歐洲 5月中旬，受到由美國引發的通膨疑慮增溫影響，全球股市出現一波下修走勢，歐股亦難 幸免。由於自去年10月底以來歐股已是連續六個月上揚，波段漲幅逾兩成，加上國際投資 氣氛不佳，市場因此順勢出現獲利了結賣壓。 統計歐洲股市5月高低點波段下跌達一成，僅次於新興市場的跌幅，並創下2003年股市多 頭以來波段最大修正幅度。雖然多頭走勢暫時受挫，但由於支持歐洲股市向上的基本面因 素並未改變，短暫休息後，反而出現逢低介入的投資機會。接下來，六月份世足賽在德國 開踢，將吸引全球注意目光。 展望第三季，歐洲央行升息、歐元升值議題是觀察重點，但從歐洲總經展望良好、盈餘動 能持續、購併活動(M&A)和私募股權活動加溫、價值面仍具吸引力、來自散戶投機買盤不 高，等等的基本面因素都將支持歐股後續漲升動能。本波歐洲股市多頭行情尚未結束，在 第三季全球投資組合中，歐洲大陸繼續維持「加碼」的投資建議。 ★歐洲投資東歐地區（EX 企業併購） ★近期歐股（歐元區）帶跌的機率偏小 而成長力道仍強 ★歷史經驗顯示，多頭期間平均歐股波段漲幅近二成，跌幅約6%-7% （前波跌幅超過10%） ★歐私募股權基金成長驚人 USD3200億（今年）> USD2500億（去年） ★歐企業併購超過美企業併購 USD 7083億（歐）>USD 6725億（美） 且90％為現金交易→代表大型企業資金充沛 ＆對未來「真正」樂觀 PS 過去大多是以換股交易居多 ★散戶資金流向溫和，顯示歐股尚未有過熱泡沫之虞 這波散戶資金流入，僅佔2000年多頭的二成水位 歐洲利率與匯價看升，溫和走揚應無礙股市動力 ★基本面與價值面數據顯示，這波歐股多頭仍未結束 歐股短暫休息後，股價更顯便宜 拉美/東歐 展望第三季新興市場投資方向，由於整體經濟及企業基本面仍健康，國際資金在亞洲及產 油國的外匯存底挹注下仍充沛，再加上全球需求仍強支撐原物料價格基本面，新興股市短 線下挫整理後將醞釀反彈契機，對其長期展望亦正向樂觀。不過未來美國乃至於歐日的升 息動向、原物料價格波動、以及投資人風險偏好變化等仍是投資新興股市的主要風險。而 由於外部因素不確定性較高，2006年第三季我們對東歐及拉丁美洲股市仍維持中立（ Neutral）的看法，而部份內需持續復甦的國家則為較為看好市場。　 整體而言，東歐國家中，俄羅斯股市在本波修正後，本益比逐漸回歸合理水位，較不受外 部因素影響的消費題材也有助未來股市反彈；中歐三國則需留意政治風險升高，股值較高 亦增加相對的投資風險。拉丁美洲國家的巴西降息環境有利於內需市場持續擴張，墨西哥 則需留意7月份大選變數 ★拉丁美洲：巴西經濟也受惠於內需擴張，墨西哥總統選舉為股市投資注入不確定性 ★美國升息預期加溫及國際原物料價格下跌為本波新興股市修正主因 ★東歐：俄羅斯靜待內需題材發酵，中歐三國本益比仍偏高 ★拉美國家中之基本面上升 國家評等上升 較不擔心因美國可能升息的帶來的資金回流美國本土 甚至有降息的可能（like 巴西） ★俄羅斯之前股市超買情形 本益比約為12.2倍 與中歐三國待回歸到合理水平 且由內需題材將帶動下一波股市揚升契機 ★新興市場經濟和企業基本面未變，再加上國際資金動能將持續， 長期股市投資展望仍樂觀 -- http://tw.myblog.yahoo.com/yamede0204/ --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 218.168.64.166