作者Zeal315 (下一个三年计画)
看板Trading
标题[转贴] 不懂避险真谛 金头脑也遭殃
时间Thu Nov 5 22:21:23 2009
※ [本文转录自 Stock 看板]
作者: Zeal315 (下一个三年计画) 看板: Stock
标题: [转贴] 不懂避险真谛 金头脑也遭殃
时间: Thu Nov 5 22:20:52 2009
去年年中至年底,哈佛的捐款亏损了约30%。
这所全球最杰出教育机构之一的捐款,系由几位最优秀又最明智的投资经理人
负责操作,而且他们还拥有与华尔街及华盛顿内线人士接触的特权,
然而仅仅五个月时间,却亏损了近三分之一。
一般投资通讯的编辑,尽管屡遭华尔街讪笑,
也常被讥为只是一群孤芳自赏的疯子,然而这次的绩效却未大幅沦落。
修伯特金融文摘(HFD)所追踪的近200家投资通讯中,至11月30日止的五个月期间,
平均亏损「仅」28.9%。
哈佛的惨痛经验,让人深刻警惕。避险基金所应提供的保护,也就格外重要。
毕竟,哈佛捐款的经营,与避险基金有着诸多的类似。
他们回避直接投资股市与债券,较偏爱与美国股市低相关,
甚至完全反向关系的所谓替代性资产。
一如避险基金业,他们的这种操作方式,应可信守在任何市场情况下,
均能获利的承诺。
如果哈佛近来的亏损只是特例,那就另当别论。但是这次并非特例。
据统计,一般避险基金於去年10月亏损了9.4%,9月则平均亏损了7.9%。
豪无疑问,11月的损失应更为惨烈。
值得注意的,不仅仅是这几个月的亏损是避险基金史上最糟的一次,更重要的是,
这些亏损还是出现在美国股市表现最糟的几个月份。
原来避险只是空谈。
其实,这倒也不足为奇。
约十年前,有研究报告指出,避险基金与美国股市的相关程度,
远高於原先的认知。2001年秋季出版的「组合管理日志」便刊登了一篇研究报告,
名为「避险基金果真避险?」
研究人员指出,避险基金表面上与股市呈现低相关,
原因之一在於他们持有的投资工具多属低流动性,价格鲜少更新。
因而在特定月份的月底,计算净资产时,避险基金通常会使用旧价格,
为自己低流动的投资定价。
因而,研究人员发现,避险基金公布的获利,往往与真实的获利差异甚大。
这些差异隐藏了避险基金平均报酬率与股市的相关程度。
在修正了低流动投资工具的旧价格後,研究人员才惊觉,一般避险基金与股市的相关性,
高得吓人。
去年短短三个月发生的事情,许多人或许大感讶异,
其实却只确认了投资人早应知道的事情。
只是往往,只有在空头市场的时候,投资人才能真正学到重要的投资教训。
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截至於
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1F:推 playall:其实懂在多,也只是训练有素的狗,在个航各业,想要成为顶尖, 11/05 22:30
2F:→ playall:靠的还要加点天赋;不过训练有素的狗,在社会上也是人才了, 11/05 22:30