原文标题：泡泡玛特第三季收益腰斩 海外市场重挫七成 原文连结：https://www.epochtimes.com/b5/26/10/28/n14878475.htm 发布时间： 2026-10-28 21:55 记者署名：夏松 原文内容： 中国潮玩企业泡泡玛特业绩急转直下。2026年第三季度未经审核的整体收益同比下降45% 至50%，接近腰斩。其中，美洲市场收益大跌70%至75%，亚太市场下滑65%至70%，海外业 务全面承压。花旗、杰富瑞等多家机构调低其目标股价。 海外市场全线下滑 线上销售急挫 10月28日，泡泡玛特股价开盘下跌6.1%，一度低至123.8港元，创下18个月新低。截至收 盘，股价有所回升，报收130.8港元，年内跌超30%。若从52周高位约271.48港元计算，股 价已回落约51.8%。 消息面上，泡泡玛特第三季度销售额腰斩。 10月27日，泡泡玛特向港交所提交的2026年第三季度最新业务状况公告显示，公司整体收 益（未经审核）同比下降45%至50%。其中，中国市场下降25%至30%，亚太市场下降65%至 70%，美洲市场下降70%至75%，欧洲及其它地区下降50%至55%。在中国市场内部，线下渠 道收益下降5%至10%，线上渠道下降45%至50%。 这是泡泡玛特上市6年来，最大幅度的单季收入下滑。 泡泡玛特首席运营官司德在业绩说明会上表示，「去年业务的高爆发主要发生在三季度， 也是我们历史上销售最高的一个季度，因此今年三季度的同比压力和挑战确实非常大。」 2025年10月21日，在LABUBU全球爆火的背景下，泡泡玛特交出的第三季度业绩为：整体收 益同比增长245%至250%，美洲市场增长1265%至1270%，中国线上渠道增长300%至305%。当 时LABUBU在全球市场迅速走红，带动公司收益高速增长。 司德表示，今年以来海外市场流量持续下滑，至第三季度才逐步趋稳，线上流量的恢复速 度则慢於线下。 多家投行下调目标价 盈利预期转弱 泡泡玛特第三季度业绩公布後，多家投行调低其目标价及盈利预测，反映市场对公司短期 增长及利润率的预期转趋审慎。 瑞银表示，泡泡玛特第三季度收益按年下降45%至50%，大致符合该行预期。不过，公司对 下半年毛利率的指引较该行预期偏弱。瑞银将泡泡玛特2026至2028年经调整净利润预测下 调7%至8%，并将目标价由181.3港元降至174港元。 花旗指出，泡泡玛特第三季度收益低於该行预期，主要由於中国及亚洲市场销售表现疲弱 。考虑到收入增长放缓及利润率压力，花旗将目标价由198港元下调至162港元，预计公司 2026年全年收入同比下降16%。 杰富瑞（Jefferies）则将泡泡玛特目标价下调9.6%至132港元，并将2027至2028年盈利预 测下调9%至12%，理由是海外业务经营杠杆转弱。 此外，摩根大通将泡泡玛特目标价由110港元下调至100港元；中信里昂则将目标价下调 24%至156港元。 LABUBU热潮退却 IP接棒能力不足 此轮收入下滑的根本原因在於Labubu系列产品的市场热度消退。该产品线此前曾凭藉一波 病毒式传播热潮带动公司销售强劲增长，但随着热潮逐渐平息，泡泡玛特目前尚未推出能 够接棒的爆款新品。 《第一财经》引述业内人士分析指出，Labubu等主要IP的边际效益可能开始递减，其它IP 虽有增长，但尚未完全接替LABUBU的带动作用。潮玩市场竞争激烈，新IP不断涌现，消费 者的注意力及购买需求亦可能转移。 心得/评论： 泡泡玛特Q3收益腰斩,股价也从高点腰斩 只靠Labubu 当Labubu不红了,後面又没有IP能接棒 业绩遽降 机构也调低了目标价 有投资港股泡泡玛特（9992.HK）的网友要注意风险 -- --

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