償債能力分析：利息保障倍數 網誌圖文版： https://www.b88104069.com/archives/4392 在以前跳票還會被關的年代，流行跑銀行三點半的說法，意思如果沒有在銀行三點半關門 之前，將現金存入支票，很有可能導致空頭支票。如今雖然跳票毋須再坐牢、數位金融也 逐漸讓銀行三點半成為歷史，但只要出現還不起錢的情況，仍然是代誌非常大條的了。 除了支票存款不足，企業長久經營，通常都會有長短期借款，這些借款即使是好幾年後才 要償還本金，每個月支付利息總是少不了的，一旦連利息都還不了，有可能和個人房貸每 月繳款一樣，銀行看你逾期兩三個月，很有可能雨天收傘，啟動加速條件，要求立即清償 所有償務（馬上還清所有借款）、或者逕行拍賣抵押物（房子被銀行拍賣）！ 綜合以上，基於後果嚴重性，在償債能力分析中，除了前面提到的流動比率和速動比率， 最後還有一項最不容忽視的利息保障倍數，以下具體介紹。 一、通常提到公司賺了多少錢，最常用的數字便是稅後淨利，又稱為本期淨利，不過在公 司經營業務的過程中，難免會有和經營績效比較沒有直接關係的支出，例如所得稅費用， 這是繳給政府的稅損，例如利息費用，這是繳給銀行的貸款利息。如果是想瞭解公司賺 多少錢，當然這些間接支出也要考慮在內，但如果是想瞭解公司賺的錢是否足以支付利息 ，也許把這些排除在外、也就是還原加回去，才是公司實際經營獲利所得到的償債能力。 依照上面所述的思惟，財務比率中利息保障倍數的計算公式 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出，其中「所得稅及利息費用前純益」可以簡稱為「稅前息前純益」，下 表圖解供參考。 二、以三陽工業（股票代碼：2206）106年合併財務報告為例，其於公開資訊觀測站的網 址為：https://doc.twse.com.tw/pdf/201704_2206_AI1_20190731_203343.pdf。其中第8 頁為合併現金流量表，裡面會計科目非常多，和利息保障倍數計算有關的項目為「本期稅 前淨利(損)」、「利息費用」、「支付之利息」，如圖片筆記計算所示，105年和106年的 利息保障倍數分別為0.91和3.37。 三、上一節第四步驟有分享過如何修改VBA程式碼，當時是更新其中的股票代碼，在這裡 不但要換成另一家公司，還要從資產負債表換成現金流量表，在操作上仍然是使用類似的 小技巧。在本章第二節第七步驟有詳細說明每一行程式碼，其中第120行到130行是設定取 得網頁中的表格，而且是第2個表格。仔細分析取得內容的這個網頁： http://mops.twse.com.tw/server-java/t164sb01?step=1&CO_ID=2206&SYEAR=2017&SSEASON=4&REPORT_ID=C ，可以發現它的四大表順序為資產負債表、損益表、現金流量表、股東權益變動表，所以 既然資產負債表是表格2，現金流量表便是表格4。 在VBA操作部份，因為是取得不同的財務報表，不打算像先上一節第四步驟那麼，把兩個 巨集程序都寫成同一個模組裡，乾脆另外新增一個模組，在上方指令移到「插入」選項， 點擊後再選擇「模組」，如此左邊專案視窗中的「模組」。會多一個「Module2」，接著 延用上一節第四步驟的方法，先將「BalanceSheet」巨集程式碼複製到「Module2」，再 於複製好的巨集更改程序名稱為「CashFlow」，將ID改為「2206」，將WebTables設定為 「”4”」，修改好了執行此巨集。 四、依照本章第二節所介紹方法，執行「CashFlow」之後，成功取得五個年度的現金流量 表，如圖片所示，預先在工作表上標記淡黃色，代表所需的財務資訊。 五、複製先前的工作底稿，修改關鍵字和函數中的公式引用，最後依照定義計算財務比率 ：「=(N18+N19)/(-N20)」，如此即得到三陽工業五個年度的利息保障倍數。 六、簡單利用相同方式，很快另外取得中視（9928）和中鼎工程（9933）的原始現金流量 表資料，經過工作底稿適當整理，設計普遍性的連結公式：「='9933-Interest'!N19」， 即可得到三家公司各五個年度的利息保障倍數。 透過和各公司年報驗證核對，可知三陽工業是以利息現金支出作為除數，中視和中鼎工程 是以損益表項目的利息費用作為除數，這是本書第四章第五節提到的權責基礎制和現金收 支制的差別，由於利息大多於每個月固定日支付，通常不會有太大差異，要注意如果是每 季度或者每年度支付一次利息，在借款的第一年和最後一年可能差異會比較大，因為稅前 息前純益是權責基礎的損益概念，建議還是以利息費用作為計算，如此除數和被除數的基 礎一致，較具有可比性。這是屬於會計方面的思考，如果純粹以財務比率分析而言，尤其 是在多期多家公司比較的情況下，其實兩種方法都可以，如同這裡的範例所示，不至於有 太大影響。 另外，中鼎工程年報上的利息保障倍數，是以百分比表達，這裡改為倍數表達，純粹是統 一起見，實質內容沒有更動。 七、綜合參考上個步驟三家公司不同的狀況，歸結出利息保障倍數的評估標準，如下表所 示： 這一節最後將利息保障倍數分成「不行、危險、普通、優良」四個等級，不過還是要補充 說明，在財務比率分析中，每家公司都一個獨特的個案，雖然有個大概的參考標準，但也 不能完全一概而論。畢竟，這本書提到這麼多的會計概念，就是希望能有比較深入的財務 分析，而不是點到為止的簡單判斷。 延伸閱讀： 償債能力分析：速動比率分析 https://www.b88104069.com/archives/4390 Excel如何設計函數公式整理財報資料 https://www.b88104069.com/archives/4388 VBA取得財務報表 https://www.b88104069.com/archives/4374 -- 周末，我們繼續Excel：=>21.心得=>5.其他=>3.office 會計人的Excel小教室： https://www.facebook.com/acctexcel --

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