※ 引述《alan3399 (鼠)》之铭言： : 刚看到花旗下调美光目标价，主因是采用约 8 倍PE估值，理由是认为 2027 年可能是记 : 忆体价格高点，因此即使 EPS 很高，也不能给太高的 PE。 花旗看看就好 这两年它都是记忆体黑 曾经在南亚科300多元的时候给目标价41元 笑话一个 : 但如果 AI 真的是未来十年的主要产业，随着 AI Agent 普及、企业全面导入 AI，以及 : 应用从文字逐渐扩展到图片、影音、机器人、自驾等领域，全球资料量只会持续累积，储 : 存需求理论上也会越来越大吧？ 是的没错 但要注意的是 现在的AI资料中心基础建设需求 跟你说的部分 两者可以给股价助力的节奏不一定是紧密接棒 中间可能会有断档 断档多久不知道 只是十年来看长期往上 : 之前看群联潘董的访谈，他认为未来储存需求可能成长数百倍，原因包括： : 1. AI 使用人口持续增加，例如从目前约 10 亿人成长到 20、30 亿人。 : 2. AI 应用越来越复杂，资料量从文字发展到图片、影片、多模态，单次使用所需容量大 : 幅增加。 : 3. AI 融入日常生活後，使用频率可能从一天几次变成几十次甚至更多，例如企业客服、 : AI 助理、机器人等。 : 如果上述趋势成立，即使三星、美光、SK 海力士等大厂持续扩产，供给成长速度真的追 : 得上需求吗？ 潘董说的是对的 各厂扩产速度追不上需求增加的速度 : 当然，也存在几个影响记忆体价格的利空因素， : 例如： : 1. 各大厂扩产速度超过需求成长，导致供过於求。 这不可能 而且是物理上不可能 扩厂需要的时间太长 各厂又故意慢慢扩 : 2. AI 应用普及速度不如市场预期。 如果是这样 先倒下的会是CSP厂 然後全体AI类股全倒 那也不用说记忆体了 你玩光通、载板、晶片、电力都会死 : 3. 推论效率、模型压缩等技术进步，降低单次 AI 所需的记忆体容量。 杰文斯悖论 如果真这样 记忆体需求反而翻好几倍成长 : 4. 经济景气转弱，企业延後 AI 投资。 这是唯一的利空威胁 : 记忆体本质上是高度标准化商品，价格长期仍取决於「供给与需求」。不过，我看了几个 : 法人报告，大多都在讨论「价格何时见顶」，却很少深入分析见顶之後价格可能回落多少 : ，以及需求是否足以支撑价格维持高档。 你找到魔鬼里的细节了 这是华尔街集体的语言陷阱没错 : 目前记忆体毛利率已经来到约 80%，价格见顶我认为是合理的，毕竟供应商、客户甚至各 : 国政府都不可能接受价格无限制上涨。 : 但如果未来价格见顶後，不是像过去一样大幅崩跌，而只是长期维持在高档区间，加上各 : 种长约支撑，获利不再像以往剧烈循环。 : 那市场还适合继续用 5～8 倍本益比来评价记忆体公司吗？ 所以我才用12~15倍去抓呀 真的是看法人甚麽时候承认而已 : 如果如果上述利空因素发生，未来记忆体价格真的再次大跌，那是否也代表 AI 需求其实 : 没有市场预期那麽强？ : 若真如此，GPU、PCB、散热、电源、光通讯等 AI 供应链，又真的能独善其身吗？ 通通都会死 事实上 不光潘董说记忆体有好几年的荣景 也不要说每个记忆体老板都这麽说 我们来看跟他们下单的人怎麽说 黄仁勳：短缺没尽头 黄仁勳严正驳斥了市场上关於「辉达伺服器机柜记忆体模组用量减半」的传言，强调AI基 础设施快速扩张，记忆体短缺问题会延续数年，没有结束的迹象；并认为，AI记忆体将长 期处於供不应求的状态，「看不到记忆体短缺的尽头」。 马斯克：供不应求才刚开始 投资者完全不应为记忆体的需求感到担忧，因为在 AI 热潮中，最大的瓶颈之一正是记忆 体。他明确表示，记忆体晶片的需求增长速度远远超过了供应增速。 「目前的限制因素是记忆体，」马斯克直言，「记忆体产量每年增长约 20%。通常来说， 这对任何庞大且成熟的行业而言，这一速度已经非常惊人。但请想一想：需求每年增长 20% 吗？不，需求每年增长 200% 甚至更多。所以，当需求的增长速度远超供给时，基础 经济学原理告诉我们，价格应该上涨，而不是下跌。」 OpenAI 执行长 Sam Altman 针对基础设施的限制，他表示：「这问题总是来来回回。而现在，最大的瓶颈又回到了晶 片上。」他强调，晶片与记忆体的供给速度完全跟不上呈指数级增长的AI需求 他们的说法能参考 是因为 其实这样说对他们的公司营运与股价毫无帮助 甚至有害 他们在说记忆体成本很高 而且是长期都会很高 毛利有可能受到影响 但还是这麽说了 因为是事实 --

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