作者alan3399 (鼠)
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标题[请益] AI 时代记忆体产业能摆脱景气循环股吗？
时间Sat Aug 8 01:51:23 2026
刚看到花旗下调美光目标价，主因是采用约 8 倍PE估值，理由是认为 2027 年可能是记
忆体价格高点，因此即使 EPS 很高，也不能给太高的 PE。
但如果 AI 真的是未来十年的主要产业，随着 AI Agent 普及、企业全面导入 AI，以及
应用从文字逐渐扩展到图片、影音、机器人、自驾等领域，全球资料量只会持续累积，储
存需求理论上也会越来越大吧？
之前看群联潘董的访谈，他认为未来储存需求可能成长数百倍，原因包括：
1. AI 使用人口持续增加，例如从目前约 10 亿人成长到 20、30 亿人。
2. AI 应用越来越复杂，资料量从文字发展到图片、影片、多模态，单次使用所需容量大
幅增加。
3. AI 融入日常生活後，使用频率可能从一天几次变成几十次甚至更多，例如企业客服、
AI 助理、机器人等。
如果上述趋势成立，即使三星、美光、SK 海力士等大厂持续扩产，供给成长速度真的追
得上需求吗？
当然，也存在几个影响记忆体价格的利空因素，
例如：
1. 各大厂扩产速度超过需求成长，导致供过於求。
2. AI 应用普及速度不如市场预期。
3. 推论效率、模型压缩等技术进步，降低单次 AI 所需的记忆体容量。
4. 经济景气转弱，企业延後 AI 投资。
记忆体本质上是高度标准化商品，价格长期仍取决於「供给与需求」。不过，我看了几个
法人报告，大多都在讨论「价格何时见顶」，却很少深入分析见顶之後价格可能回落多少
，以及需求是否足以支撑价格维持高档。
目前记忆体毛利率已经来到约 80%，价格见顶我认为是合理的，毕竟供应商、客户甚至各
国政府都不可能接受价格无限制上涨。
但如果未来价格见顶後，不是像过去一样大幅崩跌，而只是长期维持在高档区间，加上各
种长约支撑，获利不再像以往剧烈循环。
那市场还适合继续用 5～8 倍本益比来评价记忆体公司吗？
如果如果上述利空因素发生，未来记忆体价格真的再次大跌，那是否也代表 AI 需求其实
没有市场预期那麽强？
若真如此，GPU、PCB、散热、电源、光通讯等 AI 供应链，又真的能独善其身吗？
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 42.77.216.198 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1786125085.A.A04.html
1F：推 Lions2020 : 每次巡回的同一个时点上都有一个人说着一样的叙事。08/08 01:58
※ 编辑: alan3399 (42.77.216.198 台湾), 08/08/2026 02:00:17
2F：→ Lions2020 : 只要产品本身技术没有再大幅突破，生产记忆体的跟生08/08 02:00
3F：→ Lions2020 : 产钢铁水泥的好像没有实质上的差别。08/08 02:00
台湾记忆体比较像，我在想的是美韩三大厂
4F：推 Lions2020 : 就是人类生活的必需品，没它不行没错，但也就酱 08/08 02:01
5F：推 aaa80563 : 这次不一样08/08 02:06
6F：推 Lions2020 : 对，就是这句，这次不一样！！08/08 02:08
7F：→ Lions2020 : (当然我也觉得目前离这次不一样的时点可能还早)08/08 02:08
8F：推 FreeMagazine: 主要是循环股都要等落底了才知道有没有走出循环08/08 02:08
9F：→ FreeMagazine: 现在多看好都不重要08/08 02:09
10F：推 Lions2020 : 我也祝福记忆体族群千秋万世直到永远08/08 02:09
11F：嘘 BlueBird5566: 相信潘董08/08 02:09
12F：推 budaixi : ==保证一样，别太贪套山顶就好08/08 02:10
13F：→ BlueBird5566: 潘董是科技人 你不信他 去信花旗这种?08/08 02:10
我相信ai发展也信潘董
https://i.mopix.cc/dEOcgE.jpg
14F：→ twistfist : 想像不到以现在ai 的用法要怎样才能回到前几年那样08/08 02:11
15F：→ twistfist : 存储过剩08/08 02:11
16F：推 satosi011 : 市场需求没有大规模增大 只靠巨头烧钱是有极限的08/08 02:12
17F：→ BlueBird5566: 而且记忆体厂又不是白痴 扩厂扩到供过於求再来赔钱08/08 02:12
18F：→ FreeMagazine: 不过其实记忆体还会爽很久，应该不会2027到顶08/08 02:12
19F：→ BlueBird5566: 他们现在都慢~慢~扩~08/08 02:12
20F：→ FreeMagazine: 原本预估涨不动了结果又开始一直上修预估涨价幅度08/08 02:13
21F：→ FreeMagazine: 记忆体是真的缺到疯掉，很明显毛利烧光赔钱都得拿08/08 02:13
22F：→ BlueBird5566: AI的应用很广 除了工业 商业 服务业 军工 都用得到 08/08 02:14
23F：→ BlueBird5566: 比手机或网路还广喔08/08 02:14
※ 编辑: alan3399 (42.77.216.198 台湾), 08/08/2026 02:18:44
24F：→ satosi011 : 市场对於买科技公司债已经出现疑问了08/08 02:17
25F：→ BlueBird5566: 除非有越来越多厂商下来做记忆体 但记忆体很烧钱 08/08 02:18
26F：→ BlueBird5566: 维持目前这几家在做的话 基本上很难供过於求 08/08 02:18
27F：→ BlueBird5566: 就像DDR4到现在都还没被淘汰一样08/08 02:19
28F：推 FreeMagazine: 就大概末期利润都会被记忆体吃光，但不得不买 08/08 02:19
29F：→ FreeMagazine: 你不买我不买，下秒有人买，明天涨五百 08/08 02:20
30F：→ BlueBird5566: 以前PCB也是景气循环股 现在还不是涨得跟什麽一样08/08 02:20
31F：→ FreeMagazine: 缺到这样不买就是2027宣告断炊了 08/08 02:21
32F：→ FreeMagazine: 记忆体还真没有什麽能调货的方式 08/08 02:21
33F：→ BlueBird5566: 让我想到AI刚开始的第一年 GG跟NVDA也是涨不太动08/08 02:22
34F：→ BlueBird5566: 财报开得超亮眼也是被华西街杀08/08 02:22
35F：→ BlueBird5566: 直到去年川普关税後 才开始飙涨 尤其GG 08/08 02:23
36F：→ BlueBird5566: 华西街本来就反应慢 毕竟是读商的 不是科技的 08/08 02:23
37F：→ BlueBird5566: 不然就是故意讲反话 囤货 囤够了之後才要拉 08/08 02:24
38F：推 CHIYAO1000 : 标准化的东西08/08 02:24
39F：→ BlueBird5566: 也不只潘董这样讲了 黄仁勳讲的也差不多 08/08 02:24
40F：推 Ensidia : 很简单 如果以後硬体还会继续扩张 08/08 02:28
41F：→ Ensidia : 那你干嘛非要玩记忆体不可?玩别的不行吗 08/08 02:28
42F：推 FreeMagazine: 拉回来说只要AI是Ture，记忆体肯定就是摆脱循环 08/08 02:28
43F：→ FreeMagazine: 因为现在的技术其实完全基建在记忆体上啊 08/08 02:29
44F：→ Ensidia : 基建类的从发电厂 供电设备 啥都有 为啥非要记忆体 08/08 02:29
45F：→ FreeMagazine: 有点扭曲但现在的AI技术更重视记忆体是事实08/08 02:30
46F：→ BlueBird5566: 供电都成熟几百年了 技术也就那样 除非SMR08/08 02:32
47F：推 Sianan : 我是认为已经摆脱周期了 HBM能做的就那三家 未来推 08/08 02:32
48F：→ Sianan : 理需求的存储只会更多 无法替代 唯一的悲观状态对 08/08 02:32
49F：→ Sianan : 所有AI硬体产业都适用08/08 02:32
50F：→ BlueBird5566: 记忆体有容量跟速度等要求 08/08 02:33
51F：推 Ensidia : 但想想当年智慧型手机面市时 记忆体产业也曾爆发 08/08 02:35
52F：→ mtmmy : 这吵快一整年了 短时间大概也不会有结果08/08 02:35
53F：→ Ensidia : 事实也的确永久性的提高了总需求 08/08 02:36
54F：→ Ensidia : 不过最後仍然是摆脱不了循环 08/08 02:36
55F：→ Ensidia : AI跟当年智慧型手机的叙事有不少相同之处08/08 02:36
56F：→ Ensidia : 所以个人仍然认为 估值会提高 但并非无限乐观08/08 02:37
57F：→ Ensidia : 而现在股价已经反应了多年乐观预期 08/08 02:39
58F：→ Ensidia : 震荡的可能性远大於前几个月那样的大幅度上涨 08/08 02:39
59F：推 Sianan : 这两个制造的难度差太多了 08/08 02:40
60F：→ Sianan : AI零组件能摆脱周期股定价最重要的就是制造难度的08/08 02:42
61F：→ Sianan : 提升 让他没办法轻易扩产 08/08 02:42
62F：→ mtmmy : 现在普遍说27尾28头供需会见顶 但是如果晚到29 08/08 02:52
63F：→ mtmmy : 这样算是走出循环吗？还是要永远不见顶才不叫循环 08/08 02:53
64F：推 myyalga : 现在GPT 开搞ai外挂程式，AI 应用需求扩大，伺服器 08/08 02:54
65F：→ myyalga : 就越大！ 08/08 02:54
66F：→ myyalga : 而且，我们台湾的电子精密元件未来还有智慧Ai 眼镜 08/08 02:54
67F：→ myyalga : 这条线可以发展。08/08 02:55
68F：→ myyalga : 眼镜要轻，电子元件就得小而精。08/08 02:55
69F：→ myyalga : 看好眼镜的发展会比手表还好！ 08/08 02:55
70F：→ myyalga : 智慧手表充电的使用习惯真的跟传统手表好几年才换一 08/08 02:55
71F：→ myyalga : 颗电池差太多；08/08 02:55
72F：→ myyalga : 而传统眼镜与智慧眼镜的使用习惯上差不多，每天都要 08/08 02:55
73F：→ myyalga : 摘要戴，差别是一个放在传统眼镜盒，一个放在充电盒 08/08 02:55
74F：→ myyalga : 。08/08 02:55
75F：推 DOMENKING : 不要不信邪 这次不一样 08/08 03:11
76F：→ liangnet : 只要记忆体别扩太多产能，就能稳稳吃好几年，纵然 08/08 03:21
77F：→ liangnet : 价格降了，应该也回不去低价了08/08 03:21
78F：推 KerLu : 看华西街 狗东西 决定08/08 03:24
79F：→ cchen : 会有很多二三流的进来抢市场 08/08 03:25
80F：推 DoraPtt : 你相信科技总裁们 还是华尔街？ 答案很明显 08/08 03:28
81F：→ peterors : 台积电做晶片也是景气循环 怎麽没人整天呛GG 08/08 03:32
82F：推 rebel : 现在是超级循环 但还是循环 10年後你觉得记忆体还08/08 03:42
83F：→ rebel : 是像现在那麽缺吗 08/08 03:42
84F：推 ShaoJi : 那这十年你不赚吗 08/08 03:58
85F：推 chinij88 : 现在担心的的是中国进来做，然後把价格全部砸烂 08/08 04:02
86F：推 ShaoJi : 中国自己都做来不及赶上需求了 砸甚麽?? 08/08 04:02
87F：→ ShaoJi : 更别说非红供应链卡死 08/08 04:02
88F：→ RedLover1009: 历史总会不断地重复，只是换名字 08/08 04:12
89F：推 Sianan : 中国做不了 HBM4必须要用EUV的 他们做不了的 说中08/08 04:22
90F：→ Sianan : 国扩产打趴就跟说中芯打趴GG一样可笑08/08 04:22
91F：→ Sianan : 事实上长鑫价格甚至高於三大厂 已经足以说明他们的 08/08 04:24
92F：→ Sianan : 良率非常差了 他们甚至面对华为都是拒绝降价的 08/08 04:24
93F：推 qrose666 : 所有的产业都是景气循环股，电子业尤其是。只是记08/08 04:26
94F：→ qrose666 : 忆体以往好半年 又要沉寂十年，而这一次Ai 需求大 08/08 04:26
95F：→ qrose666 : 家都在猜会好几年？高获利能连续超过三年就和其他 08/08 04:26
96F：→ qrose666 : 产业差不多了，我个人认为ai真的很需要各种存储08/08 04:26
97F：→ tomdavis : 以後还是会有景气循环 只是循环高低点抓不准而已 08/08 16:34
98F：推 rahim03 : 其实最好笑的是讲记忆体循环 却又给其它零件超高本 08/08 16:37
99F：→ rahim03 : 益比 超好笑的 要不要想一想如果记忆体会供过於求08/08 16:37
100F：→ rahim03 : 那些本益比几十上百倍的会怎样？08/08 16:37
是啊，我也不能理解。像ABF载板也因为AI需求暴增，毛利率增高。其实本质也是跟记忆
体一样概念，他们本益比却可以到几十倍？
101F：→ rahim03 : 要讲连台积电辉达都是景气循环啦 08/08 16:37
102F：→ rahim03 : 光通讯狂涨 然後能撑的比记忆体久吗？ 08/08 16:38
103F：推 olp123 : AI如同大脑,记忆体很重要的 08/08 16:40
104F：→ olp123 : 大脑需要推理、记忆....等08/08 16:41
105F：→ olp123 : 所以AI时代需要更多记忆体阿 08/08 16:42
106F：推 Haruna1998 : 随便一个ai记忆体需求都超级大= 08/08 16:46
107F：推 RaiGend0519 : 现在问这个等於在问国巨能不能回1200 08/08 16:47
108F：嘘 CCPenis : 是不是景气循环就看巨头资本支出 08/08 16:59
台湾ai产业哪项不是看巨头的资本支出？
109F：推 kutkin : 记忆体是一个耐久财 没事不会换 08/08 17:04
110F：→ kutkin : 但航运有不可储存性 08/08 17:04
111F：→ kutkin : 现在新建当然需求很大 但替换期就不是这样08/08 17:05
112F：推 kutkin : 现在是厂商认为 提早n年入手能赚更多08/08 17:10
113F：→ kutkin : 才愿意给这麽多钱 08/08 17:10
114F：推 iTWN : 花旗就坚持景气循环股看法，跟Apple、ASUS、Acer 08/08 17:12
115F：→ iTWN : 一样看法，现在Apple、ASUS都缺记忆体 出不了货了08/08 17:12
116F：推 sk100 : 2000网路爆发卖铲子的今何在 08/08 17:14
117F：→ sk100 : 铲子终究要被丢一边 终究有人真挖出黄金 08/08 17:16
118F：推 joice76x : Ai发展造成的需求看起来无止尽 能做HBM的记忆体厂08/08 17:18
119F：→ joice76x : 早就走出循环了 但不能做的肯定是要跟着循环下去 08/08 17:18
120F：推 Iponponman : 你不信也没差 牙科迟早600 08/08 17:19
121F：→ white1861 : 超级缺 机器人+Ai要发展的话 ～还不包括战争机器人08/08 17:19
122F：推 bear753951 : 我也不懂给记忆体5-8倍本益比，但给pcb、光通、散08/08 17:19
123F：→ bear753951 : 热、机壳等超过30倍本益比是啥理由 08/08 17:19
124F：→ white1861 : 各国私下偷偷研发战争机器人 无人机什麽的 更是缺 08/08 17:20
125F：→ bear753951 : 记忆体毛利率80就被骂了，但滑轨都超越了也没事 08/08 17:21
126F：推 foolwind : 主力不想让散户跟单阿 只好找理由拼命压股价08/08 17:21
127F：推 strlen : 你才航运你全家都航运 08/08 17:24
128F：推 Samurai : 什麽产业不是景气循环股，都一样啦 08/08 17:37
129F：推 hank78321 : 不给散户赚钱Q 08/08 17:43
130F：推 oliver846 : DRAM是但HBM不是 所以首选SKHY MU 08/08 17:44
131F：推 Vvvahc : 你觉得三大厂2030营收会雪崩式滑落5成以上吗? 就算 08/08 17:44
132F：→ Vvvahc : 是好了营收不也比前几年高不少？ 08/08 17:44
133F：→ Vvvahc : 就华西街这狗东西跟美国脑民整天耍蠢08/08 17:44
134F：推 wxyz7819 : 那个分析师 三月也是调低一次08/08 17:44
135F：推 redbeanbread: 这次不一样 08/08 17:45
136F：→ bndan : 别的就算了 AI这东西你还真该信商业角度而非技术 08/08 17:47
137F：嘘 Westzone : 呵呵，你觉得石油的用途多不多，如果石油摆脱不了08/08 17:55
138F：→ Westzone : 景气循环，为什麽Dram就可以？ 08/08 17:56
139F：推 AirLee : 三星的算盘就是扩产然後把大家的价格打低後，自己 08/08 17:57
140F：→ AirLee : 再靠着制程良率优势再去主导市场的报价。08/08 17:57
141F：→ kutkin : 群联讲那个就像押宝蓝光 08/08 17:59
142F：推 TIPPK : 现在就看要赌美光 海力士 三星，还是台厂记忆体 08/08 17:59
143F：→ kutkin : 结果蓝光价格还没降 硬碟先降08/08 17:59
144F：→ kutkin : 然後直接叫你线上下载 谁跟你蓝光片08/08 18:00
145F：推 kutkin : 科技的东西很难讲的这麽笃定 08/08 18:02
146F：→ kutkin : 就像之前洋华不是很会贴合 结果直接内嵌 08/08 18:03
147F：→ kutkin : 又或是说5G网路，本来预期大家抢着用 08/08 18:04
148F：→ kutkin : 结果内容跟不上08/08 18:04
149F：→ kutkin : 反正只是看看影片 又不是人人手持4K播放器 08/08 18:05
150F：→ kutkin : 有需要破百M吗 08/08 18:05
151F：→ kutkin : 问题都还是回到 AI 到底要干嘛 08/08 18:06
※ 编辑: alan3399 (42.77.216.198 台湾), 08/08/2026 18:35:39
152F：推 kutkin : PC载板 你要看他资本额多大呀 08/08 18:42
153F：推 sorrow0206 : 这次不一样 08/08 18:43
154F：→ kutkin : 2010年代同样是苹概股 为什麽PE天差地远 08/08 18:44
155F：→ kutkin : 当时鸿海大概都只有10倍好一点15倍 08/08 18:44
156F：推 noahlin : 鸿海那毛利率能比吗 08/08 18:56
157F：嘘 dufflin : 好喔 "这次不一样~" wwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwww 08/08 19:06
158F：推 willy4907 : 这次不一样 08/08 19:36
159F：推 stocktonty : 报价概念股 成长的成长没了 通常就是不会涨了 08/08 19:37
160F：推 a2080259 : 目前股价最硬其实是台股记忆体 08/08 20:29
161F：→ a2080259 : 美日韩要加油 08/08 20:30
162F：推 kutkin : 鸿海的毛利率是结果，但他的本益比就一直都很低 08/08 20:34
163F：→ kutkin : 各种产业本益比不同本来就是正常的 08/08 20:35
164F：推 permanent27 : 勿忘海运，高点後PE最低来到1倍多而已，现在常态就 08/08 20:49
165F：→ permanent27 : 是5-7。 08/08 20:49
166F：推 Eide : 毛利跟pe比TSM, NVIDIA 高的都不可持续吧 08/08 20:59
167F：→ Eide : 加上配息，也许能像长荣这样，每年因为大赚而逐渐 08/08 21:00
168F：→ Eide : 回前高 08/08 21:00
169F：推 diamondd : 还景气循环勒 那pcb 散热 电源 晶片哪个不是zz 08/08 21:08
170F：→ diamondd : Ai炸了大家都得下去 08/08 21:08
171F：推 diamondd : 最赚的记忆体本益比10都不到 然後酸记忆体景气循环 08/08 21:13
172F：→ diamondd : 板子光通以前才多少现在随便本益50以上买得下去就 08/08 21:13
173F：→ diamondd : 不是景气循cc 08/08 21:13
174F：→ diamondd : 只有记忆体会过剩其他都不会过剩是吗 08/08 21:17
175F：→ haver : 手机时代的ram也是很贵 看到大爆发才扩厂後就直直落 08/08 21:28
176F：推 hosen : 现在需要大量记忆体，是因为AI模型正走进训练，需 08/08 22:43
177F：→ hosen : 要大量试算阶段 08/08 22:43
178F：→ ma721 : 去年就说已不是景气循环股了 08/08 22:46
179F：推 jen1121 : 稳了 08/08 23:24
180F：推 HiuAnOP : 没变啊 不然干嘛签长约 08/09 01:39
181F：→ HiuAnOP : 即便AI是真的 长期给你50%毛利 EPS维持不变要扩产多 08/09 01:40
182F：→ HiuAnOP : 少倍？ 08/09 01:40
183F：推 HiuAnOP : 标准品扩产可以停？韩狗停下来把市场让给美光/牙科 08/09 01:41
184F：→ HiuAnOP : 还有支那？ 08/09 01:41
185F：推 a5545855 : 记忆体全部股价已经尖头反转了还在讲技术怎样怎样 08/09 02:00
186F：→ a5545855 : 当年台骅董跟现在潘董类似 行业最懂的也搞不清楚股 08/09 02:00
187F：→ a5545855 : 价为什麽跌 潘董钱多可以自买套个3-5年 散户开杠在 08/09 02:00
188F：→ a5545855 : 买的只有死路一条 08/09 02:00
189F：嘘 a5545855 : 然後楼上蓝鸟在乱讲啥 ai第一年 nv发了超预期财报 08/09 02:07
190F：→ a5545855 : 跳空上涨17%还14% 你的第一年是哪一年 08/09 02:07
191F：推 kyova : 推文满满韭菜味... 不同产业也拿来类比... 08/09 09:06
192F：→ kyova : 看就一堆套在记忆体的... 08/09 09:07
193F：→ kyova : 景气循环有严格定义。abf 光通很多是看到2 3年後， 08/09 09:08
194F：→ kyova : 拿现在本益比来类比那跟去年嫌记忆体本益比太高的 08/09 09:08
195F：→ kyova : 差不多韭... 08/09 09:08
196F：→ kyova : 有些是规格升级和用量变大，不见得是只有缺货涨价 08/09 09:09
197F：→ kyova : 记忆体问题在於涨幅和成本占比太高，让巨头不爽惹 08/09 09:09
198F：→ kyova : hbm较有可能摆脱循环，其他看明後年产能陆续开出再 08/09 09:10
199F：→ kyova : 判断吧...御三家又不是营收都hbm。然後有些绑长约。 08/09 09:10
200F：→ kyova : 绑约不就是见顶讯号... 当然後续还可能会变。 08/09 09:11
201F：→ kyova : 至少报价和股价不会像以前那麽低了。航运也没回去 08/09 09:12
202F：→ kyova : hbm要euv，应该中国切不进来。 08/09 09:14
203F：→ kyova : hbm可能要等一两年後看供需报价是否还是这麽猛，不 08/09 09:16
204F：→ kyova : 然现在一堆eps估值都已经包含未来价，涨太多本来就 08/09 09:17
205F：→ kyova : 容易修正。盘整几个月或一年杀光杠杆仔和没信心的 08/09 09:18
206F：→ kyova : 散户再看看要不要拉上去吧。 08/09 09:18
207F：→ kyova : 上面一堆冤魂套牢卖压，看谁要砸钱帮忙解套... 08/09 09:19
208F：推 kklarinet : 恩恩恩 记忆体跟钢铁水泥没有区别，但是对标的是西 08/09 16:57
209F：→ kklarinet : 元1800年的钢铁水泥，换句话说记忆体还要再涨两百年 08/09 16:57
210F：→ kklarinet : 才会变传产 08/09 16:57
211F：推 jash : 循环还是有 就像种菜一样 只是这次要很久才会轮到 08/13 16:26
212F：→ jash : 空头 08/13 16:26