作者IzumiKonata ( )
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标题[新闻] 联准会若升息「两大风暴袭台股」！施俊
时间Mon Jul 27 22:50:59 2026
原文标题： 联准会若升息「两大风暴袭台股」！施俊吉示警：过去遇一个就日跌8.35%市值
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发布时间： 2026年7月27日周一 下午1:40
记者署名：陈康宜
原文内容：
美国联准会（Fed）29日将召开利率决策会议，行政院前副院长、中研院兼任研究员施俊吉
今（7/27）脸书表示，当前市场已有5大隐忧，如果联准会决定升息，可能产生「
双重平仓
风暴」，分别是
日圆套利平仓、美债基差交易平仓，
预计台股台积电等AI供应链会被当成提
款机疯狂提现，引发「技术性暴跌」，伤害力堪比「双台来袭」。
施俊吉今在脸书以「美国升息恐引爆对冲基金及日圆平仓的双重风暴」为题发文，提到《金
融时报》知名的专栏作家邰蒂（Gillian Tett）曾撰文，
指出一年当中最容易爆发全球金融
危机的时间，往往集中在8月至10月之间，这段期间堪称金融市场的「台风季节」。
市场面临五大隐忧
施俊吉表示，当前市场面临五大隐忧，第一「战争与能源」：美伊战争影响油价、加剧通膨
复燃危机；第二「日圆贬值危机」：已跌至163.85日圆兑1美元的历史低档；第三「美国公
债崩跌」：10年期公债已飙升至4.7%，直接牵引国际资金流向、长短期借贷成本，以及各类
资产的估值。
第四「AI投资过热」：资料中心及其基础建设投资今年预估7,650亿至8,500亿美元，抢资源
刺激物价上涨、抢资金推升借贷成本与公债的殖利率。第五「联准会利率图穷匕见」：新主
席华许对通膨采「零容忍」态度，市场上已无人讨论降息，而是聚焦在「应升息一码或维持
利率不变」。
升息对总经的影响
施俊吉指出，联准会如果维持利率不变，天下太平，但是通膨恐怕更难驯服。联准会万一升
息，即便只一码（0.25%），也会对紧绷的金融情势产生关键性的传导效果。
首先，对总体经济而言，升息会垫高借贷成本，降低总合需求，有效抑制市场对通膨的预期
，因此有助於对抗一般物价水准的上涨。其次，对汇率而言，美国利率上升後，美元走强，
日圆与台币等非美货币在美国宣告升息的瞬间就要迎战排山倒海而来的贬值压力。因此，中
央银行不是被迫跟随美国升息，就是被迫全力阻贬，方能稳定汇市。
日圆套利交易平仓
施俊吉表示，真正可怕的冲击是「双重平仓风暴」，其伤害力堪比「双台来袭」，若再叠加
「藤原效应」，其危害程度可能史上留名。
危机一是日圆套利交易平仓。无数的机构投资人长期借入大笔利率近乎零的日圆，再转身去
买高报酬的AI科技股与美债，叫做日圆套利交易。
联准会若决定升息，美日利差进一步扩大，日圆套利交易将更猖獗，逼迫日本升息以缩小利
差，并干预汇市阻止日圆继续贬值。2024年8月5日，日本升息阻贬，借日圆套利的机构无不
争先恐後「卖美股、换日圆，去还日本的贷款」，全球股市（包括台股）顿时成为提款机，
有价证券被无差别抛售只求立即变现，形成「日圆套利交易平仓」风暴。
施俊吉指出，日圆套利交易的总额决定平仓的规模，进而决定风暴的强度。但金额极难核算
，估计基本盘约有1兆美元，至於台股会被提领多少，也很难预测。但2024年那一次，台股
一天跌掉总市值的8.35%。所以这个金融台风的强度应该叫强台、中台或轻台，就留给世人
自行评价了。
美债基差交易平仓
危机二是美债基差交易平仓。施俊吉表示，华尔街对冲基金发现美国公债现货与公债期货之
间，长期存在微小价差（基差），为了赚取这份价差并放大微利，一边「买进短债现货」，
另一边「放空长债期货。同时在附买回协定市场（Repo）将财务杠杆扩至20到50倍。
联准会若升息，长短期公债的殖利率都会增加（公债价格都下跌），基金的「期货空单」会
赚钱，而「现货多头」则赔钱，两者价值对冲，最後总资产的净值变化不大。但是基金是以
买入的现货抵押在Repo市场借钱，当美债现货价格大幅下跌时，会被追缴保证金或提高质押
减价率，只好在现货市场「流血抛售短债」以强行平仓。
施俊吉提到，这种超高杠杆的多头踩踏，将会扩大变成类似1998年LTCM的全球金融窒息危机
。据联准会的调查，目前这类交易曝险规模8300亿美元，而避险基金持有高达2.5兆美元的
公债，难怪国际清算银行（BIS）严厉警告：「避险基金可能会快速减持美债，此乃当今世
界最令人担忧的金融风险」
暴跌并非基本面出问题
施俊吉表示，这场双重危机的本质就是：华尔街的金融机构与影子银行面临「借来的日圆要
还」，以及对冲基金面临「亏损的期货保证金要补」这两大难关。填一个难关大概要1兆美
元，所以合计要筹2兆美元方能脱身。
施俊吉说，钱从哪里来？由於台股是亚洲流动性最好、体质最优异的资产。所以台积电与AI
伺服器供应链的股票会率先被当作提款机疯狂提现。这是本周联准会利率会议背後，让全球
与台湾忐忑不安的真正核心。
施俊吉表示，所幸这种因杠杆和套利交易所引发的暴跌，并非经济基本面出问题或AI泡沫化
，而是「技术性暴跌」所致，姑且视其为大盘修正。这样的金融台风，或许留下一地灾情，
但是不会盘旋不去。
心得/评论：
市场当前面临战争能源、日圆贬值、美债崩跌、AI过热、联准会鹰派等五大隐忧。
若美联准会决定升息，恐引爆「双重平仓风暴」：
日圆套利平仓：逼使机构抛售资产变现以偿还日圆债务。
美债基差交易平仓：高杠杆对冲基金因美债现货大跌被追缴保证金，被迫抛售资产。
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1F：嘘 cprodi : 我预判了这件事但我也全部被套住了 干 07/27 22:52
2F：推 johnwu : 块陶鸭 07/27 22:52
3F：→ house911 : 市场提前反应升息利空 华西街一路卖 ?? 07/27 22:55
4F：→ DAEVA : 32000救命啊啊啊啊啊 07/27 22:55
5F：推 KY1998 : 人造台风 07/27 22:56
6F：推 FDAer : 多蛙哭晕在厕所，正五贪狗直接掩埋 07/27 22:57
7F：推 t81511270 : 埋伏一个月 我中了埋伏 07/27 22:57
8F：推 welcome : 通膨也不是升息一码就能解决的 07/27 22:57
9F：→ welcome : 今年升2码，明年升2码，股价回五年线 07/27 22:58
10F：推 luben : 台币贬值,出口爽赚 双赢 07/27 22:59
11F：嘘 lltools : 还有4万多点是在怕甚麽啦 07/27 22:59
12F：推 zephyr105 : 还有台央可能也会升息 07/27 23:00
13F：推 newyorker54 : 各种鬼故事，不骗不爽 07/27 23:02
14F：→ KY1998 : 半码龙别期待了，只有半码 07/27 23:02
15F：推 KSVS2010 : 股票要涨之前 先用利空消息搭配下跌洗你 07/27 23:06
16F：嘘 trader79 : 跌啊 怕你喔 07/27 23:07
17F：推 m791017 : 好可怕喔 快杀! 07/27 23:07
18F：推 Chakapom : 感觉目前在跌也有反应这件事？ 07/27 23:10
19F：推 windfeather : 升息会崩但不会那麽惨，因为现在市场已经在反应了 07/27 23:13
20F：推 michael0323 : 搞了半天还是跌升息啊… 07/27 23:16
21F：→ bear753951 : 真的升息就是利空出尽 07/27 23:16
22F：推 cates : 最後一定利率不变啦 剧本早写好了 07/27 23:18
23F：推 DustToDust : 技术性调整 别怕 07/27 23:19
24F：→ gamania5972 : 目前通膨两个主因不就AI+战争 07/27 23:21
25F：→ dreamnook2 : (° ∀。)让他升 让他升 07/27 23:25
26F：→ galleon2000 : 没升息就已经在崩，升下去杠杆蛙要死一片了 07/27 23:25
27F：→ weilawda : 大家都知道、有点预想的事，发生了不会跌到哪。现 07/27 23:28
28F：→ weilawda : 在怕突发消息 07/27 23:28
29F：推 asdasd4522 : 杠杆仔是该害怕 07/27 23:28
30F：→ cchen : 急了 07/27 23:31
31F：推 asked : 恐怖鹅 07/27 23:31
32F：推 losage : 日央都升几次了，还在套利平仓？？ 07/27 23:33
33F：嘘 OhHIyoPaNg : 台湾有斑马龙 哪会跟你升息 07/27 23:34
34F：推 xeins : 看来今年是不动产的一年了 07/27 23:36
35F：→ Heedictator : 完蛋了 07/27 23:38
36F：→ chingming0 : 让金融市场冷下来，通膨最佳解！ 07/27 23:39
37F：推 josephpu : 梦回2024 07/27 23:47
38F：推 bearian : 台股不会跌～ 07/27 23:47
40F：推 neowfish : 川普不用选举了吗 想也知道不可能这个月升 07/27 23:56
41F：推 sky73910 : 这就是骨牌效应，升息倒很多人 07/27 23:57
42F：推 lakershank : 结果杠杆开最大的反而是小儿吗欸嘿 07/27 23:58
43F：推 sky73910 : 各位等国安基金 07/28 00:00
44F：推 hosen : 3000点招待 07/28 00:04
45F：推 kenro : 现在升反而比较好，9月反而杀伤力更大 07/28 00:06
46F：→ richard42 : 升息早反应了 07/28 00:14
47F：→ richard42 : 没降本来就是要升啊 07/28 00:15
48F：推 navy1 : 台股被当主要标的是因为流动性和指数由黑手无限保障 07/28 00:17
49F：→ A80211ab : 已提款好一阵子罗 07/28 00:18
50F：→ navy1 : 这不仅亚洲第一，也是世界唯一，无限提款机不香吗？ 07/28 00:18
51F：推 lusifa2007 : 美国顶多维持现状不会升息 美国不升息日本倒是有可 07/28 00:19
52F：→ lusifa2007 : 能升息 贬得太凶了 07/28 00:19
53F：→ navy1 : 下一步，美升息台死不跟，台币暴跌央行卖汇稳汇率 07/28 00:20
54F：→ as3366700 : 亚洲大概要升一轮了 美国大概继续死扛着 07/28 00:21
55F：→ A80211ab : 强势美元早把亚洲卷爆 07/28 00:24
56F：推 eastereaster: 恩，收到，这就是要涨的信号 07/28 00:30
57F：推 CHEAT1069 : 好啦吃面 07/28 00:47
58F：推 kkchen : 不是已经降息三次了？就算升息一次利率还是比以前 07/28 00:52
59F：→ kkchen : 低啊！ 07/28 00:52
60F：→ tenku : 有逼你买股票吗？ 07/28 01:06
61F：推 fantasyscure: 在暴跌前先给你破梗 真懂玩耶 快降杠吧傻逼 07/28 01:07
62F：推 stanley86300: 不可能 绝对不可能 07/28 01:19
63F：→ bth060104 : 就不可能 看一下联准狗的主人是谁 07/28 01:56
64F：推 kingofsdtw : 早说阿 07/28 02:16
65F：推 punchbag : 要升息就升息啊，ㄧ直在爲这个1、2码升息股市波动 07/28 02:46
66F：→ punchbag : 个不停，快点升ㄧ升股市重洗牌啦 07/28 02:46
67F：→ ACDC69 : 又不是台币在呵呵 吓人发恐文 07/28 02:52
68F：推 harpuia : 还在日圆套利平仓，傻子喔，日本升息多久了 07/28 04:35
69F：→ asahi98 : 一楼说出了很多人的心声 07/28 06:03
70F：推 baolidab : 能先预期准备是不错啦，但不会升息好吗，不可能 07/28 06:04
71F：推 imlucky : 小儿：这个局我整整布了一年 07/28 06:11
72F：→ lion198 : 川普先放空我就信升息 07/28 06:40
73F：嘘 esso78124 : 嗯 07/28 06:44
74F：→ BroDians : 不用等升息，其他利空就搞死台股了 07/28 07:18
75F：推 qoo10067 : 要不要跌2根 07/28 07:20
76F：推 herculus6502: 块 陶 蛙 07/28 07:24
77F：嘘 khoybgio : 都反应了 哪有可能跌 07/28 07:43
78F：推 shinyi444 : 升个西瓜，美债长天期殖利率都破5%了 07/28 07:47
79F：→ linleex : 看涨说涨 看跌说跌的高能儿 07/28 07:48
80F：推 NEWAZEL : 不是金河，要认真看 07/28 07:48
81F：推 kenny945 : 川普不就为了升息才换人 07/28 08:10
82F：推 dn410054 : 所以今天美股是在跌升息喔 07/28 08:11
83F：推 aaa80563 : 我只认识方顺吉 07/28 08:17
84F：→ wetor : 回档讯息也太多 07/28 08:21
85F：→ ahg : 有没有新鲜点的说法呀…..这都不知道放多久了 07/28 08:22
86F：推 kimfor : 终於有一个正常的研究员 07/28 08:22
87F：推 comesome : 等升息确定再玩 07/28 08:44
88F：嘘 BruceChen227: 一直跌 跌爽没 正二质押还是没额度 07/28 08:48
89F：推 tengobo : 欧印 07/28 08:50
90F：嘘 leo199900808: VVVVVVVVV 07/28 09:29
91F：嘘 sumu : 官癌王又出来靠邀了 07/28 12:46