台塑化大赚　「天然气无底洞」将中油推向破产边缘 2026/09/21 15:37 更新: 2026/09/23 10:52By 宋玉宁 ctinews 台湾中油（CPC）近日惊传严重财务警讯，中油董事长方振仁日前於董事会释出关键数据 ，指出中油因长期配合政府物价稳定政策，采取「冻涨」并全额吸收国际油气成本，在美 伊战争等国际地缘 政治引发的能源波动下，财务体质已面临极度恶化；若政府争取的增 资与补贴预算未能及时到位，明（2028）年恐将面临「资不抵债」窘境，必须依法向法院 声请 破产重整。此消息一出，立刻在产官学界与网路社群引发巨大震撼。 中油因长期配合政策冻涨与吸收国际能源成本，财务面临极大挑战，预估累计亏损将吃光 资本额，引发社会对能源体制的关注。(图/中天 新闻资料照) 负债破8500亿！中油为何陷破产边缘？ 根据财报数据显示，中油目前实收资本额为1,301亿元；然而，预估至2026年底，单年税 後亏损将高达560亿元，累计亏损更将超过1,260亿至1,270亿元，几乎将整间公司的资本 额全数吃光，目前中油负债比例已飙升至约93％，截至今年7月底，有息负债已突破8,500 亿元，导致每年光是利息支出就超过百亿元，陷入严重的举债恶性循环。 中油亏损惨重原因：天然气黑洞与政策冻涨 财经专家指出，中油身为全台唯一的「天然气」进口与供应商，近年配合国家电价冻涨政 策，被迫以高昂的国际成本买进天然气，再以亏本的低价转卖给台电公司发电，这个「天 然气无底洞」正是将中油推向破产边缘的头号元凶，实质上等同於将台电的发电成本转嫁 到了中油帐本上。 中油资不抵债陷破产危机！若拨补不成　恐无力抢油 面对中油的破产危机，外界不免质疑，为何在路上加油站零售油价几乎同步的民营大厂台 塑化（6505），财务表现却依然稳健、甚至在2026年迎来大幅获利？ 面对中油财务风暴，民营大厂台塑化因业务外销导向且无天然气负担，财务表现相对稳健 ，形成强烈对比。(图/截自台塑石油脸书) 市场专家分析，两者有着本质上的三大差异，第一、业务主战场不同，中油肩负内销供应 任务，而台塑化则是高度「外销导向」的民营企业，今年因地缘 政治导致全球成品油供 应吃紧，国际炼油利差大幅扩大，台塑化藉由高昂的外销国际价差，成功补足了国内零售 的利润压缩。 财报两样情：为何台塑化赚钱而中油大亏？ 第二、中油扮演了「政治防波堤」，当国际原油飙涨时，中油必须站在第一线执行冻涨、 全额吸收巨额亏损；台塑化身为民营上市公司，仅是基於商业竞争考量「被动跟进」中油 的售价，不必背负全台整体的政策亏损。第三、台塑化完美避开天然气黑洞。台塑化业务 纯粹聚焦於原油炼制与石化上游原料，完全不需要承担全台湾天然气进口发电的政策责任 ，两者财务命运因而拉开巨大差距。 封测股炸锅！6大封测厂砸6000亿扩产　AI需求成新动能 对於这场财务风暴，财经学者普遍认为「中油不可能真正倒闭」，因为国营能源企业攸关 国家安全，政府势必会透过财政手段介入，经济部目前也已积极向中央争取追加预算，拟 对中油进行2,338亿元的增资以及1,014亿元补贴。 然而，专家严厉警告，若长期让中油处於「资不抵债」边缘，将导致中油在国际市场上信 用评等遭到调降，未来中油向国际大厂采购原油与天然气时，将被要求提出更高额的担保 ，甚至大幅削弱议价能力；一旦买不到便宜的油、气，将直接冲击国内能源供应安全，高 昂的信用成本最终仍须由全体纳税人共同承担。 在网路社群（PTT、Dcard等）上，网友对此议题则呈现两极化观点。 台湾AI使用率达33.8%！全球排名上升至第19名 「同情力挺派」纷纷表示：「中油是用自己的财报在帮全台湾人挡子弹，如果完全反映成 本，台湾物价早就暴涨了」、「台塑化能赚钱，是因为中油在前面把国际油价的巨浪挡了 下来」。然而，「质疑批评派」则直言：「这只是左手进右手出的数字游戏，冻涨只是债 留子孙，最後还不是要拿几千亿的税金去补贴增资」、「公家机关不重视经营效率，出了 事就拿政策当藉口」。 同时，也有更多「务实观望派」无奈表示：「不管中油破不 破产，要麽物价大涨，要麽 纳税人埋单，横竖都是小老百姓输。」 这场中油财务危机，不仅暴露出国营企业在政策任务与公司治理之间的结构性矛盾，更引 发了台湾社会对於能源体制的集体反思。究竟能源成本应该走向「使用者付费」以反映真 实市场，还是继续由「国库编列预算补贴」以维持表面物价的稳定？这场长期的路线争辩 ，正考验着政府与全体国民的智慧。 https://ctinews.com/news/items/vNWOQyv9xw 心得 同样是炼油厂，中油与台塑化（6505）命运截然不同。中油背负内销冻涨任务与天然气吸 收亏损，负债比已达 93%；台塑化则主打外销导向，搭上国际炼油利差强势获利。 --

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