原文标题： 货柜三雄扬帆齐涨 投顾揭长期三优势 原文连结： https://reurl.cc/loo08j 发布时间： 2022/05/04 11:05:36 记者署名： 经济日报 记者廖贤龙／即时报导 原文内容： 航运类股指数今(4)日盘中涨幅逾3%，货柜三雄走势备受关注，投顾说，货柜航运股同时 具备业绩及获利大幅成长、本益比很低、殖利率很高三种会使股价大涨的基本面元素，三 优势远远超过目前电子股，而且又是权值股，可以肩负贡献台股大盘指数的任务。 宏远投顾分析货柜轮景气仍看好的主因： 一、2023年仍供不应求，2023~2025年仍大赚 虽然近期受到俄乌战争及中国大陆清零封城影响使得运价连续15周下跌，但最近1~2个月 欧美股市都在吃库存，预期大陆解封之後的抢运将使对货柜航运的需求持续大增、塞港及 基础建设不足也非两三年可解决、减排碳的拆船及降速行驶造成船只供给大减、码头工人 及运输工人严重短缺、今年初欧洲线及5月美洲线合约将上涨2~3倍、台湾三家货柜航运公 司从去年下半年起有新船加入，2022年获利将会大幅超越2021年，2023年货柜航运业仍将 大赚。 2020年全球货柜航运价格大涨，当年度供不应求做为平衡基准的1为基准，乘上往後几年 的增量，换算成2023年船只供给及需求增量，则2023年供给增加1.17596，2023年需求增 加1.183，需求仍然高於供给。 之所以用2020年为供不应求的基准点为1的预估方式，因为长荣海运在2018~2019年大造船 ，就是看到2016年韩进海运倒闭後，货柜航运市场没有再大造新船，加上旧船的淘汰及拆 掉，早就算出2020年货柜航运供不应求，因而把2020年当成货柜航运供需平衡是合理的。 这些情况还不包含塞港使得新船有效运力降低，以及减排碳所需拆船及降速行驶等等情况 ，都会使货柜船实际供给更进一步大幅下降；因为2023年的减排碳规定使得老旧船只需要 拆船及降速行驶，加上塞港造成有效运力大降，使得2023~2025年不会供给过剩，除非全 球经济大萧条。 包含2023年大约有5~6%的船只不符合减排碳必需要拆掉，另外还有五成以上船只不符合减 排碳规定，需要降速行驶；但是，目前船只不仅没有降速行驶，还因卸货完毕後快速冲回 亚洲是超速行驶，一来一往将会降低约10%%运力，两者合计将会降低超过 10%运力，足以 抵销2023~2024年新船增加的运力，且因2025年没有新船供给大增，推估2023~2025年货柜 航运仍供不应求，货柜航运业仍将会大赚。 二、美国企业库存年比，要跟库存/销售比一起看 1 月中下旬至今货柜航运运价下跌因素主要来自於：1.农历春节前後的季节性淡季因素； 2.俄乌战争影响欧洲航线；3. 大陆封城影响生产供应；4.少数因通膨上升使得非必要性 产品需求下降。 目前美国企业库存年比增加来自於：1.缺料，缺一个料号都无法顺利生产，许多库存卡在 那边；2.疫情造成 Just in Time零库存管理模式崩解，厂商会多备一些库存，这将会是 这几年的常态，直到疫情完全消失後的一年以後。3.由於原物料价格大涨，也会使得库存 及在制品的原料金额大增，如同CPI及PPI指数年比大增的情况一样。除非全球经济出现萧 条，不然的话，全球货柜需求也是跟全球经济成长呈正相关成长。 美国企业库存年比增加，要跟库存/销售比一起看，库存/销售比还在40年新低代表甚麽意 思？ 表示消费很强(分母)，消费者手上没有库存(很低)，买不到货！且从生产端到销售 端以往可能需要经过2~3个月时间，但疫情造成的部分料件短缺，因而生产端生产不出来 造成企业库存年比增加，消费者买不到东西的情况！ 三、通膨上升，民生消费摆第一，非必要消费会降低货柜船运送的大都是民生物品，不是 运送轻薄短小及贵重物品(那是飞机运用的)，目前一般人民很缺的是民生物资，尤其物价 高涨之後，一般民众消费完民生物品之後所剩下的预算将会变少，将会降低非必要性产品 的需求，这也是近期科技股股价跌的主因之一。 因为基本的民生消费都要吃以及都要用，因而对货柜航运业的影响有限，例如2022年3月 美国公布零售销售金额高达6,657亿美元创新高，YoY+6.88%(因2021年3月同期6,228亿美 元，属於较高的基期，因而YoY成长幅度缩水）。 此外，从3月美国零售销售细项来看，三个衰退的项目中，仅有一项跟货柜航运有关。 1.电子产品汽车YoY–9.74%（高单价，轻薄短小，主要走空运）。 2.健身运动YoY–5.05%（首度下滑，因解封後，居家运动需求降低）。 3.汽车YoY–1.18%（缺料；整车运输透过专用的汽车运输船，不使用货柜船）。 由於货柜航运本身没有生产制造任何产品，仅是替所有制造业运送商品，如果经济衰退， 货柜航运的需求必然也会衰退，经济成长自然对货柜航运的需求也会成长。 股市涨跌架构当中，同时兼具业绩及获利大幅成长、本益比很低、殖利率很高者，往往才 是股市强势股主角，而且股价最高点往往也会出现在EPS 最高当年度，不会是前一年度。 2021年货柜航运三雄每股税後纯益(EPS)介於45~48.5元，以目前SCFI指数超过4千点，预 估2022年货柜航运三雄EPS至少介於60~70元以上；2023年货柜航运产业也没供不应求， 2023年EPS也不见得会低於2022年，因而今年货柜航运股股价表现主升段行情也是合理且 应该的。 https://imgur.com/Z5OL1Kk https://imgur.com/ZkLaZN6 心得/评论： 咱们宏远投顾又出现啦 这次连详细表格都给出来了 长荣海运前几年大造船一波 现在真的赚到翻掉 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 49.216.57.139 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1651644232.A.6C1.html ※ 编辑: rayisgreat (49.216.57.139 台湾), 05/04/2022 14:06:44