首先附张图 https://i.imgur.com/a6qAPuq.png 1.目前市场对於通膨预期是下降的 2.但我们可以从2003年至今的长期通膨预期看到 平均值是落在2%左右 即FED的控制通膨范围之内 所以很明显的观察出目前的市场通膨预期是远高於历史的平均值的 3.再者TIPS的部分 则从疫情之後 近期首度全数利率即将转为正值 也代表着若以目前通膨速度不变的情况下 5~10年的长债投资都是正向报酬 4.在公债殖利率部分 明显看出5年之後的长债殖利率是明显高於2003年後的历史水平 那麽开始进入推论 状况一.假设今日CPI公布明显低於预期(即通膨可望减缓) 那麽我们可以自然而然认为 未来通膨预期可望回到2%的范围之中 这时长债的利率普遍落在3%左右 特别是5年债 远高於平均值 举例目前2.91% 假设未来五年内通膨预期控制在2%左右 实际报酬将会有1%左右 并且五年期间 5年债价格就有可能提早从2.91%回到2.23%左右 所以简单的说假如通膨开始减缓 目前的美国长债极具诱惑力 状况二.假设今日CPI公布仍然处於高档(表示通膨为常态) 那麽就表示长期通膨预期短期之内就不太可能再回到2% 这时长债的利率看起来就相当的不划算 以5~10年左右的公债利率来说 最起码还有0.3%~0.5%的跌价空间 以上述两项的状况 个人认为 当CPI公布通膨明显减缓 反而是会造成股市负面影响 但我自己是觉得应该是会先从状况二来走 通膨预期仍然会持续3%一段时间 直到长债利率走到3.3%~3.5%左右 这时就会造成股市极大的影响 因为3.3%~3.5% 若在这时通膨预期开始回落至平均2%时 最基础的报酬也有1%多 更不要说若市场开始有衰退言论时 可能公债利率就有可能 从3.3%~3.5%快速又回落至2%甚至更低的范围 --

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