作者KY1998 (HAN)
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标题[新闻] SK海力士单周大跌15%！里昂证券：最坏情
时间Mon Aug 10 19:41:02 2026
原文标题： SK海力士单周大跌15%！里昂证券：最坏情况已过 股东回报更清晰 维持「跑赢大盘」评
等
原文连结： https://m.cnyes.com/news/id/6567726
发布时间： 2026-08-10 12:00
记者署名： 钜亨网编译陈韦廷
原文内容：
里昂证券 (CLSA) 出具最新报告指出，SK 海力士上周五 (7 日) 盘後宣布积极检讨强化
股东价值措施，并将於第三季内公布细节，此举直接回应市场对其今年次季财报会议「缺
乏明确资本配置指引」的不满，而这正是近期股价偏弱的主因之一。
https://cimg.cnyes.cool/prod/news/6567726/l/c6daaae830edd11b6a5ceb12015735d9.jpg
(图:shutterstock)
里昂认为，受惠 AI 伺服器带动 HBM 出货，到 2028 年，SK 海力士获利能力与自由现金
流将维持极强劲状态，今年股东回报规模有望突破 100 兆韩元 (含分红与回购)，规模较
往年大幅跃升，不仅实质增厚股东价值，更可能成为股价重估的催化剂。
因此，里昂维持对 SK 海力士「高度确信跑赢大盘」评级，目标价 370 万韩元不变。
针对近期市场对「SK 海力士与辉达 HBM4 价格谈判 ASP 涨幅恐落後同业」的疑虑，里昂
反向解读指出，SK 海力士 HBM4 的核心晶粒与基底晶粒部分采旧制程生产，成本结构显
着低於对手，即便最终成交价低於市场预期，毛利率仍有望优於同业，保住 HBM 龙头的
获利护城河。
里昂在报告中也指出，在 AI 资本支出周期未歇、HBM4 量产放量的背景下，SK 海力士正
从「周期股」切换至「高现金回报成长股」叙事，待今年第三季股东回报方案落地，估值
压制可望松动。市场短期纠结於定价边际放缓，但里昂看的是该公司 2026–2028 年自由
现金流兑现以及资本返还的双重确定性。
心得/评论：
HBM 没有结束，产量放量
美光三星都无法撼动的HBM王者
SKHY 200元不是梦，只是时间问题
里昂继续带大家拿HBM打殭屍(X)
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2F：推 YumingHuang : 完啦，立flag了 08/10 19:42
3F：推 pns215 : 韩国散户洗到脱皮不玩了 就会喷了 08/10 19:43
5F：推 Lucifer66 : 里昂你也懂基本面？ 08/10 19:44
6F：推 david3033 : 里昂这次不打殭屍了吗 去打海力士 08/10 19:45
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22F：→ sinepitt : 丸子 里昂补刀 08/10 20:17
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26F：→ sim3000 : 里昂 终极追杀令的杀手 08/10 20:38
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