原文标题： 《大卖空》贝瑞做空美光有理？《彭博》：AI记忆体超级循环恐迎反转 原文连结： https://news.cnyes.com/news/id/6522803 发布时间： 2026-07-07 06:40 记者署名： 钜亨网编译庄闵棻 原文内容： 《彭博》评论认为，以电影《大卖空》原型人物闻名的着名投资人贝瑞（Michael Burry ）对记忆体的看法，可能有道理。 根据报导，贝瑞近日在其 Substack 平台发文，宣布放空美光科技 (MU-US) 股票，直言 美光「是定义景气循环最典型的案例」。 他进一步写道：「景气好的时候，这档股票往往被炒作得远超过其应有价值；景气差的时 候，又会被市场抛售得远超过其应有程度。」 分析指出，全球三大记忆体晶片厂，三星电子、SK 海力士与美光的股价表现，充分印证 了这个产业长期以来「繁荣与萧条交替」的宿命。 当获利大幅成长、前景一片乐观时，若以预估本益比衡量，这些股票往往显得异常便宜， 吸引部分投资人追高买进，投资行为甚至近似动能交易。 然而，一旦市场情绪转向悲观，投资人便会立即质疑分析师的获利预测可靠性，并开始大 举抛售股票。此时，他们往往改采股价净值比等估值指标，而这类指标通常较常用於评估 陷入困境的企业。 美光於六月底公布亮眼财报後，这场悲喜剧再度上演。欢腾过後随即是大规模出逃，其中 波动性最高的 SK 海力士。因市场担忧 Meta(META-US) 与苹果 (AAPL-US) 的采购需求趋 缓，该股股价从近期高点重挫最多达 25%。 值得注意的是，美光管理层已积极向市场提供获利能见度，包括揭露与客户签订的长期合 约。 这些合约通常长达五年、附带预付款机制，且完整履行後可贡献至少一半营收。然而，市 场并不买单，美光股票的远期本益比已从六月底的 11 倍，滑落至上周收盘的 7 倍。 然而，分析指出，真正的问题并不在於估值指标，或这些股票交易中所隐含的杠杆因素， 而是在於记忆体产业本身。这是一个供需关系极其复杂的产业，即使是经验最丰富的分析 师，也可能对市场变化措手不及。 贝瑞认为，南韩的大规模投资计画是「盛极而衰的开端」。南韩总统李在明日前宣布规模 至少达 135 兆韩元（约 8,800 亿美元）的重大建设计画，其中包含三星与 SK 海力士在 全国西南部新设的晶片厂。 这项计画虽符合南韩的国家战略利益，投资规模预计相当於 GDP 的 2.6%，但巴克莱银行 指出，如此快速的产能扩张，将把整个产业的建置规模推升至历史新高。 届时，目前应用於 AI 资料中心、智慧型手机及个人电脑的动态随机存取记忆体（DRAM） 供应短缺，最快可能於明年便告结束。 中国的动向同样不容忽视。遭美国国防部列入黑名单的本土 DRAM 厂商长鑫存储正筹备上 市，计划募资至少 295 亿人民币（约 43 亿美元），可能成为中国 2022 年以来最大规 模的 IPO 案。 摩根士丹利数据显示，中国目前占全球 DRAM 晶圆净增产量的 30%（至 2028 年），仅次 於南韩排名第二。 长鑫存储的扩张态势明显，多年来的投资终见成效，今年首季获利已突破 200 亿人民币 。若据报正游说川普政府降低政治阻力的苹果最终成为其客户，长鑫的产能扩张脚步将更 为激进。 《彭博》指出，目前三星、SK 海力士与美光掌控全球约 90% 的 DRAM 市场，同时垄断所 有搭配辉达 (NVDA-US) GPU 使用的高频宽记忆体（HBM）晶片生产。然而，这一寡占局面 并不稳固。 在 AI 时代，记忆体晶片已被视为战略资产与财富来源，中国与南韩的政治盘算，随时可 能打乱供需结构。 报导总结称，半导体分析师近来持续谈论由创纪录获利与长期客户合约所推动的「产业超 级循环」。然而，当股价估值仍如此剧烈波动，且政治因素足以在一夕之间改变供需格局 时，这究竟称得上是哪一种「超级循环」还是未知数。 《彭博》认为，自 2008 年全球金融危机以来，贝瑞曾多次提出末日式预言，最终都未成 真；但这一次，他或许真的说中了。 心得/评论： 大卖空贝瑞哥，这次不会错了吧!?? 多次末日预言 想必大赚，高歌离席 事蹟： 提前做空特斯拉 (2021-2022) 抛售美股并警告大崩盘 (2021/06) 错估抗通膨走势 (2023) 频繁点名AI泡沫 (2025-2026) 大卖空/大轧空 --

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