------------------------------------------------------------------------- 1.标题必须有正式股名及股号 ex [标的] 2330 台积电 ex [标的] TSLA 特斯拉 2.发标的文未充实内文，多空理由不充实者，板规 1-1-5 或 4-2-4 处分。 3.进退场机制若非长期投资，请输入停损价，否则依板规 1-1-6 处分。 4.请依格式输入内容，未依格式者板规1-1-2处分。 ---------------------按ctrl+y 可删除以上内容。---------------------------- 标的：7610 联友金属 分类：多多多多多多多 分析/正文： 1、 2026年下半年回顾与全年展望： 联友金属（7610）在2026年迎来营运拐点。受惠於屏南二厂於7月份正式投产贡献营收 ， 产能利用率持续攀升。7月份单月营收达到9.7亿元 ，毛利率（GM%）维持在67%~74%的高 档区间（模型保守以68%计） ，税後净利率达47% 。 由於7月以後营收毛利率呈现「月月高」态势 ，下半年（H2）营运以7月为基准计算，预 估8月至12月营收分别成长至10.5亿、11.25亿、12亿、12.8亿及13.6亿元，带动2026下半 年总营收达69.85亿元 ，下半年EPS达62.52元 。 加计上半年营收，预估2026全年EPS可望达到87.52元 ，正式奠定高成长基础。 2、 2027年爆发性展望： （1）三厂与屏科厂的双引擎引爆： 吴董事长已下达命令，要求屏科厂於2027年开出（董 事长目标为3月，财务长保守预估为第三季） 。 一旦三厂与屏科厂投产，2027下半年将直接贡献2026下半年营收之2.2倍，且该部分毛利 率将高达75% 。 三厂与屏科厂2027年营收贡献将达153亿元。 既有的一厂与二厂在稼动率提升下，营收将成长20%至118.97亿元 。 2027年总营收预估暴增至271.97亿元 ，在超高毛利（75%）产品占比显着拉升下，整体合 并毛利率攀升至71.94% ，税後净利率达50.94% 。 （2）钴金属副产品与超级合金业务高成长：子公司联友先进专门处理钨回收过程中的伴 生副产品——钴金属 。 母公司以4~5折的极低成本将粗料卖给子公司，子公司加工成高纯度钴粉後，再以国际钴 价的130%（溢价30%）高价出货，带动子公司毛利率高达80%以上。 随着2026年出货量达100~200T，2027年预估钴粉出货量将进一步倍增至500T。 此外，联友先进自主研发的「镍钴铬」超级合金分化技术已成熟，可透过极低成本的电化 学提炼制成 ，成为2027年另一大成长黑马。 预估2027年仅钴金属相关业务即可贡献EPS达10元 。 （3）2027年终极获利： 综合上述，2027年在钨金属业务贡献EPS 238.85元 与钴金属业 务贡献EPS 10元之下，2027年合并EPS预估将达到248.85元，呈现爆发性成长。 3、 目标价：TP 3,500元（14 * 2027E EPS 248.85元） 考量联友金属在中国以外地区拥有唯一的钨钴冶炼与硬料回收技术 ，其战略垄断地位无 人能及。 西方与日韩同业建立产线最快需至2029年 ，未来数年联友金属将独占全美与日韩的去中 化补库存红利。 给予极度保守的14倍本益比（对比川湖历史最高40倍本益比），目标价订为3,500元。 营运风险： 地缘政治与关键物资出口法规限制：地缘政治若进一步恶化，可能影响全球废料的跨国采 购与物流顺畅度 。 新厂（三厂、屏科厂）开出进度延迟：若屏科厂投产进度慢於预期，将影响2027下半年爆 发性营收的实现时程 。 钴金属与铜金属国际价格剧烈波动：若刚果限制钴出口放宽或印尼复工，可能对国际钴价 造成波动。 公司简介 1、 联友金属（7610）与技术实力： 联友金属成立於2018年，於2018至2026年疫情与地缘政治重塑全球供应链期间，公司已做 好万全准备 。 联友的核心护城河在於其「独步全球的钨钴冶炼与硬料提炼技术」。目前全球的钨回收与 冶炼产业高度集中於中国，而在中国以外的西方世界中，联友是唯一一家掌握钨钴提炼、 且能处理「硬质合金废料」的绝对垄断厂商（日、德同业如住友、三菱仅能处理软料，处 理硬料成本极高且效率极低） 。 2、 产线与产能布局： 屏南一厂：目前产能为4,000T（含2,500T氧化钨），未来将扩增至6,000T。其中1,500T产 能将转供给三厂，其余4,500T直接进行自售。 屏南二厂：於2026年7月正式投产贡献。二厂的关键任务是解决硬料（如废旧洗刀、硬质 合金刀具）转化为粉料的工艺步骤 。二厂的尾渣处理系统亦能大幅加强资源回收率 。 高值化三厂/屏科厂：预计2027年开出，将直接切入半导体高值化应用（如6F化钨）与 台湾本土军工、合金级碳化钨供应链 3、 2026年营收比重： 产品结构：钨酸钠（Sodium Tungstate）与APT、碳化钨为母公司核心 ；钴粉（Cobalt Powder）及「镍钴铬」超级合金为子公司联友先进的核心。 业务模式：分为「自售（自行购入。原料生产销售）」与「代工」。目前代工利润较低，公 司正主动降低代工占比（预计代工业务於2027年3月合约结束後将降至极低），全面转向 高利润的自售与高值化产品。 主要出口地：2026年第二季前四大出口国依序为越南、美国、日本、韩国 。 毛利率分析 1、 为什麽敢主动降低毛利率？因为硬料TAM是软料的「6倍」！ 许多市场分析师误解联友金属2026年第二季毛利率（GM%）下滑是营运衰退。 吴董事长犀利指出：「你是要买EPS还是买毛利率？」 原料来源中，废旧洗刀等软料（TAM软料）与家具、硬质合金等硬料的比例为 1 : 6 。软 料虽然处理成本低，但市场量极小，难以做大规模。 联友为了彻底将营业规模放大、追求爆发性的EPS，主动牺牲4~5%的毛利率，去收购处理 成本较高、但总体市场空间高达6倍以上的硬料。 这种主动让利的策略，换来的是产量与营收的几何级数暴增！ 2、 伴生物钴粉的「80%以上超高毛利」： 联友先进（子公司）处理钨回收的伴生副产品「钴」。 母公司以4~5折的价格将原料卖给子公司，子公司转化为钴粉後，以国际钴价的130%（ Premium溢价）出货给终端客户。 这使得子公司的毛利率维持在惊人的80%以上，随着2027年出货量暴增至500T，将成为联 友合并报表中最强力的获利引擎 。 3、 国际市场的卖方绝对定价权（Premium）： 全球钨金属极度短缺，虽然国际客户对溢价不满，但因在中国以外拿不到任何替代原料， 依然必须以溢价（Premium）向联友金属抢购APT与碳化钨产品。 评价分析：探讨联友金属的「第四层」天花板 在投资市场中，我们可以将企业的成长与合理评价分为四个层次： 第一层：企业自身努力，但因产品属低阶、劳力密集，趋势无法延续 代表企业：聚阳（成衣代工）、三阳工业（机车代工与自有品牌） 。 特色：技术含量低，极易受终端买气与宏观经济波动影响，难以形成长线的股价大趋势。 第二层：因产业供需短暂失衡带动之获利喷发 代表企业：国巨（被动元件）、南电（ABF载板）、货柜三雄（航运塞港） 。 特色：因外在偶发事件或过度下单（Overbooking）导致供需失衡，股价在短时间内暴涨 数倍，但随着产能开出或库存调整，股价亦会在短时间内崩跌70%以上，属於典型的周期 波动 。 第三层：以全新技术或产品颠覆既有供应链，并持续扩大市占率 代表企业：Apple（智慧型手机）、大立光（手机镜头）、Tesla（电动车）。 特色：凭藉卓越的技术与品牌护城河，长时间引领产业浪潮，股价可长达10~15年一路上 涨数十倍至数百倍，令目光短浅、过早下车的投资人後悔莫及。 第四层：地缘政治与军工半导体交织下的「历史级结构性绝对垄断」 代表企业：nVidia（AI运算晶片的跳动心脏） 、川湖（以3000项专利与卓越模具实力垄 断全球AI导轨） 以及目前的 7610 联友金属！ 联友金属为什麽属於第四层？ 国家级战备物资的世纪争霸：川普重返白宫补库存预期将至少持续4年。钨金属是军事用 途（弹药、装甲、军工金属加工）的核心，在二次大战时期，钨的价格甚至是黄金的两倍 ！ 缺钨後果远比缺稀土更严重：中国掌控了全球80%的原始钨产出，并已严格管制军工用途 的钨出口。目前西方世界与日、德、美等大国的钨存货甚至不足1个月，缺钨的恶果正在 剧烈发酵。 无法跨越的技术与时间鸿沟：西方国家想要在本土建立起钨的冶炼与回收产业，最快要到 2029年以後才有可能起量。而加拿大某公司在韩国开采钨矿，耗时11年至今「1克都没有 产出」。 西方世界唯一的「救渴甘露」：美国已签署法令禁止废钨出口，直接切断了日、德、韩等 半导体与军工大国的废料来源。在此地缘政治死结下，联友金属成为中国以外、全球唯一 能稳定提供钨钴冶炼原料与成品的厂商！住友、三菱等半导体大厂若要生存，唯一能拿到 原料的管道就是联友金属 ！ 这绝非短期的「供需失衡周期股」，而是由地缘政治死结、去中化刚性需求、与军工/半 导体防御性补库存共同浇灌出来的「历史级结构性绝对垄断」 ！其估值倍数不应以传统 回收业看待，而应享有高达20x甚至30x以上的垄断溢价！ 结论 产业趋势的浪潮越大，企业获利成长与股价的想像空间就越强势。 苹果与特斯拉的成功历历在目，川湖万元股王梦也近在眼前。诸位可以自问：若错过这一 次地缘政治与军工半导体引爆的「稀有金属世纪大缺货」，未来20-30年间，你还有能力 与勇气把握住下一次历史级的爆发潮吗？ 那些质疑联友毛利率下滑、不理解「硬料TAM大6倍」战略的短视分析师，将如同当年看空 AI与川湖的专家一样，完美错过初升段最甜美的时光 。 联友金属（7610）在2026年EPS上看85~87元 ，2027年将以至少240~248元的速度疯狂狂飙 。 选择相信数字背後的战略意义，许联友金属一个「稀有金属王座」的梦，也许自己一个财 富自由的未来！ 获利预估表 根据联友金属最新产能模型与财务规划，2026至2027年获利预估如下（金额单位：亿元新 台币）： 财务指标 / 预估年份 2026下半年 (H2E) 2026全年 (26E) 2027年 (27E) 备注说明 合并营业收入 (E) 69.85 99.14 271.97 2027年加计三厂与屏科厂2.2倍营 收贡献 合并毛利率 (GM%) 68.00% 68.00% 71.94% 2027年超高毛利（75%）产品占 比拉升 税後净利率 (%) 47.00% 47.00% 50.94% 钴粉毛利高於80%，子公司净利率 贡献 钨金属 EPS 贡献 (元) 62.52 84.36 238.85 屏南二厂与屏科厂产能完全开 出 钴金属 EPS 贡献 (元) - 3.16 10.00 子公司联友先进500T钴粉及超级合金 高成长 合并总 EPS (元) 62.52 87.52 248.85 2027年EPS正式突破240元，呈爆发 性成长。 进退场机制: 停利3500 停损600 想推荐这档很久了 没想今天居然涨停 真的不是看涨说涨啦 我也会认购联友先进 这档到现在都一直抱着 有大跌就加码 觉得爆发力十足 还特别请假去证交所参加 法说（老板抱歉啦为了钱钱 工作那些事情只好掰掰） 觉得吴董是诚恳踏实的好老板 对於媒体与散户朋友的提问皆有问必答 大家狂问甚麽时候会进0050 真的好闹 这档股票最先开始是我一个很会选股 做螺丝加工的好友推荐 他说现在加工刀具好贵 当时股价170左右 因为在创新板 要买这档 还必须跟券商开通权限 现在想想当时的价格真的是宇宙无敌便宜 没有多买一点实在好可惜 後续涨到三百左右 另一个牙医神人朋友突然大力推荐我这档 （神人80叫我买金居） 他做研究超认真又紮实 每次看到他喷投信报告乱写乱猜估值就觉得好帅 真是我的偶像 当时价格在270~330盘了很久 想了好久 还是决定赌一把 现在回头看 当时应该把一堆 赔得乱七八糟的全部砍掉 全部欧印7610才对 事实证明烂股票凹再久都没用啦 我本身工作跟国际关系战略有关 知道钨钢在炮弹子弹刀具钻针领域重要性 所以也顺势买尖点 尖点是一个药厂业务强者朋友在40的时候推荐的 当时根本不知道这档干甚麽的 後续才发现这类特殊金属加工产业 未来都会有极大成长跟发展 只能说身在台湾真的很幸福 有许多隐形冠军可以选择 第一次在股版发文 排版或内容还请大家多多包涵 感谢股版前辈的无私分享 这次换我抛砖引玉 希望大家都能顺利度过第三季 展望第四季 谢谢大家 祝大家档档涨停 档档涨不停哈哈哈对不起这是财女珍妮的台词 真的有单啦 但我太久没用ptt 不知道怎麽贴对帐单啦 今年一张配200股好香 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 123.192.155.182 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1787326905.A.1FB.html ※ 编辑: h14156f (123.192.155.182 台湾), 08/21/2026 23:56:46 ※ 编辑: h14156f (123.192.155.182 台湾), 08/22/2026 00:12:50 → h14156f : 用心写超多还被嘴ai小作文只能说赚钱要缘分 ※ 编辑: h14156f (123.192.155.182 台湾), 08/22/2026 10:19:45