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摆脱「毛三到四」困局,代工厂找到获利方程式!电子六哥拚升级 AI 伺服器成主战场 https://tinyurl.com/24xn55r8 AI 伺服器已改变电子六哥获利结构,从去年毛利率与股东权益报酬率表现看,以广达与 纬创转变最显着。 AI伺服器将为今年电子六哥全力抢进的主战场!鸿海、和硕、广达、纬创、仁宝、英业达 不约而同看好AI伺服器今年的表现,去年开始,抢搭AI伺服器快车的厂商出现获利升级转 捩点,从毛利率与ROE(股东权益报酬率)的表现看,以广达与纬创转变最显着。 农历年前,电子六哥的尾牙陆续登场,成为各家科技大老释出今年营运展望的前哨站,AI 伺服器依旧是热度最高的话题。过去「毛三到四」与电子代工大厂画等号,去年却有了变 化。若以前三季毛利率看,广达与纬创分别达7.73%、7.47%名列前茅,广达与前年同期相 较,更显着提升2.52个百分点,成长幅度最佳。 广达》毛利率显着提升,扩产迎AI伺服器大爆发 AI伺服器一哥广达率先喊话今年业绩将表现长红,董事长林百里也在年前与辉达创办人黄 仁勳共进晚餐,双方关系紧密程度可见一斑。不过广达1月营收逊色,以729.4亿元下探近 21个月新低,年减与月减率约二成,且为连两个月下滑,法人预期,第一季受限笔电出货 淡季,难以缴出年增成绩单。 林百里多次强调,AI伺服器订单满手,最大关键在上游晶片缺货问题,广达资深副总经理 暨云达科技总经理杨麒令也表示,上半年AI伺服器供应链还没完全恢复,缺料问题尚未缓 解,预估5~6月出货动能增强,下半年有望大爆发,今年持续海外扩产。 广达手握北美四大CSP(云端服务供应商)订单,带动海内外工厂启动新扩产计画,以表 面黏着技术(SMT)产能分布看,台湾和泰国约各占五成,也考虑今年泰国建置伺服器主 机板组装(L6)产线。国票投顾投资研究部指出,今年云端事业占广达营收比重将从去年 38%升至46%,AI伺服器成长动能最强劲,提升获利成长,今年获利将从一个股本起跳。 《财讯》双周刊报导,AI伺服器已改变电子六哥获利结构,除了广达,最值得一提的就是 纬创。纬创董事长林宪铭表示:「去年非常果决将一些事业重新调整,把该处理、该解决 的都做完,我们有足够子弹,拉回相当多资源,为今年做好准备。」 纬创》第四季表现亮眼,瞄准高成长事业拉升获利 纬创近年逐步退出苹果手机供应链,更认赔出清立讯持股,去年10月处分印度厂予塔塔集 团,交易金额近39亿元。从纬创法说会简报看,获利重心来自成长事业,包括GPU伺服器 、加速卡、晶片模组及网路交换器、工业电脑等产品、维修与零件服务。虽然上述项目占 营收比重仅三成,却贡献六成获利。 过去纬创在苹果供应链的角色总是敬陪末座,这次却靠AI伺服器扬眉吐气,2022年後毛利 率、股东权益报酬率开始往上爬升,2023年第四季的获利超乎预期,若排除汇率影响,毛 利率更达11%。 外资瑞银证券认为,AI伺服器强劲成长为纬创带来有利的产品组合,今年毛利率、营业利 益率将持续改善,且市场过度担心来自鸿海集团杀价抢单竞争,纬创在辉达与超微的GPU 基板供应链仍有主导与关键地位。 和硕曾是iPhone第二大代工厂,近年地位逐渐被红色供应链立讯取代。观察和硕去年前三 季毛利率在电子六哥垫底,和硕董事长童子贤强调,和硕集团也有毛利率50%以上产品, 如晶硕做隐形眼镜。和硕从华硕分割独立,华硕早期生产386、486主机板的毛利率也高达 30%~50%,回过头说,是否电子代工产业就是悲惨世界,其实不尽然。 和硕》稳扎稳打避风险 鸿海》力拚EPS极大化 童子贤指以广达为例,代工毛利率的确不如晶圆代工,但最後ROE表现却一样,原因是什 麽?广达每年投资可周转10~15次,举例投资千亿元设备,可产生兆元产值。台积电代表 高附加价值产业,每投资千亿元,大概只能产生八成生意,所以毛利率势必要高,如果只 有15%~20%毛利率,就没办法生存。 童子贤指电子代工产业有些虚荣营业额,如客户委托记忆体、中央处理器,但产品制造都 不在代工厂身上,只是单纯买卖、客户需要的服务,也正是这个产业的特质。所以每年周 转次数愈多,风险也愈高,只要有一次收款没有管理好,就会造成伤害。 所幸和硕大部分应收帐款都很安全,虽然毛利率较低,但有安全收款,表现不错时,获利 能力甚至能与高毛利率产业媲美。代工产业不可能因毛利率低导致长期亏损,这是产业特 质,仍有效率高与低、管理好与坏的公司。 和硕共同执行长郑志光补充,每个生意模式都有获利的方程式,单纯从毛利率比较并不精 确。以AI伺服器来说,虽然市场喊得这麽大,但可能一批的订单量在一个礼拜就做完了, 而其他的时间,工厂要怎麽办?不同代工厂、不同产业有不同运作模式,以和硕角度而言 ,如何提供弹性生意模式,配合客户需求,才是重点。 《财讯》双周刊报导,另和硕AI伺服器布局脚步较慢,今年也有机会接到CSP订单,第二 季开始小量出货,不过初期对营运贡献仍偏低。 鸿海为全球最大电子代工厂,年营业额达6兆元。刘扬伟接任董事长後即喊出2025年毛利 率要达到10%目标,不过去年开始,改成追求EPS(每股税後盈余)最大化。展望今年,刘 扬伟也看好AI伺服器出货成长,表示有许多新案子陆续到手,只是上游晶片供给要到下半 年才会纾缓,供给还是跟不上需求。 鸿海集团伺服器产业有超过四成市占率,含AI伺服器,只是从产品结构看,手机等消费智 慧产品占营收比重超过55%,云端网路产品占比约二成,比重变化是否会随AI伺服器出货 成长而明显改变,值得持续观察。 仁宝》致力调整产品组合 英业达》看好伺服器成长力 仁宝去年以提升获利为优先,前三季毛利率摆脱了毛三到四窘境。仁宝总经理翁宗斌透露 ,毛利率提升归功产品组合改变与生产效率提升,特别的是,与其他电子代工大厂不同, 仁宝超过十年深耕医疗事业将逐渐开花结果,三年内要占获利比重一成。 英业达耕耘伺服器主机板已久,伺服器相关产品占营收比重超过四成,约三成来自Google 、微软、亚马逊等CSP客户、七成来自品牌客户。回顾去年,受大企业纷纷缩减资本支出 影响,英业达整体伺服器事业衰退8%,但预期今年有望达双位数增长。一般型伺服器持平 或小幅成长,AI伺服器出货量可望倍增,AI伺服器占整体伺服器比重,也有机会从5%~6% 成长至10%。 迎接AI伺服器需求,英业达启动泰国、墨西哥扩产计画,新伺服器工厂今年底完工,明年 第一季认证完成後导入量产。车载应用是英业达冲刺营运转型的另一大重心,董事长叶力 诚具信心指出,明後年将大幅成长,2027年营收贡献可达千亿元。 《财讯》双周刊报导,AI伺服器已成为电子六哥积极追逐的产品线,不过,从每家布局成 果的影响力却开始出现差异,随着上下游新产能陆续到位後,电子六哥未来成绩单,也将 受市场重新检视。 --
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1F:推 cplusplus426: 五哥变六哥了 03/09 15:07
2F:推 venomsoul : 拿盈余all in tsmc吗 03/09 16:15
3F:→ asdfghjklasd: 六家互打 03/09 16:53
4F:→ lusitani : 因为客户还没有要砍价 03/09 17:15
5F:推 s869225 : 等皮卡开始低价抢单就知道了 03/09 18:12
6F:推 gn01216674 : 不用客户砍会有台商主动跳出来降价的。这就是台厂代 03/09 19:16
7F:→ gn01216674 : 工厂生态 03/09 19:16
8F:推 CGDGAD : 怎麽不多加一间石头凑成武当七侠 03/09 19:18
9F:推 motan : 产业转型快成功了 03/09 20:08
10F:推 gn01216674 : 我记得几年前去一家server厂面试,vp很自豪和我说毛 03/09 20:29
11F:→ gn01216674 : 利有15%,现在剩7% 03/09 20:29
12F:推 w9103 : 要不是因为资安的关系不给陆厂做,早就也变毛3了 03/09 20:44
13F:→ twinmick : 这就大缺货潮才有的价,伺服器又不是每年在换的... 03/09 21:27
14F:→ uhawae : 还 蛮 屌 的 屌 03/09 22:10
15F:推 jayemshow : 客户还没开始砍啦 产业刚起来而已 03/09 23:43
16F:→ j198811 : 也是代工啊,到时一样毛三到四 03/10 02:43
17F:推 DolphinCP : 迟早的 03/10 10:12
18F:推 cphe : 等到市场慢慢饱和供应稳定毛利就会掉了,硬体代工 03/10 11:28
19F:→ cphe : 没有做附加价值服务,就是那样而已 03/10 11:28
20F:→ cphe : 看看广达当年还当过股王 03/10 11:29
21F:推 whizz : 只是另外一个周期的开始 03/10 18:17
22F:推 tom0090117 : 武当七侠XD 03/11 10:06
23F:→ aofuwa : 怎麽样都比不上1000家捷安特啦! 03/15 18:32
24F:推 dildoe : EMS代工7雄在华山山顶全面做AI 嘻嘻XD 03/16 08:13







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