科技产业的终端需求不振，全球市场充满不确定感，台股的本益比也掉到5年来新低点。 如果这是一条通往未来的隧道，究竟何时才能重见光明？什麽样的速度和步调，才能更快抓住方向？ 《数位时代双周》第88期．撰文／张殿文 8月阳光异常灿烂，科技文明却被一波一波的恐惧所侵袭。 欧美911阴影随美国总统大选继续扩大？21年来最高的油价会不会再带来一波经济萧条？6月的欧洲盃没有带动预期的买气，却带来了库存，但是8月奥运呢？ 「现在大家甚至开始怀疑下半年会不会像以往一样，上下半年出货量比呈现4:6比了」花旗美邦银行亚洲区研究部副总裁杨应超说，全球经济大环境充满了不确定因素，造成了科技市场气侯反常。 更悲观的论者认为，今年最好的时期已过。只能寄望来年。「主要的原因，还是大家之前的预期太乐观，」许多产业人士指出，大家在第一季看见市况大好，加上各种产品世代交替同时发生，所以都加强备战，怕赶不上市场需求，像欧洲盃举办之前，许多机构都看好今年可卖出1200万台LCD-TV，现在则是800万台的市场保卫战。 台股本益比是最大输家？ 「不是需求不振，而是预期心理太强」造成了这一波人心惶惶，让大家都把焦点放在库存之上。8月全球半导体龙头英特尔发表财报，虽然获利仍创下新高，但是库存升高，让整个市场的信心溃散。 除了英特尔、新加坡特许、台湾联电也都反映了客户的库存压力，只有台积电张忠谋力抗景气。「我们第四季还会比第三季好，产能利用率还会达100%以上。」张忠谋并表示，如果他是在座的法人，明天就会买进台积电股票。 台积电代表的景气指标仍难提振信心，光就台股来说，整个夏天不免受到台海随时有军事演习的牵制；内有大型电子股新增股的出炉。7月底时，整个台湾股市的本益比悄悄来到了13.77倍，比2000年的14.84倍还要低，根据外资计算，当时台湾本益比还赢香港的12.8倍，现在香港和韩国股市本益比都在15倍左右，台湾却掉到14不到，区域经济的地位也正面临新一波冲击。 今年夏天台股本益比成为输家，有的法人认为是台湾电子业分红配股的影响，有的人认为香港股市吸引更多台资公司上市，众说纷芸之中，台湾科技业如何重振动能？位津全球科技产业要冲地带，台湾能率先走出阴霾吗？ 8月7日，主管英特尔全球行销及业务总监、也是第一位出身亚太区的英特尔副总裁陈俊圣旋风式走访台湾，虽然他由於堵车迟到，但是苦等一小时的记者都希望他从全球科技的中心矽谷能带来最新的讯息，对提振对於如此低迷的气氛科技产业有。 「PC产业还在健康的状态，」陈俊圣在美国藉保全人员陪同下，虽然只能更谨慎的发言，无法进一步评论库存水位的消化速度，但是他强调，这次数位家电的科技整合，需要更多时间来解决各种规格的合作细节，这样的整合正是下一次机会开始。 面板也出现了库存压力？ 但是除了半导体，面板也开始反映一连串的库存压力。 8月3日，奇美法说会场满满的法人投资代表，有的站着聆听。「大家都在黑暗之中，所以早来晚来的人都一样看不见新的东西，」奇美业务副总许春华指出，但是各家厂商对於产销的调控都有了具体的策略，「降价和增产的幅度，我们都计算过了。」 有问题，有挑战，就代表有机会。事实上大华证卷在8月9日发布了一项最近十年来2564个交易日的统计，有一半的交易日的指数在6200点以下，而当整个8月台股市在5500点及6000点之间回荡时，其实已经有最佳的投资时机开始浮现。 从产业人士的角度来看，景气循环不同的时间点、公司不同的位置、台湾股市的动能及市场需求的变化来看，许多人已经从重重阴霾「见山不是山」进入了「见山还是山」的境界。矽品林文伯就指出，「我们现在，不但不会买库藏股，而且会把钱拿来继续投资！」林文伯也再次强调，产业没有停滞，而且温和的继续成长。 这也说明了每一家公司的策略只要能对准机会升起的地方，「一定会等到太阳」，在这最混沌的环境中，仍有曙光乍现。 第1道曙光：主动形式减产，照亮库存阴霾 面板业股价刚取代了晶圆双雄，又下跌了30%以上。主要还是产能过剩让价格下滑的疑虑。当友达奇美都开始有减产共识时，市场分析师却又更关心设备的「产能利用率」会下滑到那里？ 「我还是不懂你们的关切，」代表奇美总经理何昭阳出席8月法说会的奇美资深副总经理吴炳昇指出，关於「产能利用率」多少，目前奇美只是把移进机器的速度放慢，产能利用率还是维持满载，反而是过去需求大增时，所有机器早就超过了产能利用率，连要做研发的机台都没有，「我们的研发人员当时只好没事做，正常来说，有的机台是要做研发、有的做量产，现在我们可以回到正常的规划，」吴炳昇用不同的上升手势表示，只要移机速度放慢，产能利用率仍是满载。 过去记忆体DRAM生产过剩，大家只好生产更多DRAM来拼价格，但是现在面板商有能力减产，说明了市场特性不同，而有趣的是，目前面板大厂产能放慢，但是每一季的市场需求还是继续成长，也说明了每一家公司都在找自己最有利的位置，「每一家公司其实都希望产能可以正好Meet到市场需求，」奇美业务副总许春也强调，事实上在过去半年，由於面板供不应求，面板商几乎都没有要求零组件厂商降价，只要求品质，「其实还有很多降价空间，现在，我们会开始要求了！」吴炳昇说。 第2道曙光：多了订价能力，抵抗获利不佳 但是如果价格一直下滑，会继续侵蚀获利吗？瑞银证卷台湾区总经理於贻勳就在媒体上表示，台湾厂商缺乏「定价能力」，容易造成产能过剩、资源分配不具效率性的情况，最後结果就是股东权益报酬率的不断下降，最後影响台股本益比。 不过从这一波的台韩厂商对面板产能的规划来看，虽然降价是事实，但是都是「有目标」的降价，像三星的目标是今年下降10%，奇美是15%左右。尽管这是下调的趋势，但往下订价，也是一种「订价能力」，只要有了明确降幅，就可以找出获利的曲线。事实上包括韩日大厂，现在都在追求2005年达到「每一寸20美元」的境界，也就是说，一片30寸的面板，售价是600美元。而这也是所有面板厂公认，最能被大众接受、能达到最大获利目标的价格。而即使在状况这麽不明的清况下，台湾产业人士就透露，这个目标已有把握达到，也能让面板业下一个曙光及早到来。 第3道曙光：市场规格成熟，解除恐慌心理 矽品董事长林文伯则指出，过去一年所有产品都在「世代交替」，从传统相机到数位相机、从一般手机到照相手机、从DVD到MP3，让大家预期所有产品将大规模成长，「不过现在证明市场将回到温和成长，回到季节性变化循环。」林文伯强调，在新产能到位的情况下，未来两、三季谁能先一步调整成功，谁就可以克服困境，像12寸的产品效应很高，若是BGA覆晶封装不足的公司，就会被淘汰。 「许多人没有看到第二季只是季节性需求，而造成大量库存。」林文伯强调了看待科技产业，其实需要的是「平常心」，不要过度悲观，也不要过度乐观。「数位家电的商机早晚一定会来！」林文伯对未来四、五年的IT业仍相当看好。 以数位家电中的平面电视来说，未来600美元的面板、可以做出市场定价1200美元的电视，而除了面板之外的600美元，就是品牌、通路加上组装的成本，而吴炳昇也指出，未来技术更成熟，可以让成本再下降，「最主要的是画质微处理晶片的单价还是很高，「明年等市场规格成熟，台湾IC公司进入日本这一块领域後，数位家电的普及度就可以更强。」 第4道曙光：整合产品抢入，照亮3C市场 从第二季开始友讯的法说会上透露网通产品的需求回温，包括了笔记型电脑、主机板大厂的营收，已看出了「Back School」（开学潮）开始动了起来，也是下半年开始绝地大反攻的一道曙光。 「这几次暑假电资讯脑展我到现场观察，发觉各家的杀价策略已展现了成效。」资深的基金经理人江志豪指出，终端产品价格一降再降，消费者终究会被打动，也剌激了科技大厂之间的互相整合，像未来日本家电大厂，更喜欢和没有品牌的台湾厂商合作，进一步找出更便宜的供销模式，同时也让推出更多的「3C」整合产品。新产品才是推动科技的动力。全球3C市场崛起，台湾也一路从有线转无线、到宽频数位的整合上，加上面板产业的助力，只要3C市场更开阔，台湾科技产业也都准备好接曙光。 -- 遇见你之後 才懂得什麽叫做幸福 --

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