http://bit.ly/2li9juJ 中国影视网站最大规模！百度旗下爱奇艺获得15.3亿美元融资 by PingWest 一份15.3亿美元的「爱的大礼包」已送出，请查收。 15.3亿美元—百度用金钱向外界表明，它对爱奇艺的爱并未减少。 2月21日下午，百度发布公告称，旗下独立影视网站爱奇艺已获得新一轮融资，金额 高达15.3亿美元。公告显示，本轮融资将以「可转换债券」的形式进行，除了百度 出自3亿美元外，参与出资的还包括高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、 光际资本、红杉资本等机构。 据此前传闻，想在「内容分发」领域加大投资的百度，或有意收购一点资讯，但出人 意料的是，百度还是更疼亲儿子，先顾着爱奇艺了。我们一起来看看，这次融资有哪 些值得注意的细节— 这是迄今为止，中国影视网站产业规模最大的一笔融资 网路影视是公认的烧钱产业，至今无一家实现持续盈利，产业融资和战略投资也是家 常便饭。但改变影视网站产业格局的，从来就不是苏宁，不是联想，也不是盛大，更 不是地产商，而是BAT。 以下，是我们总结的主流影视网站的历次融资、战略投资、IPO或收购一览表— http://i.imgur.com/TK79Dps.png 与多数独立影视网站相比，受百度庇荫的爱奇艺少有融资消息，但每次资本动作都能 决定爱奇艺的命运走向： 2010年，爱奇艺刚成立就拿到了外资机构普罗维登斯（Providence Equity Partners ）的5000万美元投资，这是影视网站产业额度最高的天使轮投资； 2012年11月，爱奇艺被百度收购，很快成产业第二，开始威胁优酷土豆的产业老大地 位； 2014年，百度的追加投资，加上小米、顺为重爱奇艺而轻优酷土豆的投资策略，直接 决定了两年後影视产业老大争夺战的结局。 2013年，百度收购PPS并将之与爱奇艺合并，其後成为产业第一，但从2015年百度财 报来看，爱奇艺每年亏损额达到20亿元左右，这对百度整体业绩的影响有目共睹。 而腾讯影视背後的腾讯，优酷土豆背後的阿里，财力都比爱奇艺背後的百度要强，且 战意正酣—上一次，阿里花了36.7亿美元买下优酷土豆，给後者提供了更充裕的资金 和更完整的营销环境，而且战且退、独力难撑的百度（卖掉音乐，分拆外卖、应用分 发、教育、影视等诸多「非核心」业务），寻找外部投资加持将是最好的选择。 此次爱奇艺拿到15.3亿美元的融资额，在业内不仅前无古人，也难有来者—看起来， 虽然产业早已进入进入巨头混战时代，但资本还是看好影视网站的回报率，还未IPO 的爱奇艺则是唯一可供追逐的对象。本轮融资不仅足以令志在夺回产业第一的优酷 土豆头痛，也注定令产业老二腾讯影视不得不追加投资。 李彦宏给爱奇艺的两个新标签：内容生态、人工智慧 在发布融资消息之後，官方援引李彦宏的话表示： 「很高兴宣布这笔交易的达成，对爱奇艺在影视产业取得的成绩感到骄傲。爱奇艺 一直是百度的优质资产，也是百度内容生态建设的重要部分。未来百度将一如既往 的支持爱奇艺的发展，用人工智慧技术为爱奇艺赋能。」 这段话隐含了太多潜台词：首先，爱奇艺虽然还未盈利，但李彦宏觉得它是百度的 优质资产非包袱；其次，百度宣布重视内容分发业务，而爱奇艺的业务就是生产和 分发内容；第三，百度的人工智慧概念，还能给今年有望上市的爱奇艺讲一个不 一样的故事。 李彦宏的表态有其特殊背景—在过去一年，与百度共振的爱奇艺，也经历了诸多不 顺遂。 2016年2月，李彦宏和龚宇欲以28亿美元价格发起管理层收购（MBO），试图将爱奇 艺私有化，一举拆除VIE架构，以期可在国内「战略新兴板」快速上市。彼时适逢 百度发布2015年财报，细心的媒体发现，爱奇艺一年的亏损额度在20亿元左右。因 此私有化被认为是百度「甩包袱」之举。 此後，百度股东Acacia Partners抗议李彦宏和龚宇出价过低，而李彦宏夫妇手握超 过60%的投票权，如果他们愿意，推动私有化可谓易如反掌。更意外的是，因政策变 动，「战略新兴板」突然取消，私有化成为无意义之举，导致李彦宏等人最终宣布 收回邀约，私有化就此作罢。 从私有化邀约发出之日起，人们对「爱奇艺是否是包袱」的追问就一直没有停止， 但百度和爱奇艺均三缄其口。不过百度官方此番亲口回应，也许能令一度被认为前 途莫测的爱奇艺松一口气。 爱奇艺真到了「举债度日」的地步了吗？ 融资数额固然堪称大手笔，但不是股权投资，「可转换债券」意味着，爱奇艺此次 是以「借债」形式完成了融资。目的很直接：用钱，而不是抬高估值。 官方并未公布本次「可转换债券」的细则，但按业内通例，未来爱奇艺要麽连本带 息还钱，要麽以债转股。至於用哪种方式，需要出资方视情况而定。 所以问题是，作为影视产业老大、也是产业内唯一还有收割价值的影视网站，爱奇 艺何以选择「可转换债券」的方式拿钱？ 一方面，这取决於老股东的意愿。爱奇艺融资次数屈指可数，大股东除了百度就是 小米。老股东百度不仅不愿出让股份，还带头拿出3亿美元买可转债，跟进的资方 也不好多作要求。这样一来，爱奇艺保住了原有股权架构，且不用重新估值； 另一方面，尽管爱奇艺是产业老大，也有投资价值，但从以往经验来看，此前在国 外上市的影视网站，境遇都不太好。如优酷股价最高时超过70美元，但在三个月内 就跌进30美元区间，一蹶不振。在被阿里收购退市时，优酷股价只有27.5美元； 而酷6股价长期在1美元上下徘徊，妥妥的垃圾股。但此一时彼一时，2015年优酷 私有化时，影视产业付费会员业务还未像今天这麽普及。 於是矛盾出现了：投资人既因为没有成功先例而有些犹豫，也因为付费会员的前景 而不想错过机会。折中的办法是，与其赌几十倍上百倍的市盈率，还不如打个双保 险：情势不好，就可以要求连本带息还钱；形势大好，可以转股，坐等更高收益。 这个方案虽不完美，但可能是各方妥协後的最优解了。 15.3亿美元，至少够爱奇艺花5年 这些钱能花多久？ 一位影视产业人士向PingWest品玩表示：「按照2015年百度财报数据，若以爱奇艺 年度亏损超过20亿元做静态推算，15.3亿美元至少够爱奇艺花上个5年。」因此将 在接下来的BAT影视网站大会战中，15.3亿美元将为爱奇艺补充足够的粮草和弹药 。 新的问题是，钱要花到哪里去？ 官方文稿表示，未来将注重IP开发、自制内容生产和VIP会员业务。但IP开发流程 过长，VIP本就是赚钱的业务，因此自制内容顺理成章成为投资的重点。 影视内容是需要持续投入的烧钱业务。除了版权内容外，自制内容已成为爱奇艺吸 引流量的主力。在过去一年，网络播放量前三名的网剧均出自爱奇艺（据艺恩影视 智库），在全年10亿元的网络大电影票房中，爱奇艺前20名拿下了1.98亿元的票房 （据骨朵数据）。 不过耐人寻味的是，2月19日，爱奇艺创办人龚宇还在「中广联合会电视制片委员会 电视剧产业论坛」上称，影视网站对网剧的投入将超越传统电视剧，达到「电影的 质感」，并越来越多地采用美剧式的周播模式—这倒与2月初易凯资本王冉的观点相 似。 周播和优质内容固然能吸引更多付费用户，但也意味着更多投入。 2015年，网剧如 《盗墓笔记》单集成本是500万元人民币，如今，单集成本500万已司空见惯，譬如 — ．《鬼吹灯之精绝古城》（企鹅影业、东阳正午阳光、梦想者电影）：500万/集 ．《择天记》（腾讯影业、企鹅影业、柠萌影业、柠萌悦心、芒果TV、阅文集团）： 600万/集 ．《孤芳不自赏》（华策克顿传媒、派乐影视传媒、乐视影视、花花草草工作室）： 700万/集 ．《赢天下》（唐德影视、优酷、爱美神影业）： 800万/集 但网剧成本还远未见到天花板—在2016年，王家卫与欢喜传媒合作的18集网剧（剧名 和细节目前未知），单集成本预算高达2000万元人民币。 未来，爱奇艺在优质内容产出和付费会员业务上成绩如何，还靠这15.3亿美元了。 爱奇艺会在2017年上市吗？ 这一轮融资之後，「爱奇艺何时上市」的老话题也将再次引来关注。 在2016年底，就有消息称，百度拟推动爱奇艺在2017年初在香港或美国IPO，估值约 为50亿美元。尽管爱奇艺官方一直表示「上市没有时间表」，但此次爱奇艺的新一 轮融资却透露不少有价值的信息— 若按股权投资，爱奇艺的股权架构可以改变，且估值可能还有提升空间，但爱奇艺 使用了可转债方式融资。强势的老股东不愿讨价还价改变股权架构，也不愿再重新 估值的背後，是快速变化的估值模型因子。 百度用15.3亿美元证明，影视网站和文娱内容依然值得投资，但影响估值模型的元 素既与优酷土豆、酷6时代不同，也与乐视网不同：2016年之前，流量、月活、在 线时长和广告等旧元素还是影响估值的基本元素；2016年之後，付费会员和自制内 容的权重更大（这也是Acacia Partners批评李彦宏和龚宇2016年初低估爱奇艺的 根本原因）。 父母之爱子，则为之计深远。IPO与否是当下百度的面子问题，拿钱保第一则关乎 爱奇艺未来的命运。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.250.72.26 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Video/M.1487960186.A.774.html