九月份投资展望－高股利、低本益比为重点 富达：欧亚股市搭配高收益债券均衡布局 八月份油价频创历史新高之际，全球主要股债市对於第二季以来升息、及油价等负面因素却已开始呈现利空钝化、股债同步反弹的迹象，针对近期股市的上扬，尽管部分市场人士揣测第四季行情是否有提前发动提前结束的态势，不过富达投顾认为，目前股市方开始进入打底初期阶段，期间仍有拉回测试进行区间整理可能性，大行情仍需等待触媒明朗化，唯风险已有限，可考虑逢低布局股市。 展望九月份，在成长题材暂时消失，但投资价值已明显浮现的环境之下，富达投顾认为低本益比及高股利题材仍是两大投资重点；投资人不妨以稳定具防御性的欧洲股市、搭配景气循环较活泼的亚洲股市，以及具固定收益特性的高收益债券型基金，将可望同时兼顾风险与机会。 低本益比股市率先反弹 富达投顾指出，过去经验显示，股市一但反弹架构形成，低本益比市场往往有率先反应的特性。根据MSCI、及Datastream统计至7月底全球各主要股市本益比亦不难发现，受到五月以来亚洲股价大幅修正影响，7月底包括日本、新兴亚洲、及台湾等股市本益比均较过去五年平均水准低了一到二个标准差不等，可以说是全球中超卖情况最为严重的股市之一，也因此低本益比的该三个市场亦是此波反弹中率先发动者。 富达投顾强调，由於现阶段股市具有跌深、及价格合理等有利条件，不过股市长期上扬触媒尚未明朗，大行情仍需耐心等待，唯风险已相当有限。而目前欧、日、亚洲股价本益比均低於历史平均，而南韩股市本益比亦已低於过去3年与5年平均值，投资人在选择价值面市场时，可朝向低本益比的欧洲、及亚洲(含日本)市场布局，静待下一波行情。 附表、欧日亚洲股价本益比低於历史平均 美国 欧洲 日本 新兴亚洲 长期平均值 18.52 18.14 57.84 25.27 目前本益比 19.32 17.51 27.28 12.11 股利率 1.78% 2.80% 1.86% N/A 资料来源：MSCI，Datastream，Bloomberg 截至2004/7/31止 股利率是提昇投资人投资兴趣的重要关键 富达投顾强调，除了技术面跌深之外，近期公布主要国家企业获利成长与经济成长动能消退，部分新兴市场甚至转吹降息风，使得股市转为价值诉求，股利率仍是提昇投资人投资兴趣的重要关键。 根据Datastream今年八月初的资料显示，欧洲股利率2.8%，几乎是美国（1.8%）的两倍，此外，欧洲实质股利率位处十年来高档，相对具投资吸引力。一般市场认为，欧洲股利率较高的因素，主要来自於企业及基本面两大支撑。摩根史坦利预估，明年欧洲企业获利成长率21%，是美国(10%)的两倍，而预估明年欧洲经济成长率亦远优於美国。 统计道琼欧盟600指数成分公司亦不难发现，其中有两成的欧洲大型股所提供的股利率超过长期公债殖利率，因此富达投顾强调，投资人在以选择高股利率投资工具为出发点时，欧洲股市将是不可错失的高股利投资标的之一。 除了欧洲股市之外，高收益债券由於具有风险相对较股票型基金低、且报酬率普遍高於一般债券型基金及定存，加上相对其他保本型商品较无闭锁期的问题等三大特性，亦相当适合欲寻求持续性的固定收益、以及波动性低於股市之商品的投资人。 富达投顾表示，据统计，美国违约率由2002年1月的11.6%降至2004年5月底止的3.7%，欧洲则由2002年9月的22.7%大幅降至1.4%，均有助於支撑高收益债券价格维持高档，此外以过去一年而言，市场上高收益债券型基金的配息率约5-6%，相对较定存为佳，且波动程度低於股市，稳健型与保守型投资人在寻求高收益投资工具时，亦可纳为投资组合的一环。 (富达投顾 93/09/01 15:11:00) -- 我来了 是要叫羊(人)得生命 并且得的更丰盛 约翰福音10:10 --

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