Soros）認為， 「現金仍然是王，但最好不要是美金……。」 五月中，全球股災開始延燒，從新興市場開始：土耳其股市市值下跌二○％，接著哥倫比 亞、墨西哥股市都遭逢三年來最大跌幅，印度、巴西、匈牙利股市也應聲倒地。 六月中，股災延燒至美、日，標準普爾、納斯達克、道瓊指數都跌入三年來新低，日本股 市甚至單日大跌六百多點。台灣股市即使沒有第一家庭醜聞引起的政治風暴，也不得不跟 著陷入慘綠。 到底這波股災怎麼發生的？全球震盪後，又該如何重整自己的投資版圖？ 美國投資界大老索羅斯，因為推廣自己的新書《犯錯的年代：反恐戰爭的代價》（The Age of Fallibility: Consequences of The War on Terror），接受美國國家廣播電視商業 台（ＣＮＢＣ）專訪，針對股災的起因、災後的房市、股市、景氣，都有看法。 全球股災來自日本 這位全球各地都有鉅額資產的投資大師指出，今天所有投資工具的經營都很困難，因為全 球的資金大量減少。而資金緊縮的主因，是「近期日本央行對日本各行庫大抽銀根兩千多 億美元，」他在訪問中指出，「之前，這筆錢多半是投資到新興市場的，也就是進行所謂 的外匯套利交易（carry trade）。」 (按:所謂日央行大抽銀根 就是日本央行三月所結束超寬鬆的貨幣政策 致於套利交易我之 前說過很多了 當日本一如預期七月開始升息 就是高息貨幣和新興市場惡夢的開始) 「外匯套利交易」是近幾年各國行庫最流行的套利行為，各商業銀行、投資銀行、證券商 及基金管理人在利率偏低的時候，用短期利率（例如一％）貸款，購買享有長期利率（例 如四％）的債券，穩賺息差。或者，擁有大量外匯存底的各國央行，在美元匯價看低時， 借入美元買進看升的亞洲股、匯市，來賺匯差。 但這種錢靠的是穩定的美金匯率與美國利率，只要美國利息上升，各國央行（特別是日本 ，這個外匯存底全球排名數一數二的央行）就非常緊張。 今年開始，美國升息預期愈來愈高，日本央行也跟著收緊銀根。 「新興市場的崩盤，主要是是因大量資金撤出資本市場，先從拉丁美洲開始，」索羅斯在 訪問中說。 他認為，造成股災的另外一個主要原因，是房市的減緩，但目前影響還不明顯。而且，油 價引起的成本上漲壓力，造成投資大眾對經濟成長將減緩的預期心理，在投資上也就格外 謹慎。 那麼，未來全球還有哪些好的投資點呢？今年第一季，中國經濟成長仍然高達一○％、印 度也高達八％？難道新興市場已經無望了嗎？ 「中國、印度、土耳其等新興市場，仍然是機會點的所在，但也正是眼前股災最嚴重的地 點，土耳其就是這波震盪影響最大的市場，」索羅斯認為，未來要投資新興市場，還需要 對各國政治、經濟的基本面問題，做更多功課。 「無論如何，我認為新興市場還是好的投資地點，未來更是。但也正因為如此，他們的震 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 盪與變動也更劇烈，當然，目前他們也有點被過分炒作了，」他說。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 全球房市減緩的新趨勢 期貨呢？ 「我想原物料市場已經被炒得過熱，目前正經歷調整階段。雖然有人帶著避險的心情買原 物料，但今天大家卻投機心太強，也因此特別脆弱，」索羅斯跟著指出，「另個脆弱的資 產項目是房地產，眼前雖然只有美國房市減緩，但很快就會演變成全球房市減緩的趨勢。」 至於匯市，索羅斯也明確指出，一旦美國利率升足，美元就會面臨貶值的壓力。「這也沒 什麼不好，因為本來就有基礎的不平衡需要調 整，但這次匯率變動將會很極端，才能真 正達到需要調整的目標，」他指出。美元貶值，基礎來自中國、印度快速崛起，帶來的貿 易逆差，索羅斯卻認為應正面看待新興國的崛起。當記者問他是否需要擔心中印的崛起時 ，他回答： 「我們更需要擔心美國的過度消費，事實上，中印的崛起對全球經濟是非常正面的力量， 也因此全球經濟這幾年才強勁成長。這些都是新開放的『巨大市場』，只要美國人不過度 消費、過少儲蓄，我不覺得會有問題。」 由此看來，索羅斯對經濟成長減緩，比對通貨膨脹更擔心。 「是的，未來六個月就可以感覺得到衰退的力量。現在，如果不升息的話，也許衰退不會 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 發生。」 因此，現在應如何理財呢？ 「我想，眼前現金仍然是王，但最好不要是美金，」大師斬釘截鐵地指出。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ --

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