原文标题： 基金爆仓反成加分题？「AI股神」遭重创 矽谷投资人反而抢着押注 原文连结： https://m.cnyes.com/news/id/6566627 发布时间： 2026-08-09 12:30 记者署名： 钜亨网编译庄闵棻 原文内容： 人工智慧（AI）投资圈近期爆发的杠杆危机，非但没有浇熄矽谷对新世代 AI 投资人的热 情，反而出现意外的「逆势追捧」。 https://cimg.cnyes.cool/prod/news/6566627/l/82e634dacf680a2a383d8a749963f4f7.jpg 矽谷投资人抢着押注「AI股神」。(图：Shutterstock) 前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 旗下避险基金 Situational Awareness 近期 因高杠杆与集中持股遭遇流动性危机，甚至被迫大幅减码股票部位。 不过，根据《彭博》报导，基金爆发危机後短短几天内，多名矽谷投资人反而主动接触该 基金，表达追加资金的兴趣。 知情人士透露，Situational Awareness 目前暂未接受新资金，但投资圈对 Aschenbrenner 的信心并未因此明显动摇。 红杉资本（Sequoia Capital）合夥人 Pat Grady 甚至公开表示，他认为 Aschenbrenner 仍将是未来很长一段时间内矽谷的重要人物。 分析指出，这起事件也凸显出矽谷与华尔街对「高风险、高报酬」投资模式截然不同的评 价标准：华尔街看到的是杠杆、集中持仓与风险管理失控；矽谷部分投资人看到的，却是 一名押注 AI 长期趋势的投资人，在遭遇挫败後重新出发的机会。 杠杆危机引爆强制平仓　基金仍保有逾百亿美元资产 Situational Awareness 此次危机的导火线，是融资机构要求追加保证金。 面对流动性压力，基金紧急出售大部分股票持仓，并将相关部位出售给 Citadel 创办人 Ken Griffin 旗下的 Citadel，折价幅度超过 10%。 这场抛售也让市场迅速意识到，Aschenbrenner 原本高度集中的 AI 投资策略，可能因杠 杆放大而面临剧烈的下行风险。 Aschenbrenner 随後向投资人承认投资策略出现错误，并宣布全面解除基金杠杆。他将此 次事件形容为一场「代价高昂」的经验，但同时强调，这些教训将成为基金未来发展的重 要资产。 尽管遭遇猛烈冲击，Situational Awareness 目前剩余资产，包括私募投资在内，总价值 仍约 100 亿美元；更值得注意的是，基金今年迄今仍录得约 80% 的正报酬。 矽谷反而力挺　「英雄叙事」盖过爆仓阴影 在传统金融市场，基金爆仓通常会严重打击经理人的声誉；但 Aschenbrenner 的情况却 出现不同结果。 风险投资机构 Redpoint Ventures 董事总经理 Logan Bartlett 表示，矽谷存在一种特 殊的「英雄原型」，Aschenbrenner 这次遭遇挫败，反而让部分支持者产生更强的凝聚力 。 知名创投人士 Elad Gil 也公开表示，他已首次申请投资 Aschenbrenner 旗下基金。 纽约大学 Stern 商学院兼任教授、Focus Investment Group 董事总经理 Gygmy Gonnot 则认为，这种截然不同的反应，源自矽谷与华尔街衡量成功的方式不同。 对矽谷而言，只要投资人押中了足以改变产业格局的技术趋势，即使过程中承担巨大波动 ，也可能被视为值得；但对华尔街而言，核心仍是如何控制风险、保住本金，同时取得合 理的风险调整後报酬。 华尔街早有疑虑　集中持股与高杠杆成最大警讯 然而，从华尔街角度来看，Situational Awareness 此次遭遇的危机并非完全出乎意料。 S3 Partners 创办人 Bob Sloan 直指，这档基金同时具备高度集中、交易拥挤以及高杠 杆三项特徵，而这三种风险一旦同时出现，很容易在市场反转时形成连锁反应。 事实上，在基金此次危机爆发之前，部分大型金融机构就已对其风险结构有所疑虑。 与许多成熟避险基金不同，Situational Awareness 的主要投资者是旧金山湾区的富裕个 人与家族办公室，而非大型退休基金或主权财富基金。 《彭博》先前报导指出，巴克莱在基金危机爆发前数周，曾以单一产业曝险过度集中为由 ，拒绝将 Situational Awareness 纳入主经纪业务客户。 据悉，摩根士丹利最初也曾因 Aschenbrenner 投资经验不足而拒绝提供主经纪服务，但 知情人士透露，该银行後来改变态度，计画在未来数周内与 Situational Awareness 建 立主经纪关系。 另一方面，高盛、摩根大通与美国银行则曾向该基金提供杠杆资金。 AI 基金成为高报酬竞技场　7 月抛售潮放大风险 分析指出，Situational Awareness 所处的 AI 专注型避险基金市场，本身就是一个高报 酬与高波动并存的战场。 部分竞争对手同样取得惊人绩效。例如 Value Aligned Research Advisors 由来自贝莱 德（BlackRock）与 Hudson River Trading 等机构的资深人士组成，截至 6 月底管理资 产规模超过 260 亿美元。 根据《彭博》取得的投资人文件，该公司旗下 AI 基金今年截至 6 月底的报酬率约 194% ，同期标普 500 指数涨幅则不到 10%，两者差距极为悬殊。 但高报酬同样伴随高风险。7 月 AI 类股遭遇抛售时，多家大型避险基金也受到冲击。 Millennium Management 当月下跌 2.1%，Point72 Asset Management 下跌 3.3%，而持 股更为集中的 Altimeter Capital Management 则重挫 11%。 部分投资人甚至提前预判 Situational Awareness 可能遭遇强制抛售，并预先建立避险 部位。 去杠杆只是第一步　Aschenbrenner 下一关仍是华尔街 分析人士认为，对 Aschenbrenner 而言，此次危机真正的考验可能不是如何重新获得矽 谷投资人的支持，而是如何重新取得华尔街金融机构的信任。 他已宣布清除基金所有杠杆，现阶段也不再透过银行主经纪业务放大投资部位。 然而，问题在於，若希望重现今年早期的超高报酬，单靠自有资金可能限制投资规模与策 略弹性。换言之，未来若要再次大举押注 AI，Aschenbrenner 最终仍可能需要重新取得 银行融资与杠杆支持。 分析称，这使他陷入一个微妙的局面。一方面，矽谷投资人仍相信他押注 AI 的长期眼光 ；另一方面，华尔街则会要求他证明自己能够控制杠杆、降低持仓集中度，并建立更成熟 的风险管理制度。 心得/评论： 爆仓导致必须售出手头持股筹措资金 目前剩余价值约100亿 (包含Anthropic股权) 矽谷投资人还是对该基金产生高度兴趣 不考虑他的杠杆操作 他对AI的预测还是有一定影响力 基础设施-电力、能源 > 软体模型 --

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