总结 除非你有异於常人的抓转折能力或是进行事件投机，不然在当 前的环境不建议买卖权证，若需杠杆建议买卖个股期货。 下为详细说明： 买权证要赚什麽？ 权证要赚的就是付出时间价值成本後，买方权证因往履约价接 近或深入而价值变动。实际交易上又包含市场的预期而推升或 压低权证价格。 就选择权价格可以利用 Black-Scholes期权定价模型反推隐含 波动率(Implied Volatility, IV)，以白话来说就是市场对标 的价格波动幅度预期，而高低可以由标的历史波动率来做相对 比较，就交易上而言若假设选择权其他条件皆相同，高IV的时 间价值就会较高，就买方而言以俗话而言就是比较贵。 Black-Scholes期权定价模型有重要的假设　 1.股票价格为从对数正态分布模式 2.在期权有效期无风险利率是恒定无红利 3.市场无摩擦所以亦没有无风险套利 4.该期权是欧式期权 因此价格的非随机与事件介入，是利用期权定价模型的机会， 这是我认为还有机会的地方，但这绝对不是通常交易者能够轻 松有能力形成成熟策略。 回到一般交易挑权证看IV就够了吗？ 先不考量IV计算上被操作的问题（如失真的成交价格与取样期 间），当投资人被教育知道相同条件要挑IV较低的权证之後， 无良造市商就开始从其他地方赚回来。 1.买卖挂单价差增加 认购 (售) 权证买卖申报价格其升降单位 升降单位 最低股价 最高股价 0.01元 未满 5元 0.05元 5元 未满 10元 0.10元 10元 未满 50元 0.50元 50元 未满100元 1.00元 100元 未满500元 5.00元 500元 造市商可不依照最小升降单位，依照<<台湾证券交易所股份有 限公司认购（售）权证流动量提供者作业要点>>，最高买进与 最低卖出间最大为10个升降单位。 另造市商偏好发行价格在0.5~ 3元间的权证，形成单档价差偏 高的问题， 1档价差就比税和手续费高，一个买卖就造市商价 差爽爽入袋。 2.买卖单挂单量缩减 造市商可因为以下原因将 100交易单位或总金额应达10万元以 上的造市缩减至10交易单位。 (1)现股流动性不足时。 (2)标的证券为处置股票时。 (3)开盘後五分钟至十五分钟及收盘前五分钟。 因此遇到快市时你只会看到报价价差扩大与单量剧减，当你手 上有数百单位时还真的被困住很难以合理价格交易。 3.偷偷降隐含波动率 新挂牌的权证大都会出现降隐含波动率，而权证增发也常会出 现隐波压低的现象，这会使长天期权证价格蒸发，幅度可自行 用权证计算机去估算。 4.和事件交易者对作 权证有几个特性被聪明人利用，但造市商吃过亏就会调整来抵 销你的利润，例如除权息会有人利用权证来操作填权息，因此 造市商就会在除权息交易日前抬高权证价格，除权息交易日当 天压低权证价格，这可以由IV追踪来发现价格异常。 小结 权证市场存在单一权证只有一个造市商的不公平赛局，不具有 市场自我调节的能力，也因此是生是死都是操作在造市商上， 而事件交易又因为逐渐被知悉，因此庄家也采取策略无情的坑 杀，这些都出现在我实际交易上的点滴经验。 造市商的良莠随时都在变动，过去的好绝对无法无法对未来有 所担保，而有些人认为权证当冲为解药，但我个人认为频繁的 对冲对造市商会形成避险失效的问题，只会变成缩减单量与增 加价差，更加容易面临流动性问题。要杠杆推荐期货或是可转 换公司债的资产交换（CBAS）。 -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，或各公司财务资讯专区，或相 关网站资料引述；资料数据有误请指正，并以资料出处为准，若资料内容有未尽完善之处 ，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本篇内容加以复制或转载。 --

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