感謝y大和h大的回复，關於RBC的部分我考完QFICore後好好看看，這部分我很陌生。 h大的例子也很好，小弟學到不少了。 我一開始的直覺也是跟標準解答一樣 但之所以會有跟大家背道而馳的想法是因為當時腦海中的這個公式 http://imgur.com/nnTx6Se 公式的背景就是pension plan，然後這個公式告訴我們Liability/Asset越大，越需要 更高比例的equity，低比例的bond，否則underfunded plan的deficit平均而言會增加 當然這沒考慮到fund會不會降到0甚至公司破產的機率、情況。 然後以Shortfall probability去評估有一個最大的缺點就是無法知道loss的大小。 例如金融海嘯的那種等級，loss可能很恐怖，甚至用VaR去算都會有缺陷的那種。 就是可能你算出來的Roy's criterion明明90%可以不落入shortfall，但是可能剩下10% 中間的50%機率會讓你直接死掉XD 當然這還涉及到你定義什麼門檻以下才算是shortfall。 如果把破產當作是shortfall，我舉雙手雙腳贊同surplus越大或者deficit越小， tolerance會越大 如果把deficit當作是shortfall，那麼tolerance-surplus函數可能不是一個遞增函數 或者說tolerance-deficit函數可能不是一個遞減函數。我就是有這個疑慮特別是在plan status很接近Asset/Liability balanced的時候。 當然考試沒有那麼多時間讓我解釋那麼多啦XD畢竟FSA exam平均1個point只有3分鐘的時間 讓你處理.考試我應該會用比較保守的方式去寫 我覺得QFICore比前面5科preliminary exam有趣多了。Written exam的答案真的是 百種人有百種解答，真是辛苦grader了。 各位朋友下週的MLC和FSA exam加油吧，希望大家都能 Score 10 high趴XDD ※ 引述《hohok1911 (發發費紋)》之銘言： : ※ 引述《samviga (尻尻)》之銘言： : : 我想問第16(a)之(i) : : http://imgur.com/HX5GwXy : : 題目問說DB pension plan status對於risk tolerance的影響 : : 答案寫 : : (i) Plan status : : ‧ -Expressed as the funded status of the plan, e.g., surplus or deficit : : ‧ -The greater the funded status, the greater the risk tolerance : : 但是我的想法跟他完全相反 : : 我覺得反而在 funded deficit的時候，sponsor才想要用更激進的方式去處理fund : : 因為一般來說risk越大，expected return越大。所以他們為了消除fund deficit， : : 會選擇expected return較大的投資方式，往往需要承受的risk也會越大。 : : 而且我記得書上對於risk tolerance的定義是 willingness and ability to take risk : : 我覺得對於 surplus的fund來說，雖然ability很大，但是基於Roy's safety first : : criterion,sponsor 想要盡量減少 shortfall risk，也就是減少把fund弄到deficit : : 的機率，反而risk willingness會降低，也就是tolerance會降低。 : : Grader的評論說這題很簡單，絕大多數的答題者都能做對。小弟覺得很緊張啊，怎麼跟 : : 大家的想法都不一樣QQ : : 話說FSA written exam中如果自己的想法跟標準答案完全背道而馳，會發生什麼事情QQ : : 我碰到兩三次這種情況了XD : : 不知各位的想法如何？或者大家能否分享一下實務上的情況如何？小弟沒上過班不知道 : : 是保險公司或sponsor是怎麼處理的QQ : : 謝謝各位的協助 : 當deficit越大 越不該去買更多risky investment呀 : 其實你想的 higher expected return for more risky investment是正確的沒錯 可是risky investment之所以會有higher return也是因為他們的Beta很高 同時volatility也高 : 可是當一家公司都沒錢了還去leverage一大堆 雖然下個月如果股市往上走10%deficit就消失了 可是向下走10% 變成公司消失 如果你是 : 投資人你敢去買那家公司嗎 : 現實社會上的例子也很多吧 就說最近的金融危機 : 那些大銀行像是JP Morgan Merrill Lynch : 當金融危機開始 他們不是用力買 subprime mortgage 而是努力拋售 subprime mortgage 因為要deleverage to fulfill liquidity requirements for banks : 只有surplus多的 像是Warren Buffet 才可以用力買Goldman Sachs and sell S&P puts --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.34.123.25 ※ 文章網址: http://webptt.com/m.aspx?n=bbs/CFAiafeFSA/M.1414243291.A.06D.html