作者y598763 (diamond)
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标题[标的] 6472 保瑞 重返巅峰 并购综效显现多
时间Thu Jul 9 11:43:25 2026
标的：6472 保瑞
分类：多
分析/正文：
最近想买一些除了电子股以外的股票分散
所以挑了一些生技股研究
因此找上保瑞这只过去的绩优生评估
千万不要买一些神奇的生技股
像是老苏的某几只
1. 简单介绍盛董的保瑞业务
目前保瑞一个月20亿（全年240亿的营收）来源分为60%左右的药物销售与40%左右的CDMO（
药品代工服务，目前都是以小分子这类化学合成的药物为主）
2.几颗对保瑞比较重要的药物
- Dexlansoprazole：这颗胃食道逆流的药因为有新进竞争者出现，使过去这颗金鸡母的药
面临竞争压力，通路有稍微暂停拉货，但市占率并未进一步恶化，预估一年还是可以带来18
亿左右的营收
- Vigabatrin：这颗婴儿点头痉挛的药品，去年带给保瑞的营收大约40亿，最近买下药证这
样就可以收获所有的经济利益。公司有提到不重复患者数年增140%。相对於原厂药这颗还有
约2-3亿美成长空间。
- Cladribine：这个多发性硬化症的学名药本来是Merck的原厂药，目前等待第三四季向FDA
取证，Merck已经在销售预估上把这颗药归零了。预计这是一颗市场8-13亿美元等级的药品
，保瑞有机会开始渗透市占。预估明年可以带来30亿左右的营收。
3. 保瑞的CDMO的业务取得完整生产能力
过去保瑞都是比较偏向小分子的CDMO，意思是门槛比较低竞争也比较低，之前透过旗下的保
瑞生技和泰福换股，超车润泰成为第一大股东之後，今年又收购一家美国的大分子CDMO厂，
也包含里面原有的订单跟140名员工（Macrogenics急需现金出售）。目前拥有的产能来到2
万升，可以生产单株抗体、蛋白质药物等等。大分子的CDMO技术门槛更高，客户黏着度更高
（因为都要取得FDA认证），毛利率也更好，而且现在全球药厂的研发也越来越往大分子的
方向走，成长性比过去的大分子好。而且，大分子CDMO，例如富士和三星生物旗下的CDMO也
都享有35-40倍的本益比。
4. 为什麽Q1财报那麽烂
除了提到的DLS遇到竞争者的原因之外，还有马里兰的无菌针剂厂岁修，固定资本开支还是
要支出，瞬间压垮保瑞这个偏中小型的股本的获利。盛董Q1的法说也承诺要改善岁修排程，
过去加拿大的厂区也是如此，经过一番精实改造後，目前岁修可以压缩到两周内进行。相信
盛董的改造能力。
5. 一些对保瑞发展的有利因素
（1）人口老化，用药的需求持续增加
（2）一些原厂专利药陆续面临专利到期的悬崖
（3）新产能都在美国，在中国药明康德可能受限的情形下，更容易取得新订单
（4）现在AI当道，更容易让一些start-up用AI研发新药，如同晶圆代工，这些公司更需要
有人帮他们把产品制造出来
（5）可转债盛董说过去都会如愿转换，相信保熙。如果怕买股票也可以买可转债试试。
进退场机制：
380停损（约现价10%）目标价800
取明年预估获利EPS 35元 本益比22-23倍
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 122.116.79.184 (台湾)
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1F：→ ruln : 目标价不订个2000吗？07/09 11:44
短线目标嘛
※ 编辑: y598763 (122.116.79.184 台湾), 07/09/2026 11:45:48
2F：推 devirnt : 我也有，等1000卖 07/09 11:50
赞
3F：推 b996060048 : 有药华药这种公司不买买保瑞07/09 11:53
我恐高
4F：推 buyaowen : 美时卡赞?07/09 11:54
美时主要是之前并购Alvogen有债务利息问题要置换才能把获利让出来
※ 编辑: y598763 (122.116.79.184 台湾), 07/09/2026 11:54:39
5F：→ devirnt : 药华药跟保瑞都买不行吗？07/09 11:54
※ 编辑: y598763 (122.116.79.184 台湾), 07/09/2026 11:55:46
6F：推 TPEKOREA : 美时位阶较低 也可以买一下07/09 11:56
美时股期流动性比较好XD
7F：推 nick1628 : 不如药华药跟美时07/09 12:00
主要还是要等美时把债务置换了不然吃掉的利息太可怕了
然後他借券还一堆
8F：推 abc21086999 : 看起来不错07/09 12:00
※ 编辑: y598763 (122.116.79.184 台湾), 07/09/2026 12:03:18
9F：推 fjtc12 : 推美时 股价在相对低基期07/09 12:41
10F：推 kusha : 拜托不要买！劝一个是一个，你以上说的都没考量一07/09 12:43
11F：→ kusha : 件事”成本“ 大保保的成本有名的高，所以报价都很07/09 12:43
12F：→ kusha : 贵，生意真的会好吗？ 真的有前景股价会直直落吗？ 07/09 12:43
生意不好营收怎麽创新高咧？
我买了30几张啦 不买就不买嘛
13F：→ sate : 我还被套在680! 等回700....大概明年吧07/09 12:52
有突破的话找机会摊一点吧
14F：推 sweetalex : 盛董真的蛮有眼光的07/09 13:12
给盛董一点时间 之前公司规模扩大好几次他都成功了
15F：→ sweetalex : 年初还与药华药同价，股价委屈了 07/09 13:13
16F：推 bbignose : 我买过900，吃笋了07/09 13:22
900是有点贵 那时候本益比说实在 偏高
17F：推 george31708 : 建议不要 腰斩不是没有原因的 Q2注定也不会好 07/09 13:25
嗯...但你没看就算Q1那麽烂股价也没破底了吗
18F：推 JOKIC : 这支短期有CB跟生技展题材但这几天有点洗07/09 13:26
有CB我是相信会转换的
19F：→ george31708 : 如果这麽好的话 营收创新高怎麽还不会喷07/09 13:26
只能跟你说 资金不在这里
你看连药华药投信都买很少
20F：推 eztak : 并购一堆有营收没获利的公司 07/09 13:34
你是说Weider吗？那个还是赚钱 不过毛利跟其他业务不能比
21F：推 meeknesses : 生技版台积电（笑07/09 16:12
以业务内容来说相似，以体量来说只能说还要继续努力吧！
※ 编辑: y598763 (122.116.79.184 台湾), 07/09/2026 17:41:20
22F：推 pro33342 : 神隆： 07/09 19:29
23F：推 bluewaft : 保瑞好像过七月以後股价都走下降趋势，不管有没赚钱 07/10 02:39