《SM》利差转负，三雄Q1营运蒙尘 回应(0) 人气(684) 收藏(0) 2014/02/18 10:34 精实新闻 2014-02-18 10:34:34 记者 侯良儒 报导 SM（苯乙烯）近期受中国春节假期因素影响需求，中国华东库存飙升，不仅造成单周每公 吨报价跌逾70美元，同时象徵产品毛利的利差（spread）更是由负转正。国内SM三雄--台 化（1326）、国乔（1312）、台苯（1310）第一季营运看淡，其中产品线最为集中、营收 约95%皆来自SM的台苯，单季利益更临亏损可能。 以往SM年度的产业循环，约於第二季需求转强、第三季最旺、第四季转淡、隔年第一季最 冷。而在去年第四季时，SM需求虽趋疲软，但由於上游原料苯（benzene）受欧洲Total石 油与中国青岛石化的管线事故而推升报价，使得SM价格尽管维持在1620-1720美元/公吨间 ，仍因落後於苯价涨势，单季平均利差遂自第三季约220-230美元/公吨、降至57美元/公 吨。但即使当时SM利差已腰斩再腰斩，但依然有业界人士认为当时SM报价仍偏高，恐在需 求最淡的第一季造成报价与利差大幅滑落。 在时序进入今年1月後，SM上游原料苯更因北美地区报价涨幅领先远东区，令不少亚洲船 只将苯载运至美国套利，并促使单月苯价因而上涨约0.6%（同时间SM则为下跌0.3%）。此 时由於已驶入SM需求最淡季，加上其另一上游原料乙烯（ethylene）因期间多家亚洲轻裂 厂大修、价格一度来到65个月新高，使得当时SM利差再缩至45美元/公吨。2月，则中国地 区因春节假期，影响下游PS（聚苯乙烯）、ABS（丙烯﹝月青﹞丁二烯-苯乙烯）厂开工率 ，最终不仅使得SM需求疲软，同时华东SM库存更自去年下半年平均约5万公吨的安全水位 、飙升至15万公吨，造成SM剧跌、且单月利差也由正转负，至 -21美元/公吨。 市场人士认为，在目前SM疲软的产品市况下，国内SM三雄台化、国乔、台苯，本季营运表 现可能皆不如去年同期表现。法人粗估，当中台化因产品线最为分散，且1月时卖台塑化 （6505）股票获利约26.15亿元，单季税後净利应可来到65-70亿元，EPS约1~1.1元；国乔 单季则约在1.5-2亿元，EPS约0.16~0.18元；台苯则因近95%营收皆来自於SM，预料受跌价 效应影响最大，预估单季税後净利可能出现阔别一年的赤字，来到5000万至1亿元的损失 ，ESP约为-0.2~-0.4元。 展望後市，台化总经理洪福源於先前受访曾表示，若就全年SM单一产品展望，则在正常供 需求情况下，上半年受多家SM厂将进行岁修，平均产品报价约会落在1600美元/公吨附近 ；下半年则将随着淡旺季，而将在1500-1600美元/公吨间游走。利差方面，由於预料今年 应不致出现去年第三季多家大厂意外停工、造成区域供给紧俏的现象，因此全年平均利差 可能在90-100美元/公吨间（去年约为110美元/公吨）。 其实自今年起，SM下游的PS、ABS厂商为确保原料供应与报价稳定性，以避免去年第三季 多家大厂意外停工现象，促使今年SM合约量较去年成长。因此今年在对价格与销量做出承 诺的合约保障下，尽管出现短暂区域供给紧俏，则SM报价应不致出现去年曾一度来到 1823.5 美元/吨的近年新高表现。市场预期，SM在下半年转强、且有苯的新产能开出後， 预估全年平均利差将较去年约110美元/公吨为低、至约80美元/公吨。 全文网址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=ed572daa-ff79-494c-9473-fb3f5766f040#ixzz2tjaxmAlc MoneyDJ 财经知识库 --

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