IMF：全球金融市場 已有烏雲漸生 鉅亨網編譯郭照青／綜合華盛頓外電．4月11日 國際貨幣基金(IMF)一份新的報告指出，經歷了多年 低利率與充裕資金的滋潤後，全球金融市場已漸有烏雲 籠罩山頭。 這份名為「全球金融穩定報告」指出，雖然全球金 融體系於2005年累續了強勢與韌性，但幾項週期性的挑 戰，卻已隱約生成，未來的經濟展望，亟需以更為精細 的眼光應對。 儘管隱約間已經出現了顧慮，但是在IMF研究人員的 預估中，經濟前程仍不乏光明與熱絡。 該報告指出，2006年金融市場的週期，可能處於「 不差」的程度，只是不會再如2005年般的亮麗。 但是烏雲已經開始聚攏，問題仍在於這些烏雲何時 會集中在一處，金融體系又是否能應付任何累積的壓力 。 美國資產的吸引力 IMF說，因為歐洲與日本經濟成長轉強，利率走高， 外國投資人於2006年購買美國資產的速度，當會減緩。 外國投資人對美國資產的胃口，一直是美國長期利 率偏低的主要因素，也有助化解聯邦準備理事會(Fed)穩 健升息所帶來的衝擊。 IMF報告指出，外國投資人對美國資產的胃口，或許 還會持續一段時間。但購買美國資產的數量減少，仍可 能引發美元大幅下跌，並推升美國利率。 但是強勁且具流通性的美國金融市場，是外國投資 人將資金投注海外的主要原因。而這項優勢也不太可能 在短期內，全盤消失。 必須注意的其他因素 如果通貨膨脹的預期大幅揚升，良好的金融環境便 可能因而變色。短期利率與長期利率上升，將會是金融 市場的阻力，更會為股市帶來壓力。 然而股市若出現回檔，幅度應不致太深。因為若以 本益比衡量，大多國家的股市目前正處於長期平均水平 ，這意味這些股市並不如2000年般超漲，因而不致出現 泡沫破滅的後果。 該報告亦指出，有證據顯示，全球信用週期正在改 變，隨著時間進展，投資環境也將逾為不利。 美國房屋市場的發展，值得注意，消費者支出下降 幅度有大於預期的風險。 若以澳洲與英國的經驗做為借鏡，美國房價下跌， 將會導致經濟疲弱。 根據IMF預估，美國房價上漲幅度若由去年的10%減 緩至零，消費支出便可能減少約0.5至1個百分點。 但這也可能讓個人儲蓄率上升一些，也有助減緩美 國經常帳赤字。 另一項擔憂則是，高利率加重美國房屋貸款人的債 務負擔。 美國屋主的債務收入比已上升至13.5%水平。 但該報告對轉平的殖利率曲線，倒感到樂觀，並表 示幾項因素顯示這並非是美國經濟即將衰退的跡象。 --

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