部落格图文版：https://maxjamesread.com/poor-charlies-almanack/ Podcast有声版：https://apple.co/3S2WZyo 今天要来分享《穷查理的普通常识》这本经典。作者查理．蒙格是股神巴菲特最信赖的事 业夥伴，鼎鼎有名的波克夏二当家。透过这本书，将可一窥这位传奇投资人的思想哲学。 这本书的体裁很特别，严格来说并非蒙格亲自撰写，而是由他的好友彼得．考夫曼统整编 撰，蒐罗蒙格的学习方法、决策过程、投资策略、演讲和名言等诸多内容。 全书分三大部，第一部是蒙格传略，简述他如何从一个好学青年成为投资巨擎；第二部是 汇整蒙格思想所写成的「蒙格主义」；第三部则收录了蒙格的十一个经典演讲。　 以下会分 3 部分聊聊这本近五百页的厚书。首先会探究蒙格思想的两核心：多元思维模 型与逆向思考；接着解析蒙格如何用价值投资法进行投资；最後则会分享蒙格的经济思想 。 【1. 蒙格的思想核心】 综观全书，我认为蒙格的思想可以分成两个大核心：多元思维模型和逆向思考。 〔一、多元思维模型〕 「多元思维模型」是贯穿全书，蒙格最强调的一点。他强调要避免所谓「铁鎚人倾向」： 在手里拿着铁鎚的人的眼中，世界就像一根钉子。当你只有拥有特定领域的知识，就会倾 向用这样的单一思维来面对所有问题，这样注定会失败。 真正有效的方式，是在脑中建构一个由各种思维模式所构成的框架，再将实际的经验和透 过阅读等方式获得的间接经验，悬挂在这个强大的框架上，加深对现实的认知。 如果你只是记得一些孤立事实，而试图把它们硬凑起来，将无法真正理解任何东西。如果 这些事实不在一个理论框架中互相联系，就无法派上用场。 当你拥有多组思维模型後，这些模型还会相互强化，发挥出更大的综效，蒙格称这种现象 为：鲁拉帕路效应。透过这样多元吸收知识，再融会贯通的方法，便可在面对复杂状况时 做出精准决策。 要建构多元的思维模型，就得「跨领域」吸收知识。那要学习那些领域的知识呢？书中蒙 格提出了几个参考领域： -数学 -会计学 -硬科学/工程学 -统计学 -心理学 其中他特别强调心理学。在第十一讲〈人类误判心理学〉中，就介绍了禀赋效应、从众心 态等二十五个心理学原理。他戏称人的大脑时常短路，进而做出不理性行为。学习心理学 可以帮助我们理解这些认知偏误如何影响人们行为。 上面的讲稿写於 2005 年。在过去这时间，心理学获得相当大的发展。如蒙格所预言的， 心理学与经济学有更紧密的合作交集，形成「行为经济学」这个相当热门的领域，市面上 也有非常多优秀的普及化书籍，作为现在的读者可说相当幸运。这边顺道分享几本不错的 书： 《苹果橘子经济学》 《思考的艺术》 《快思慢想》 当然学习不用只局限在上述领域，不偏食地吸收知识、创造多重思维才是蒙格想强调的。 〔二、逆向思考〕 另一个蒙格的思想核心是逆向思考。他引用伟大代数学家雅各比最常说的话： 反过来想，总是反过来想。 蒙格说，许多难题只有利用逆向思考才能解决。比如当所有然都在思考如何修正麦斯威尔 的电磁定律，使其符合牛顿三大运动定律时，爱因斯坦却反其道而行，修正牛顿的理论， 发表出惊天的相对论。 逆向思考除可另批蹊径，开凿创新外，还是检验持有理念的好方法。很多人在验证自己的 想法时，都喜欢用正向加总法，找更多的证据来支持自己。但事实上，有个更好的方式： 否证法。 如塔雷伯在《黑天鹅效应》中说的，不论有多少天鹅是白色的证据，只要发现一只黑天鹅 就可以否定「天鹅都是白色」这个立论。蒙格提到，达尔文就很擅长这样的逆向思考，总 致力於寻求证据否定自己的理论，无论他原本有多珍爱这想法。 如凯因斯所言，新思想之所以很难被接受，并不是因为它们太过复杂，而是它们与旧思想 「不一致」。这导致许多人执迷不悟地坚持错误观念，即便眼前满是明显证据。为解决这 问题，蒙格甚至给自己一条相当严格的铁律来审视持有的理念： 我觉得，除非我能比我的对手更有力反驳自己的立场。否则我没资格拥有一种观点。 我们或许不用像蒙格那般严格，但时时对於自己持有的观点保持怀疑、审慎的态度，绝对 是有益无弊的。 如果你们确实能善於摧毁自己错误的观念，那是一种了不起的才华。 如果说多元思维模型是加法，那逆向思考我觉得就是减法。这一加一减，构筑了整个蒙格 思想的核心。 【2. 蒙格的投资方法】 谈完蒙格思想的两核心，接着就可以来谈他如何投资。他将投资项目分成 3 种： 1.可投资 2.不能投资 3.太难理解 蒙格的要诀是将投资领域局限在「简单可理解的备选项目内」。只对可投资的项目出击， 对不能投资和太难理解的标的都不会下手。 先来谈怎麽判断「可投资」与「不可投资」。蒙格的方法是所谓价值投资，这是巴菲特的 老师班杰明．葛拉汉所采用的方法：利用一套定量方式计算企业的「内在价值」，并买入 股价严重被市场低估的「超便宜」公司来赚取价差。 但蒙格与巴菲特并非只照搬葛拉汉的作法，还将这样的理念更进一步：投资伟大的企业。 蒙格认为，虽然有些企业的股价的已是帐面价值的两三倍，仍相当便宜。因为它们在市场 上具备特定优势，拥有再成长动能。 也就是说，相较於葛拉汉只投资便宜的企业，波克夏更在乎企业是否「优质」。一旦找到 这样的企业，波克夏就会毫不犹豫地出手，而且会几乎不会放手得长期持有。 购买股价合理的卓越企业，胜过购买股价便宜的平庸企业。 那要如何找到这样的优质企业呢？这边就得用前面提过的多元思维模型。蒙格会利用他精 心建构的思维框架，对一个企业进行全方位的评估。同时还会利用逆向思考做否定验证， 确保标的真的值得投资。蒙格说： 我们总在寻找看准了、觉得有利可图的东西。这些见解有时来自心理学，更常来自其他地 方。而且能找到的实在不多，每年可能只有一、两个。 同时蒙格强调： 我们并没有一套屡试不爽、可以用来判断所有投资决策的方法；我们的方法全然不同。 也就是说，如果有某「老师」说他有一套计算方法、公式、 app，可以帮助你找到被低估 的股票，进行价值投资，那绝对是骗人的。蒙格自己就说： 遇到不同的公司，需要检查不同的因素，应用不同的思想模型。 由此可发现，蒙格的价值投资法其实相当有难度，需要有大量的知识累积与思维辩证。 价值评估到最後变成一种哲学的评估而不是数学的衡量。在客观分析加上蒙格毕生经验， 以及在认知模型方面的技巧三者共同作用下，他最终得到的是一种投资的「感觉」。 接着来谈「太难理解」。蒙格在投资时很重视「能力圈」。波克夏向来只投资他与巴菲特 理解的领域，他们很谨慎的划出能力界线，不会贸然投入缺乏知识的项目。 你必须弄清楚自己有什麽本领。如果要玩那些别人玩得很好、自己却一窍不通的游戏，那 麽，你注定一败涂地。要认清自己的优势，只能在能力圈里竞争。 那要怎麽确定自己的能力圈在哪呢？蒙格有个简单的判别法： 如果有疑问（自己是否超出能力圈），就表示已经在圈子外了。 在〈蒙格主义〉一章中，对蒙格的投资策略有相当精辟的总结： 迅速歼灭不该做的事情，接着对该做的事情发起熟练、跨领域的攻击，然後，当合适的机 会来临—且只有在合适的机会来临时，就采取果断行动。 最後，想特别提一下蒙格对「道德」的重视。他极为强调诚实与信任的重要性。 有些事就算你能做，而且做了也不会受到法律制裁，或者不会造成损失，也不应该去做。 他直言，更多的时候，由於固守道德，反而能赚到更多钱。如富兰克林说的： 诚实是最好的策略。 【3. 蒙格的经济哲学】 最後想聊聊蒙格对经济市场的看法。虽说是投资大神，但蒙格对市场却保有相当大的敬畏 。他甚至说：「在九八%的时间哩，我们对股市的态度是：保持不可知的态度。」 但他并不买帐所谓的「有效市场理论」。他大力批判了学院派经济学，书中第九讲甚至就 名为〈学院派经济学的九大缺陷〉。其中我想特别提一点：物理学崇拜。 它认为有效市场理论就是「物理学崇拜」带给经济觉得恶果之一。他强调，经济学采用硬 科学的基本治学方法不是坏事，但不要妄想经济学可以达到像物理学公式那般精确的理论 。让我想到塔雷伯在《反脆弱》中，同样大力批判经济学迷信物理，让理论充满「脆弱性 」。 经济学涉及的系统太复杂，追求做到像物理学那麽精确，不会带来任何好处。 但总得来说，他也认同市场通常很有效，平均来说没人可以打败市场。不过依然存在少数 人（如他自己）能击败市场。同时他也指出比起在市场杀进杀出，很多时候选择「指数化 投资」会是更好的选项。 市场既是部分有效的，也是部分低效的。 另外蒙格也大力抨击衍生性金融商品。下面这段话可以彻底体现他对这类商品的态度： 我认为，要测试任何大机构管理者的智力和道德水准，最好的方法是问他：「你真的能理 解衍生性金融商品的帐目吗？」如果有人说「是」，那这个人要嘛是疯子，要嘛在说谎。 总得来说，蒙格对市场保持相对不可知态度。与其预测市场、短进短出，不如波克夏那样 长期持有少数优质企业的股票。如果缺乏这样的能力，指数化投资会是更好的选择。另外 衍生性商品则是尽可能避而远之。 当然面对经济市场，一百个人大概有两百种看法。蒙格的想法大家就斟酌参考罗！ 【总结】 来总结一下。首先我们介绍了蒙格的两个思考核心：多元思维模型和逆向思考；接着我们 谈了蒙格的价值投资策略，看他如何找到优质企业做长期投资；最後则探讨了蒙格的经济 哲学，分享他对学院派经济学与衍生性商品的批判。 老实说这书是几年前买的，但总因其「厚度」和对「经典」的敬畏而迟迟未读。今年狠下 心翻开，没想到却意外地好读。整本书编排得满好的，先用略传、主义两章让你对蒙格有 基础认识，再用大量生动活泼的演讲稿，带你一探蒙格深博的思想，可读性很高。 【後记：一些反思】 最後想反思些书中不那麽认同的内容。 蒙格的思想明显是偏右的（支持自由资本市场），反对左派的公平补偿制度。书中就用朋 友的工厂被工人诈伤，弄到关闭的例子，质疑加州的工商赔偿制度。 简单说，比起个人的公平正义他更在乎整体的经济发展。比如他认为工作压力的工商赔偿 应该是「零」。他并不否认工作压力的存在，但他认为让人因压力损伤获得赔偿，会让整 个社会蒙受巨大损失。他相当锺爱「海军制度」的例子： 如果你是海军船长，连续工作二十四小时，需要去睡觉，所以在恶劣的情况下，把船交给 非常有能力的大副，结果他把船弄搁浅了。这显然不是你的错，但你的海军生涯就结束了 。 蒙格直言，他不在乎这对海军船长是否公平，他只在乎船是否搁浅。这样牺牲个体成就社 会的群体主义，或许在这行得通，但往极处去恐怕会很可怕。这似乎也对应到他对专制体 系的推崇（或说不在乎？）。像书末附录中，面对商周「中国民主与经济成长不对等问题 」的提问时他就回： 中国这种制度，运行的非常好啊！新加坡也非常好，有一个强有力的华人政府。 这种经济至上的思想不是不能理解。但想到他前头大力强调「道德」的重要性，总觉得相 当违和。当然这是很久以前的访谈。但就算翻找蒙格近来的言论，似乎也没看到他对中国 的现况提出过什麽批评。 另外他还主张要将「不平等」最大化： 生活就像比赛，也充满竞争。我们要让最有能力、和最愿意成为学习机器的人，发挥最大 功效。 这段话让我马上想到《成功的反思》中桑德尔所反对的「才德至上观」。过去我可能会觉 得这观念没什麽问题，但现在我会保守一点，思考我们到底需要一个什麽样的社会。 当然，这书还是非常值得一读。就如蒙格强调的，凡事要「反过来想」，所以这边就让我 逆着想一下吧！虽说观点不全认同，但确实是对思想启发丰沛的作品。此文仅剥取些有感 的部分。还是推荐大家亲自翻开这本大厚书，窥探一代投资大师的思想罗！ -- 姆斯的阅读空间 FB: https://www.facebook.com/maxjamesread/ IG: https://www.instagram.com/maxjamesread/ Podcast: https://apple.co/3THZYMo --

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