原文标题：Shein赴港上市估值缩水七成 多重因素所致 原文连结：https://www.epochtimes.com/b5/26/8/25/n14836492.htm 发布时间：2026-08-26 02:11 记者署名：杨旭 原文内容： 中国服饰销售平台Shein（希音）周一（8月24日）在香港首次公开售股，但公司估值比四 年前大幅滑落了70%。业界认为，多重不利因素叠加给Shein的前景蒙上了阴影，造成估值 大跌。 多重不利因素叠加 Shein估值跌掉7成 路透社周二（25日）报导，据两位消息人士透露，在线快时尚零售商Shein在香港的IPO认 购已全部完成，拟筹集至多18亿美元。在面临日益增长的业务和监管挑战之际，该公司距 离期待已久的上市又近了一步。 Shein於周一启动了新的股票发行。据Shein提交给港交所的文件显示，本次IPO其出售2.8 亿股股票，每股价格在47.60港元至49.50港元之间。公司将於8月31日公布最终发行价， 股票预计於9月1日开始在港交所交易。按最高价格计算，公司估值接近270亿美元，但相 较於2022年高点跌去7成。 路透社报导，Shein在2023年和2024年4月的私募融资中估值均为640亿美元，2022年估值 甚至高达982亿美元。 Shein估值显着下降的原因包括：美国小包裹关税上涨，与对手拼多多旗下的海外电商平 台Temu的竞争加剧。叠加不断上涨的监管成本，这些都给Shein的前景蒙上了阴影。 晨星亚洲股票研究主管陈丽芯（Lorraine Tan）认为，美国加徵关税冲击其销售及未来成 长展望，同时拼多多旗下Temu等竞争对手带来的压力也持续增加。Shein的利润率因此下 滑，公司出现季度亏损，全球投资人对Shein的兴趣可能已降温，最终导致此次上市估值 降低。 法兰克福联合投资公司（Union Investment）的ESG分析师亚尼娜‧巴特凯维茨（Janina Bartkewitz）表示，「该公司持续面临严重的ESG（环境、社会和公司治理）争议，尤其 是在其供应链的工作条件和劳工权利、供应链可追溯性、环境影响，以及其高销量、超快 时尚商业模式更广泛的可持续性影响方面。」 Shein面临日益严格的审查 Shein目前正接受欧盟委员会（EC）和美国联邦贸易委员会（FTC）的调查。此前，Shein 曾因涉嫌虚假折扣在法国被罚款，也曾因涉嫌「漂绿」在意大利被罚款。 随着快时尚受到监管机构日益严格的审查，Shein也因此面临罚款。 美国自2025年5月起取消了价值低於800美元包裹免徵进口税的「最低限额免税」（de minimis）政策。Shein曾公开表示，输往美国的中国商品需负担10%至87.5%的税负。 欧盟则自2026年7月1日起正式取消150欧元以下进口小包裹的免税待遇。 纽约大学法学院兼职教授马文彦（Winston Ma）说，「该平台现在必须扞卫其利润率，以 应对美国和中国的贸易关税、更高的合规成本和监管审查。」 彭博周一引述知情人士透露，美国当局正对Shein收购美国服装零售商Everlane进行国家 安全审查，审查重点为收购可能引发的国家安全问题，目前尚不清楚审查结论如何。 Shein曾尝试在纽约和伦敦上市，但因其环境、劳工和治理标准等问题而面临投资者和政 界的批评。两次均无果而终。 资深股评人：不建议现阶段认购 此外，Shein获取新客户的成本也越来越高。专注於中国市场的研究平台Tech Buzz China 的创始人马睿（Rui Ma）表示，「主要问题在於，随着获取新增客户的成本越来越高， Shein能否继续实现盈利增长。」 香港uSMART盈立证券研究部执行董事黄德几（Dickie Wong）表示，「我对Shein的IPO并 不看好。他们的增长速度已经大幅放缓了。」 他进一步说，「我预计认购情况只会一般。虽然估值已经大幅下降，但考虑到增长前景放 缓和监管压力，我并不建议现阶段认购。」黄德几是一位资深股评人，同时担任香港股票 分析师协会理事。 Shein在招股说明书中也表示，公司前景不容乐观。预计其2026年上半年的收入增长将与 第一季度公布的1.1%的增长基本持平，营业利润率将略低於第一季度。这是由於欧洲新的 进口关税、价格压力，以及伊朗战争引发中东地区需求疲软所致。 Shein近年财报显示，公司净收入增速逐年下降，净利也在回落。2023年至2025年这三年 的净收入增速分别是41.1%、20.7%、8.0%，2026年一季度则为1.12%. 净利润方面，2023年为27.89亿美元，2024年升至33.65亿美元，2025年回落至20.64亿美 元，2026年第一季度净亏损9,900万美元。 心得/评论： 欧盟与美国都取消了小包裹免税待遇 并且加强了监管 Shein也被欧盟罚了 估值面临强大的逆风 今年第一季度也出现净亏损 想投资Shein等电商股的网友要注意风险 --

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