川普关税将间接逼Fed降息？经济学家：最快5月启动 2025-03-06 18:41 经济日报／ 编译汤淑君 ／综合外电 https://reurl.cc/DKakzR 经济学家认为，美国总统川普（左）的关税对美国经济直接影响有限，但若打击消费者支 出和企业投资使经济成长戛然而止，联准会主席鲍尔（右）最快5月可能宣布降息。路透 美国总统川普本周果真对加拿大、墨西哥和中国大陆挥出关税大刀，经济学家预料对美国 经济的直接冲击有限，但间接影响也许更重大，可能迫使联准会（Fed）出手降利率，最 快5月启动新一波降息循环。 之前，金融市场期盼川普2.0关税只是谈判手段，不会真的实施，结果竟是来真的。川普 对加、墨重课25%关税并对中国大陆加徵的10%已在本周生效。墨西哥打算本周末反击，北 京则立即对美国林林总总的农产品加徵关税、落实2月宣布的报复措施。再加上川普扬言 对付欧盟，可能瞄准印度、越南等国的「对等关税」蓄势待发，一场全球贸易战山雨欲来 。 关税直接经济冲击有限 间接冲击堪虞 经济学家认为，关税对美国经济直接造成的停滞性通膨（stagflation）震撼也许「温和 」，甚至「轻微」，预料未来一年，美国物价只会因此稍稍上扬、国内生产毛额（GDP） 成长率略为降低。 阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克估计，以川普已宣布的关税估算，对美国经济的 直接影响可能是：未来数季通膨率增添0.5个百分点、GDP成长率折损0.4个百分点。也就 是说，GDP不太可能下滑，更不至於衰退。国内汽车、制造业、农业受报复性关税的冲击 较大。 话虽如此，斯洛克警告：「最大的下行风险是，政策不确定性可能导致经济戛然而止。因 为消费者停止买车，停止上餐馆，停止度假，而企业停止招聘，并且搁置资本支出。」 若是消费者缩减开出，企业裁员潮兴起，再加上政府效率部（DOGE）大举裁减联邦公务员 ，那麽当前政策看来势必迫使企业暂缓投资计画，那将推升失业率并减缓薪资成长。 忧通膨重燃+成长停滞 Fed决策陷两难 彼得森国际经济研究所（PIIE）客座高级研究员胡鲍尔估计，就关税的直接影响而言，美 国通膨率可能在未来数月升高整整1个百分点，那可能使Fed近期内避免再降利率。 但EP财富顾问公司投资总监菲利浦认为，早在川普关税上路之前，停滞性通膨趋势已经启 动，「只要关税持续实施，问题只会更恶化」。 因此，Fed将面临左右为难的处境。Fed往常在忧心物价高涨时升息，但倾向在就业市场转 弱顾虑更严重时降息。如今经济面临「停滞」，「通膨」又有复炽之虞，使Fed决策绑手 绑脚。 市场目前押注Fed会更关切经济下行风险，进而降利率。芝商所（CME）FedWatch网站显示 ，期货交易员估计今年Fed至少降息四次的机率已跃升，从川普1月20日就职时的4%飙上 38%。 但在关税推升通膨之际，Fed愿不愿意进一步降息，仍是个问号。 Fed最快5月降息？消费者支出是关键 然而，这场贸易战瞬息万变，最终会不会陷美国经济於衰退泥淖，取决於近已下滑的消费 者和企业信心是否进一步瓦解。 消费者支出是美国经济成长最主要的驱动力，所以，倘若购物者和企业主管对前景忧心忡 忡，消费者买气缩手且企业搁置资本投资，经济展望就可能急转直下，届时Fed将不得不 降息提振经济。 Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家托姆斯预测，未来一个月，美国民众可能在 关税还没导致产品涨价时趁早买耐久财，所以经济数据应该看来不差；但到第2季和第3季 ，美国人就可能明显察觉经济景气急转直下。 胡鲍尔预期，关税造成的通膨效应可能从5月开始反映在经济数据上。 托姆斯表示，往好的方面看，关税虽会推升货物通膨，但服务通膨可能随薪资压力减轻而 下滑，那可能为Fed开启今年数度降息之门。如果未来数月消费者信心大幅恶化，那麽， 预料最快5月Fed将启动新一波降息循环。 总之，尽管主导贸易政策的是白宫，但关税造成的经济後果如何，却要看消费者的反应而 定。 https://udn.com/news/story/124373/8590976?from=udn-referralnews_ch2artbottom --

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