法兴建议做多台股、做空韩股：因获利持续性比高成长更「值钱」 钜亨网编译刘祥航 综合报导 2026-07-13 14:30 根据法兴银行 (Société Générale) 亚洲股票策略主管 Frank Benzimra 发表的最新 报告指出，亚洲股市可能正步入一个重大的领导权轮动阶段。此前由半导体板块引领的窄 幅上涨，已使市场间的估值差距扩大至近二十年来的最阔，这预示着由少数 AI 龙头股主 导的行情可能即将生变。 剔除三巨头後亚洲实则跑输美股 今年以来，亚洲股市整体表现优异，跑赢美股约 16%。然而，法兴的数据揭露了一个惊人 的事实：涨幅高度集中在台积电 (TSM-US)(2330-TW)、三星电子与 SK 海力士这三档个股 上。若剔除这三家半导体巨头，亚洲股市今年迄今的表现实际上是跑输美股的。 随着投资者对 AI 投资热潮的可持续性及估值过高产生疑虑，市场已开始出现撤离迹象。 南韩迈向熊市 印度与日本东证转强 近期市场数据显示，这种集中度正在瓦解。南韩股指自近期高点回落逾 20%，年内第二次 技术性步入熊市；与此同时，印度股市在经历数月落後表现後，近期开始超越区域同行， 外资也呈现回流印度及南亚市场的趋势。 在日本，科技股权重较高的日经 225 指数表现走弱，反而是涵盖范围更广的东证指数 (TOPIX) 相对转强。 历史规律：2007 年以来最高的估值离散度 法兴指出，当前亚洲各市场间的股价净值比 (P/B) 估值离散度已攀升至 2007 年以来最 高点。历史经验显示，2007 年、2011 年及 2021 年等市场拐点出现前，都曾出现过类似 的估值差距极端化与相关性下降的现象。 这反映出投资者开始质疑 AI 受益股是否能支撑其高企的估值，转向寻找宏观条件改善且 获利更具持续性的标的。 投资策略：做多台湾、做空南韩，看好日本内需板块 在具体交易建议上，法兴推荐「做多台湾、做空南韩」的相对价值策略。其理由在於，尽 管南韩受益於存储晶片价格飙升，但预计未来两年获利增速将显着放缓；相较之下，台湾 在晶圆代工与逻辑晶片领域的地位，使其获利与利润率展现出更强的韧性。 Benzimra 强调：「在当前估值水准下，获利的持续性比单纯的高增长更为重要」。 此外，法兴也看好日本东证指数跑赢日经 225 指数。随着日本国内通膨上升及货币政策 正常化，日本的获利增长预计将从科技股扩散至银行、金融、工业及汽车等传统板块。 法兴银行总结认为，亚洲股市的轮动机率正在上升，而即将到来的财报季，将是判断市场 领导权能否真正拓宽，并决定此轮轮动能否加速前进的关键焦点。 https://news.cnyes.com/news/id/6532307 心得/评论： 法国兴业银行认为南韩正进入熊市 未来应做多台湾 做空南韩 因南韩未来两年获利增速将显着放缓 相较之下台湾在晶圆代工与逻辑晶片领域的地位 使其获利与利润率展现出更强的韧性 --

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