※ [本文转录自 Stock 看板] 作者: stasis (流雨风雪) 看板: Stock 标题: 道氏理论 时间: Sat Feb 10 15:02:05 2007 转载 http://www.twbbs.net.tw/index.php?module=article&action=index&titleId=121927 道氏理论 -------------------------------------------------------------------------------- Charles H 　趋势理论研究的是整个市场的价格走向趋势。 　由道氏(Charles H。 Dow)所提出趋势的概念，後继William P。Hamilton整理编写成为 道氏理论。 　其後经过演进，趋势线理论及波浪理论逐渐出现，成为技术分析的重要工具。 重要假设： 　１、价格走势存在着某种趋势进行，并且在没有证据来确认趋势改变之前，应假定趋势 仍未改变。 　２、 趋势终将周而复始，重复发生。因此观察过去的趋势，可以作为对未来价格走势 的依据。 这些事实，主要是因为人类行为本身便具重复性所致。 04.02.01.01 　主要趋势 即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。 而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那麽，主要趋势是上升的。这被称 为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价 位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此 作为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头 市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市 场已经形成了。对於所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。 当然，对於那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。 　主要趋势→初级趋势 　　反应股价的长期性上升或下降的走势。这里的长期指一年以上的股价趋势。 　　股价的主要趋势是最重要的股价走势，其他的趋势均以主趋势为中心作摆动。 　　当每一波涨势的高点均高过前波高点时，则多头或上升的趋势形成。 　　而当跌势的低点愈来愈低时，且中间夹着的反弹也愈来愈低是。 　　主要趋势是整个价格走势的大方向。 04.02.01.02 　次级趋势 它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级 的下跌或「调整」行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场 里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。属於调整行情可能是回落不少於 １０点，下多於２０点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不 变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的 大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的５０％：这种回落达不到三分之一 者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋 势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主 要趋势涨升的１/３，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认， 对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。 次级趋势或修正趋势 　　当主要趋势发生过度延伸的情况时，股价将产生与主要趋势反向变动的暂时性折返现 象。 　　次级趋势的走势将是以主要趋势为中心所形成的走势，在技术分析上常称为中期折返 走势 　　就其持续的时间而言，次级趋势经常维持在数周到数个月之久。 　　主要原因可能为获利回吐卖压，亦可能为投资人对第一波中期涨势的过度乐观等因素 造成的。 　　中期走势的表现行为，有助於判断主要趋势是否开始反转。 　　主要趋势通常是由2.5个中期走势所构成，当主要趋势进入第三个主要中期走势时， 则须开始注意主要趋势是否即将反转。 　　然而，不是所有的主要趋势均是由2.5个中期走势所构成，有可能更多或更少。如此 ，观察中期走势的表现，才能够帮助我们对反转作确认。 　　次级折返走势不一定是以股价修正的型态出现，它可能会以横盘整理来取代拉回，而 这种情况便是道氏理论中的盘整(lines)。 04.02.01.03 　短期变动 小型趋势(the minor trends) 　　股价会以主要趋势或次级趋势为中心而进行波动。这种每日的小波动即构成短线上的 小型趋势。 　　小型趋势属於短暂性的价格现象，它的主要的成因是由於交易行为所造成的波动。 　　在预测上，小型趋势不具备预测的价值。是一个可以忽略的走势。 它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少於六天。它们本身尽管是没有什麽意义， 但是使得主要趋势的发展全过程富於了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次 级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些 短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动 都是唯一可以被「操纵」的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。 上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在股票市场里，主要趋势就像海 潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌 来拍打海岸，直到最後到达标示的最高点。而後逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和空头市 场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波 要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，後一波者不 能恢复前一波所达到的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水 的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐， 波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。 04.02.02 　分析方法 04.02.02.01 　用两种指数来确定整体走势 用两种指数来确定整体走势 着名的道琼斯混合指数是由２０种铁路，３０种工业和１５种公共事业三部分组成的。据 历史的经验，其中工业和铁路两种分类指数数据有代表性。因此，在判断走势时，道氏理 论更注重於分析铁路和工业两种指数的变动。其中任何单纯一种指数所显示的变动都不能 作为断定趋势上有效反转的信号。 04.02.02.02 　用成交量判断趋势的变化 成效量会随着主要的趋势而变化。因此，据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。通常 ，在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，当价格滑 落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。当然，这条规则有时也有例外。因此正确的 结论只据几天的成交量是很难下的，只有在持续一段时间的整个交易的分析中才能够做出 。在道氏理论中，为了判定市场的趋势，最终结论性信号只由价位的变动产生。成产量仅 仅是在一些有疑问的情况下提供解释的参考。 04.02.02.03 　盘局可以代替中级趋势 一个盘局出现於一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在 约５％的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡。当然，最後的情形之 一是，在这个价位水准的供给完毕了，而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。 另一种情况是，本来想要以盘局价位水准出售的人发觉买进的气氛削弱了，结果他们必须 削价来处理他们的股票。因此，价位往上突破盘局的上限是多头市场的徵兆。相反价位往 下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最後的 突破愈容易。 盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在 主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式上的次级波动。很可能 一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局後， 有时在同方向继续停留一段较长的时间，这是不足为奇的。 04.02.02.04 　把收盘价放在首位 道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时 间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最後评价，大部分人根据这个价位 作买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未 来发展动向上的作用表现在：假定一个主要的上升趋势中，一个中级上升早上１１点钟到 达最高点，在这个小时的道氏工业指数为１５２．４５而收盘为１５０．７０，未来的收 盘必须超过１５０．７０，主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的１５２．４５ 并不算数，如果下一次的上升的当天高点达到１５２．６０，但收盘仍然低於１５０．７ ０主要的多头趋势仍然是不能确定的。 04.02.02.05 　在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影 当然，在反转信号出现前，提前改变对市场的态度，就好比赛跑时於发出信号前抢先跑出 固然不错。这条规则也并意味着在趋势反转信号已经明朗化以後，一个人还应再迟延一下 他的行动，而是说在经验上，我们等到已经确定了以後再行动较为有利，以避免在还没有 成熟前买进（或卖出）。自然，股价主变动趋势是在经常变化着的。多头市场并不能永远 持续下去，空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定後， 如不管短期间的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往後这种趋势延势下去的可能性会愈小 。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认後的任何时间，作为投 资人，一旦作出委托後，必须随时注意市场。 04.02.02.06 　股市波动反映了一切市场行为 股市指数的收市价和波动情况反映了一切市场行为。在股票市场，你可能觉得政治局势稳 定，所以买股票。另外一些人可能觉得经济前景乐观所以买股票。再另外一部分人以为利 率将会调低，值得在市场吸纳股票。更有一些人有内幕消息谓大财团出现收购合并，所以 要及早入货，无论大家抱有什麽态度，市价上升就反映了情绪，即使是不同的观点角度。 相反，当大家有不同恐惧因素时，有人以为沽空会获大，有人以为政局动荡而恐慌，有人 恐怕大萧条来临。有人听到内幕消息谓大股东要出货套现，或者政客受到行刺。不论甚麽 因素，股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无理，适中或过度 ，都会推动股价上升。群众悲观，亦不论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪 影响而歇斯度里也好，都会反映在市场上指数下挫。以其分析市场上千千万万人每一个投 资人士的心态，做一些没有可能做到的事，投资人士应该分析反映整个市场心态的股市指 数。股市指数代表了群众心态，市场行为的总和。指数反映了市场的实际是乐观一方面或 是悲观情绪控制大局。 04.02.03 　道氏理论的缺陷 一、道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势（PrimaryTrend）。一旦基本趋势确立，道 氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里 牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一 点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅 将会去到那个程度。 二、道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，走失了最好的入货和出 货机会。 三、道氏理论对选股没有帮助。 四、道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给 投资者明确启示。 --

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