2010/09/30 10:50 时报资讯 【时报记者王淑以台北报导】花旗环球证券认为，联发科 (2454) 来自於同业的竞争及白 牌手机市场将趋於饱和成长动能趋缓等考量，调降联发科今年、明年获利预估，并大砍目 标价从365元降至320元，重申联发科「卖出」评等。 联发科与竞争对手战火持续延烧，包括低阶2G晶片市场的展讯（Spreadtrum），中高阶2G 晶片的晨星（MStar）及低阶3G晶片的高通（QCOM）。监於这些竞争对手的只集中在特定 领域的产品线，花旗环球证券认为，联发科产品进度规划可能已经落後竞争对手。如晨星 几个月前推出的支援3D介面300 MHz EDGE晶片，这产品联发科才刚刚design wins。展讯 最近还推出了3-SIM card解决方案。该券商认为，来自於展讯及晨星的竞争，联发科逐渐 失去市占率，就如联发科专注在3G Android晶片解决方案，可能减缓联发科其他产品的上 市时程。花旗环球证券表示，请好好思考当初Nokia市占率遭苹果及宏达电 (2498) 瓜分 高阶手机市场的前车之监。 尽管联发科今年手机出货量年增40％，但估计联发科今年营收成长仅达4％，其中第三季 ，估计联发科手机出货量年增33％，但营收却较去年同期下滑15％，主要是来自於ASP大 幅下滑所致。此外，联发科的ASP侵蚀主要发生在今年第三季，所以明年上半年ASP可能下 滑更剧烈。同时，花旗环球更指出有三项重点值得关心，包括1：因市场趋於饱和，白牌 手机市场成长动能可能减缓，从每年成长50％到仅成长20-30％。2：联发科在展讯及晨星 竞争下失去市占率。3：Android 解决方案是不可能在2011年有所贡献。基於此，花旗环 球证券认为，联发科明年营收成长似乎很难，调降联发科明年获利幅度12％，目标价从 365元降至320元，并下修联发科今年EPS至32.23元，明年EPS为24.62元。 --

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