时间点是六月初时 光宝股价39 力信股价20 光宝和力信的合并风险算是不高 怎麽说呢 1.光宝持有力信20%股权, 2.力信转投资重估後,净值超过20,光宝赚到了 3.光宝价格风险已经不高 第一种方式 单纯持有力信的股票 目前的价差有12.5%的利润 而且最近一个月来光宝已经跌了10% 未来光宝要再跌12.5%的机率不高 因此在力信20元左右可考虑单纯持有力信 第二种静态部分避险 采用完全避险的不利因素有两个 1.放空需要缴保证金,使资金运用非常没效率 原本13%的利润完全避险後就只剩下6.5% 2.完全避险会增加手续费支出,而侵蚀了套利报酬 可以先设定光宝股价低限,以该股价决定到底该避多少比例的险 例如以光宝未来每年可配2.7元现金的能力加上今年配2.4现金加上3元减资 假设股价可支撑在27+2.4+3=32.4元的水准 则只需要放空0.4的比例,届时股价不跌破33都可以获利 第三种则是动态避险 方法很像是选择权的避险 由於光宝股本较大,股价不太可能有跳跃过程发生 价格风险不大 因此一开始先设定一个低一点的放空比例 而当股价跌到一定水准我放空的比例增加 这样做的好处在於股价下跌时 我可以锁住获利(类似停利的概念) 但股价上涨时我的获利无穷 而第三种其实有很多变形因为变数很多(股价绝对水准,溢价程度,买进成本) (像今天两支股票都涨停板,彼此间的折溢价幅度仍维持不变,但我会觉得价格上升後价格风险增加,因此避险比例应该要提高才对) 目前采用的是利用买进力信的成本与光宝市价来进行比较 若溢价比例小於一定程度就百分之百避险 但溢价幅度大於一定程度我也百分之百避险 向上避险会回补向下的避险则不回补 另外我除了持有力信外又持有力信二 避险的变化又更复杂(最简单的两种按照转换张数或按照CB隐含delta来计算股票持有部位) --

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