作者lzv (星星的小孩 ^_^)
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标题[心得] ( 月配 ) 封闭式债卷基金 - RCS
时间Sat Apr 22 18:49:46 2017
图文网志版
http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65345494
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( 文章仅为商品经验,并无任何投资建议 )
我是一个金流投资者
对於金流的设定,希望能够像薪水一样
「 持续 且 稳定 」&「 最好能 成长 」
为减少单一股息的波动对於金流的影响
持股平均分散在不同的 国家 与 产品
因为美国产品多元成熟,标的以美国为主
旁及占有税率优势的香港、英国与新加坡
因产品多如繁星,故选择标的以目标导向
选择配息符合持续、稳定,有成长的设定
标的包含:
REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI )
BDCs、MLP、preferred stok & other
之後再确定标的各项资料是否值得投资
本篇文章标的是投资债券的封闭式基金 ( CEF ) - RCS
PIMCO Strategic Income
首先看配息是否符合「持续且稳定」or「最好能成长」的标准
若无,因世界上的产品太多,没有继续分析的必要,直接跳过
RCS 每月配息从 1995 年开始到现在,符合 持续
RCS - dividend.jpg
而且在金融海啸期间并未受到太大的影响
虽然不属於成长型标的,但配息上下变动不大,符合 稳定
可以花些时间再看看这是什麽基金
RCS 是档封闭型基金
相对於一般熟知的共同基金,封闭型基金结构较稳定
因为不受到投资人买卖的影响,而需更动投资的标的
但不管是封闭或开放,配发的股息是否健全
则是看配息中到底有无本金?以及本金的比例多寡?
比例过高,则是相当不理想的标的
配发本金的比例,英文是 Return of Capital ( ROC )
从晨星的资料来看,近五年配息并无发放本金 ( 红色显示 )
RCS - dividend 1.jpg
往前看到金融海啸期间,也无产生本金发放的状况
RCS - dividend 3.jpg
二十几年的配息能定,配发本金的比例相当低,符合 健康
那即使没有成长,是相当理想的标的
当符合「 持续 且 稳定 」,以及 健康 的配息後
剩下的资料才值得花时间看
绝大多数写得很漂亮的投资商品,都会在这边删除
RCS 是 Allianz ( 安联 ) 旗下的 PIMCO ( 太平洋资产管理 )
所发行的封闭式债券基金,由 1995 年开始发放股息
其目的是藉由投资美国与其他国家的投资级政府债券
希望产的生收入高於美国高质量的中期政府债券
其次也希望净值的波动能与其相当
接下来看投资组合 ( portfolio )
晨星显示的组合也跟 FFC 有类似的状况
故改以 CEF connect 的资料显示
RCS - allocation(connest).jpg
组成部分,82.24% 都在政府债券
其余 24.71% 在 Asset Backed security ( ABS )
10.16% 在公司债
投资标的信用评等
RCS - Credit Quality.jpg
资料更新到 2016/12/31
AAA 占 60%、BBB 占 10% ,投资级债共占 72%
Below B 占 5%
( 2017.04.21 修正内容
此处感谢 ptt 网友指正
过去我以为垃圾债专指违约率超高的 C 级债眷
而不包括违约率仍很低的 BB 级债券
事实上违约率低的 BB 级债券也属於垃圾债
非投资级债统称为垃圾债 )
投资国家的比重主要是美国,占 90.42%
像开曼群岛 1.82%,英国 1.33%
其余不到 1%
RCS - country.jpg
持股前十名如下
RCS - holding.jpg
房地美与房利美两公司占了不少比重
虽然房地美与房立美是公司,但背後是美国政府撑腰
自 2008 年美国政府接管两房後
受到美国联邦住房金融局 ( FHFA ) 监管
当时注资了约 1870 亿镁稳定局势
而後美国房市好转,两房也缴出约 2500 亿镁的利息
虽有重新私有化的议题,但目前仍是美国政府撑腰
万一有什麽问题,等於是全美国纳税人买单
故债信的等级属於投资级债 ( 备注 1 )
历史价格状况,RCS 在 2002 年後,大部分处於溢价的状况
RCS - price.jpg
再看内扣费用
封闭型基金总内扣费用大部分介於共同基金 与ETF 中间
因为封闭型基金结构稳定
通常会用杠杆来增加收益
以至於总内扣费用会加上杠杆的利息费用
容易产生封闭型总内扣费用也跟共同基金一样高的错觉
( 杠杆的利息支出,可以归类在好的负债,
这跟单纯侵蚀投资人报酬率的内扣费用不同 )
为避免跟共同基金、 ETF比较总内扣费用时失真
故晨星会提供不加上利息费用的调整总内扣费用
显示为Total Expense Ratio Adjusted
RCS - Fee.jpg
扣除掉因为杠杆产生的 0.3% 费用
调整後的总内扣费用为 0.96%,小於 1%
虽不若 ETF 但比共同基金好
最後做个整理
封闭型债券基金 RCS 成立於 1995 年
这二十多年来配息持续且稳定,配息体质健康,几乎无本金
投资分配上主要是在美国,投资级债占 72%左右
历年价格常处於溢价状况
扣除掉因杠杆造成的费用,调整後总内扣费用小於 1%
虽然比起 ETF 上为不足,但大胜共同基金
因为配息稳定,可用平均股利法反推买入价位
报酬率 5% 17.28
7% 12.34
10% 8.64
目前虽已涨了一段时间,但税前报酬率仍落在 7-10%
若扣除 30% 税,报酬率落在 6-7 %
RCS 这只封闭式债券基金过去与各样的表现还可以
唯一引人注意的,大概是杠杆率最近提升到 58%
杠杆之所在,风险之所在,敢用这麽高的杠杆
或许是因为本身投资的债券评级高,60% 是 AAA
但这样的杠杆率,需付的利息费竟只有 0.3 %
不知有什麽特殊理由与关系,这杠杆费蛮低的
反之,若杠杆率能降低,RCS 的各方面都很亮眼
一只封闭型债券基金追踪
除了常看配息是否健全外
投资债券评、投资标的、分布国家
内扣费用、手续费等等皆须考虑
封闭型基金因结构稳定
不因投资人的买卖而影响持有标的
故通常会做一些杠杆,让获利增加
所以杠杆使用率也是需要注意之处
想要投资一支面面俱到的债券基金
其实甚为不易,有一好而没有两好
中间的取舍,就看每个人的需求
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1F:推 longtung5566: 推 04/23 03:26
2F:推 ddestinyy: 推 04/23 13:50
3F:推 F11: 好文推 04/23 14:21
4F:推 comp1ete: 推~~谢谢分享 04/23 22:40
5F:推 more6: 推~~~ 04/23 23:04
6F:推 cytochrome: 推,但是标题错字,债券,不是考卷 04/24 12:27
7F:推 lanminzi: 所以PIMCO是哪一支基金是RCS ? 04/24 13:41
8F:推 awss1971: 我查了一下,复委托及海外券商都可以查到,只是台湾人不 04/24 19:57
9F:→ awss1971: 知道能不能买?~~开版的有实际买入吗? 04/24 19:57
10F:→ lzv: 感谢...我会注意错字....复委托与美国券商都可买 04/24 21:11
11F:推 morrislin: 这支感觉不错…… 04/24 21:32
12F:推 ffaarr: 我觉得这支的重点就是用借钱杠杆来增加报酬,不然持有债券 04/24 22:31
13F:→ ffaarr: 的殖利率是没有那麽高的(似乎没地方能查到平均殖利率) 04/24 22:31
14F:→ ffaarr: 如果能有相关数字就能更确定杠杆造成的效果如何。 04/24 22:32
15F:→ ffaarr: 然後这基金溢价有点多(超过20%)这在买进的时候要考虑。 04/24 22:39
16F:推 awss1971: f大说的正是我想的,因为债券基金殖利率可以拉到这麽高 04/25 05:06
17F:→ awss1971: 除了投资标的可能有部份垃圾债券另外就是开杠杆了,不过 04/25 05:06
18F:→ awss1971: 优点是费用相对低~~可以是给想债券基金的人另一个好选 04/25 05:06
19F:→ awss1971: 择~~ 04/25 05:06
20F:→ ffaarr: 成本的确算不高,开5成杠杆费用0.3%,代表基金有办法用 04/25 10:26
21F:→ ffaarr: 0.6%利息成本的低利率借到美金,这个一般人是做不到的。 04/25 10:27
22F:→ lzv: 只提供除了共同基金以外的选择。美国税高,但产品多元 04/25 20:23
23F:推 AngoraYang: 1 04/27 01:08
24F:推 PHILAR67: 很喜欢您的分析,期待PHK 05/04 00:24
25F:→ spindynamics: 请问一下代号是RCS吗 我载Money DJ ETF找不到 ><" 05/07 23:10
26F:→ lzv: PHK 的体质变差了,已有的不用卖出,但不建议加码 05/26 15:37