作者MITS (梦想即将跳票)
看板Warrant
标题Re: [心得] 什麽是牛熊证(证交所版)
时间Mon Jul 11 22:26:41 2011
稍微研究一下，感觉是上下限选择权将限制的部分上下倒过来，
如果提前出场，财务费用的部分不就全部赔给券商?
※ 引述《wujohnson1 (虚空有尽我愿无穷)》之铭言：
: 牛熊证7/8就要开始买卖了，今天用宝来登录也通知要点选
: 投资风险预告书之类的文件才能买卖牛熊证喔
: 刚才去证交所找了牛熊证介绍 PO出来跟大家分享一下
: 证交所下载页面：最左下角 『牛熊证简介』
: http://www.twse.com.tw/ch/stock_search/warrant_search.php
: 文件缩址：http://ppt.cc/ReE3
: －－－－－－－－－－－－－以下为内文截录－－－－－－－－－－－－－－－－
: 牛熊证与权证及现货之比较
: 商品类别 现行权证 现行权证 牛熊证
: 一般型 限制型
: 交易型态 权利金交易 权利金交易 权利金交易
: 最大损失 所有权利金 所有权利金 所有权利金
: 履约对象 权证发行人 权证发行人 权证发行人
: 存续期间 6个月至2年 6个月至2年 3个月至2年
: 限制价设定 无 上限型认购权证 上限型认售权证(熊证)
: 下限型认售权证 下限型认购权证(牛证)
: 强制收回机制 无 停利 停损
: 结算价
: 触及限制价 无 触及当日之收盘价 触及後次一营业日所有
: 成交价之均价
: 申请履约 当日收盘价 当日收盘价 当日收盘价
: 到期日 收盘前60分钟内 收盘前60分钟内 收盘前60分钟内
: (股票)成交价之均价 (股票)成交价之均价 (股票)成交价之均价
: 到期履约价值 均为到期结算价与履约价之差值*行使比例
: 时间价值 有 有 无
: 定价透明度 透明度较低，以black-scholes模型订价 透明度高，以财务费用
: 年率计算
: ----------------------------------------------------------------------------
: 比较项目 融资 融券 牛熊证 股票
: 杠杆程度 2.5倍以下 1倍以下 视价内程度 无
: 损失上限 断头後仍需 断头後仍需 权利金 股票下市
: 补缴差额 补缴差额
: 耗损费用 融资利息 融券利息 财务费用 无
: 价格变动 同现股 同现股 趋近现股 同现股
: 收回机制 无 遇除权息需回补 有 无
: 存续期间 最长一年 最长一年 三个月 公司下市
: 交易税率 股价千分之三 股价千分之三 权利金千分之一 股价千分之三
: 除权息 股票股利及 不收取股票股利 调整履约价及 股票股利及
: 现金股利 及现金股利 行使比例 现金股利
: -----------------------------------------------------------------------------
: 牛熊证特色：
: (一)设有停损机制之权证:
: 牛熊证设有到期日及限制价格，在到期日之前，若标的证券收盘价触及限制价，牛熊证将
: 提早到期并终止买卖，投资人则收回现金余款(剩余价值)。若到期前标的证券收盘价并无
: 触及限制价，投资人可於到期前在集中交易市场卖出或持有至到期，到期时投资人可获得
: 之现金结算款项为履约价与标的证券价格之差价乘上行使比例。
: (二)与所连结之相关资产价格连动性高:
: 牛熊证属价内权证，即发行时已含内含价值，牛熊证与标的证券价格变动比率趋近於1，
: 能紧贴标的证券之走势但不须支付购入标的证券之全数金额，牛熊证价格变动趋近於相关
: 资产的价格变动，为透明度较高之金融商品。但标的证券价格接近限制价时，牛熊证价格
: 的波动较大，可能会与标的价格之变动比例产生偏离的状况。
: (三)订价透明度高:
: 牛熊证价格=履约价格与标的证券市价之差价x行使比例+财务费用
: 财务费用公式=财务相关费用年率x履约价x(距到期日天数/365) x行使比例
: (四)多空皆能操作:
: 看多的投资人可选择买进牛证，看空的投资人可选择买进熊证。
: (五)牛熊证之标的证券:
: 牛熊证之标的为证交所每季公告之证券暨台湾证券交易所发行量加权股价指数、金融保险
: 类指数及电子类指数。
: －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
: 牛熊证风险：
: 强制收回:
: 当标的证券收盘价触及限制价时，牛熊证将提前到期并终止上市，投资人仅能
: 收回少量之剩余价值。当牛熊证强制收回後，即使标的证券价格反转，该档牛熊证也不会
: 继续在市场上交易，因此投资人在买卖牛熊证前应先考虑本身的风险承受度。
: 标的证券价格与限制价相差愈大之牛熊证，强制收回的机率愈低，但杠杆倍数相对较小，
: 反之，标的证券价格与限制价相差愈小，杠杆倍数较大，但强制收回的机率高。
: 杠杆特性:
: 牛熊证具备杠杆特性，相较於股票，投资人可获得高倍数之利润，但若标的证
: 券走势不如预期时，投资人所承受之损失也较大。
: 有存续期间:
: 牛熊证之存续期间为3个月至2年，若在到期前被强制收回，其存续期间立即
: 终止，投资人会损失全部的财务费用。
: 接近限制价时之风险:
: 牛熊证价格变动虽紧跟随标的证券价格，但其价格仍受本身的供需
: 状况、财务费用及距到期日时间等因素影响。特别是当标的证券价格接近限制价时，牛熊
: 证的价格波动较大，买卖价差可能较宽，其价格变动与标的证券价格变动比例可能不会经
: 常接近於1。
: 流动性:
: 虽然牛熊证设有流动量提供者制度，但投资人仍需注意各档牛熊证之流动性是否
: 充足。
: －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
: 牛熊证实例
: (一)以牛证为例:
: 发行时标的证券市价为120元，回收价108元，履约价100元，财务费用比
: 率8%，行使比例1:0.1，存续期间3个月。
: 1.发行价格=(证券市价-履约价+履约价*财务费用比率*(距到期日/365))*行使比例
: =(120-100+100*8%*90/365)*0.1=2.197元
: 2.标的证券收盘价若跌至108元，且次一营业日所有成交价之简单算术平均价为105元，则
: 投资人可得之剩余价值=(结算价-履约价) *行使比例=(105-100)*0.1=0.5元。
: 报酬率为负=(0.5-2.197)/2.197=-77%
: 3.标的证券於存续期间无触及回收价，到期日收盘前60分钟均价涨至140元，则投资人可
: 获利之金额=(到期日收盘前60分钟均价-履约价) *行使比例=(140-100)*0.1=4元。
: 报酬率为正=(4-2.197)/2.197=82%
: (二)以熊证为例:
: 发行时标的证券市价为80元，回收价90元，履约价100元，财务费用比率
: 8%，行使比例1:0.1，存续期间3个月。
: 1.发行价格=(履约价-证券市价+履约价*财务费用比率*(距到期日/365))*行使比例
: =(100-80+100*8%*90/365)*0.1=2.197元
: 2.标的证券收盘价若涨至90元，且次一营业日所有成交价之简单算术平均价为92元，则投
: 资人可得之剩余价值=(履约价-结算价) *行使比例=(100-92)*0.1=0.8元。
: 报酬率为负=(0.8-2.197)/2.197=-64%
: 3.标的证券於存续期间无触及回收价，到期日收盘前60分钟均价跌至60元，则投资人可获
: 利之金额=(履约价-到期日收盘前60分钟均价) *行使比例=(100-60)*0.1=4元。
: 报酬率为正=(4-2.197)/2.197=82%
: Q&A
: 1.如何选择牛熊证?
: 投资人应挑选流动性良好，且财务费用比率低之牛熊证，牛熊证财务费用之详细资料可
: 查询各档牛熊证之公开销售说明书。
: 2.牛熊证触及回收价後是否还能继续交易?
: 牛熊证触及回收价後即终止上市，投资人无法於次一营业日继续交易该牛熊证。其结算
: 价系以标的证券次一营业日所有成交价之简单算术平均价格计算，投资人可以回收结算价
: 与履约价之差价。
: 3.牛熊证之代号为何?
: 牛证代号自03001C至08999C
: 熊证代号自03001B至08999B
: 4.牛熊证是否配有流动量提供者?
: 牛熊证配有流动量提供者，其相关资讯可查阅公开销售说明书。
: 5.若标的股票遇除权息，牛熊证的条件是否会作调整?
: 标的股票除权息时，牛熊证的回收价、履约价及行使比例均会按照上市文件所订明的条
: 款作出调整。
: 6.若标的股票暂停交易，牛熊证是否会暂停交易?
: 标的股票暂停交易时，牛熊证亦会暂停交易。
: 7.看多的投资人应该买牛证或熊证?
: 牛熊证是多空均适合操作之商品，看多的投资人可选择买进牛证，看空的投资人可选择买
: 进熊证。
: 8.若资金不足，是否可买牛熊证以取代信用交易?
: 牛熊证可作为投资人赚取标的证券价差之工具，其所需资金较信用交易低，但杠杆倍数高
: ，因此投资人应先评估自身风险承受能力，再选择购买牛熊证商品。
: 9.标的证券触及限制价後，若次一营业日牛熊证之结算价低(高)於履约价，是否需补缴
: 差额?
: 牛熊证之结算价低(高)於履约价时，该牛熊证不具剩余价值，但牛熊证属权利金交易之商
: 品，故投资人不需像信用交易般，被断头後仍被要求补缴差额。
: 10.和权证相比，牛熊证与标的证券之连动性有何不同?
: 牛熊证对应标的证券价格之变动率趋近於1，即若在行使比例1:1之情况下，标的证券涨1
: 元，牛熊证亦可能涨1元。然权证与标的证券价格变动之连动性需视权证价内外程度而定
: ，愈价内之权证其连动性愈高，愈价外之权证其连动性愈低。
: ------------------------------------------------------------------------------
: 心得：权证发行时多是价外的，但是牛熊发行时已经是价内的了
: 而且连动性高，杆杆比率高於融资融券，应该是不错的投资工具
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 61.228.85.21
1F：推 baer:没错 提前出场会赔掉预付的财务费用 07/19 23:42
2F：→ baer:所以不要买太过接近界限价的牛熊证 07/19 23:42
3F：→ baer:买了牛熊证之後 快接近界线价 也应该先卖还给券商 07/19 23:43