联发科「火力全开」 瑞银将目标价由5,500元上调至6,500元 法人圈最高 https://money.udn.com/money/story/5710/9586480 经济日报 记者张瀞文／台北即时报导 联发科（2454）各项业务火力全开，外资法人纷纷调高目标价，看好今年第4季起的爆发 力。在最新一波的上调热潮中，瑞银证券将目标价由5,500元上调至6,500元，为法人圈最 高。 瑞银用「所有汽缸全面点火」为标题，预期联发科将受惠於产品涨价、Google TPU专案、 智慧手机系统单晶片（SoC）与新兴应用的推动，今年第4季起将快速成长。 瑞银预期，联发科9月起产品价格可能全面调涨5–10%，主要是因为先进制程、後段封测 、载板等成本上升。其中，智慧机SoC与平板等使用先进制程的产品涨幅可能接近10%，成 熟制程产品可能仅调涨约5%。 瑞银预估，联发科第3季营收季增1%，毛利率46.1%，主要受惠於智慧手机需求趋於稳定加 上涨价初步效应；第4季起成长加速，营收季增41%（高於市场共识预估的季增36%）， 2027年营收更将跃增93%（高於市场共识预估的55%），主要受惠於涨价效应完全显现及 Google TPU v8t专案加速放量。 因此，瑞银将联发科2027年起的每股税後纯益（EPS）预估上调10-16%。瑞银预估联发科 2027年EPS达180.6元，2028年的EPS为299.18元，分别比市场共识高出46%及30%，主要是 因为瑞银认为市场仍低估TPU专案带来的营收与获利上行空间，且尚未考量在三星旗舰机 种的市占上扬。 联发科是摩根士丹利证券（大摩）在大中华半导体股的首选个股，一个月内两度调高目标 价到5,588元。大摩看好联发科在AI特殊应用IC（ASIC）的业务，并认为联发科调高智慧 机与Wi-Fi晶片价格，应能抵消智慧机与PC终端市场出货量下滑的影响。 心得评论: 瑞银认为市场仍低估 Google TPU 专案带来的营收与获利贡献。 TPU 放量及涨价效益将成为 2027 年以後获利爆发的重要推手。 EPS 预估大幅上修： 2027 年 EPS：180.6 元 2028 年 EPS：299.18 元 --

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