■ 陈伟城（瑞富罗盛丰期货投顾副总经理） 台股走了几年的空头後，期货市场渐渐受到散户投资人的欢迎，因为不只没有平盘下不准放空的限制，同时也无选股的困扰。 但期货市场也和股票市场一样，长期下来，赢家总属於少数。当然功夫的巧妙各有不同，总归起来可以分为以下几大类： 第一是，趋势操作者。这类的操作者，或说是交易员，着重的是波段的操作，他们未必会将买卖动作集中等待所谓的最佳买卖点，而可能是以买卖价区的观念分批进场。 属於趋势操作的这类投资人，通常会有较充足的资金准备，而他们在交易中所较在意的有以下几点：--期货是短线的操作工具，但是这类的交易人仍然会关切总体经济的发展方向，因为股价指数反映的就是总体经济的发展。台湾的经济既是国际经济的跟随者，国际股市的大方向，自然就是台股方向的重要参考。 --市场筹码的状况，即现货市场的融资券状况。股市的涨跌，无非是金钱与筹码的追逐赛，当融资余额的增幅远超过指数的涨幅，或是融资於额的减幅远低於大盘的跌幅这时指数本身就已经有「过重」的嫌疑，这时期货指数可能是偏空的操作。 相反地，当融资余额的增幅仍少於指数的涨幅，或是融资余额的减幅高於指数的跌幅，那麽指数即使短线有回档，也仍然有向上发展的机会。当然也有人将期货市场的成交量与未平仓量拿来当作筹码的讨论，或是将外资买卖摩台指的动作来当作参考，但这在实务的交易上有几个盲点。 所谓的外资买卖超，较常为媒体报导，事实上，外资的买卖部位有时是价差操作（跨市场或跨月），有时是套利操作（现货与期货之间，或是摩台与台指期之间），这两种交易的仓位通常都很大，如果投资人单取其中之一的买卖部位来作决定，那是十分容易被误导的。 --技术分析工具的应用。这类交易人的指标多会用日指标、小时指标，因为月指标及周指标指出的方向过长，未必能在交易实际运用，而 15 分钟等过短的指标又太短太敏感，不能指出其所期待的真正方向感，至於如何应用，巧妙各有不同，除了指标之外，其他如均线、波浪、轨道等，也是这类操作者常用的技术分析工具。 其次是，短线帽客。这类的交易人不愿意承担隔夜的风险，他们对极短线的波动十分的敏感而锐利，在即短短的时间内就平仓（都是以当冲为主），这类交易的先决条件就是必须紧钉着盘势走。 最後是，套利者。这类的交易员本身需有较精密的电脑及程式执行其交易，利用两个市场间的不平衡性，同时在两市场进行一买一卖的动作，待市场恢复平衡就将两边的部位同时平仓。 这类的交易需要较专业的知识，一般的散户投资人也不易真的办到，而这类的交易中，交易成本的考量也是十分重要的，如手续费。 做好资金控管 散户求胜不难 散户如何成为期货市场的赢家？ 散户要成为期货市场赢家，第一件事就是做好资金控管。适度的资金准备是必要的，老实说，台指的杠杆倍数已经是全世界最低的，投资人只要以50万操作一口大台指，应该是十分的安全。 但是许多投资人受到第四台老师的误导，以为期货可以轻易的赚到十倍或百倍的获利，而轻易地将手中有限的资金作百分之百的投入，其结果，百分之99都是以资金断头收场。 如果认识长期在期货市场中获利的朋友，相信他们都会告知所谓的三一原则，也就是保证金的使用不能超过总闲置资金的百分之30。换句话说，必需要有百分之70的後援资金准备，这是因为期货本身有杠杆的效应，百分之30的资金投入，已经等於股票作三倍的融资，加上期货是较短线的工具，需有时常应付停损的准备。 再来，就是正确认识期货的报酬与风险。在有大波段的行情下，如指数从万点跌到三、四千点，即使是只使用了30%的资金作保证金使用一年下来，也可赚取总资金200 %（约等於是使用保证金的五倍）以上的报酬。 但在类似目前的小幅盘整行情，一年能有百分之二、三十也相当不错了，但无论如何切忌将资金做百分之百的使用（等於股票融资十倍），这很容易使你的资金在一夜间断头。 第三是，要培养停损的纪律，严格尊守技术停损、资金停损。所谓的技术停损即自己对技术分析的了解，以指数的支撑压力当作停损点的依据，这是一般人最常用的。 资金的停损是指不管技术点位的到来与否，而是以其单笔交易所愿意承受的损失金额作为标准，因此依各人的财务状况有所不同，而一般散户投资人的资金都是十分有限的，因此当交易不论多空都一而再，再而三地停损时就应暂时出场观望。 第四，培养谦虚的交易性格。许多人往往喜欢沉溺在过去曾经有过的少数几笔成功的交易，而为自己的交易过度自满，事实上期货市场与许多事业的经营一样，既变化多端，常理也未必每次都可遵循。 第五是，培养国际观的投资策略。台湾的散户投资人总喜欢听消息、明牌、主力进出等小道消息，但是操作指数应该将观察多摆在全球的经济与股市脉动，如果全球股市都在大涨，台股迟早会反应，如果全球股市都在跌，台股也难独善其身。 这里提到的国际观的投资策略，还有另一层的意义，台湾的投资人对外的金融投资总十分的保守，最多是买海外的基金，事实上许多大宗物资或国外指数期货的走势也十分值得交易，在台股窄幅整理的时候，留意外汇或是其他国外期货商品，可以使自己的投资更加多元化。 第六，多参考专业人士的意见（期货投顾）。专属於期货经纪商的期货投顾在今年开跑了，参考由专业的期货顾问来提供谘询，也是种不错的作法，因为期货商本身获得的资讯及专业的风险控管经验，可提高投资人的获利情况。 挑选投顾四大指标 期货投资人欲选择优质的期货投顾，建议可以由以下四种条件来考量：（一）顾问或分析师的市场资历与经验。自开放国外期货交易开放以来，虽然已经将近有十个年头，但是，真正经得起市场考验而屹立不摇的人并不多，虽然说过去的经验未必就是获利的保证，但至少有经验的期货顾问可以在操作上有较多的实务经验，可以减少犯错的机会。 当然，如果其本身的学经历能配合就更好，许多期货从业人员虽然资深，但多从事营业员的工作，虽其符合期货投顾人员的资格，但在操盘上未必能有好的表现。 （二）顾问或分析师的操作纪律。凡是在期货市场待过一段时间的期货从业人员都有几段得意的行情可以对客户吹嘘，笔者常听到某某人曾经在某一段行情大赚，但可惜在另一段行情惨赔。 交易是长期的获利累积，而不是呈一时的英雄，如果曾因为一波行情断头，就表示其资金控管与交易纪律有很大的问题，这样的顾问易使投资人大好大坏，问题是散户的资金有限，不是每个人都可以跌倒再爬起来，因此投资人在选择期货投顾的时候应该注意顾问或分析师是否切实履行停损点，资金的控管是否得当勿存一时的发财梦，最後铩羽而归。 （三）诚信度的考量。这是最重要的问题，如果期货投顾的顾问也和某些第四台的老师一样欺瞒投资人，那麽其所提出的任何绩效都不值得参考了，要判定是否诚实并不难，投资可观察其是否过度夸大其操作绩效，甚至一直强调短期可以数倍获利，而从未提到风险问题，就不难窥知一二了。 （四）是否时常提醒投资人风险意识。顾问或是分析师的准确率固然是投资人在选择期货投顾时的重要考量，是客户的风险问题也是顾问的责任，一个优值的分析师应该是对其所有的顾问行为负责，除了尽力求得分析的准确之外，更要有勇於认错的气度，否则，如果连顾问自己都无法诚实地面对自己的交易，又如菏诚实地带领投资人在高风险的市场中进出呢？ --

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