Fed转鹰抗通膨？美银惊人预测：今年升息3次 2028年前不降息 钜亨网编译许家华 2026-06-23 12:34 美国银行大幅调整对美国货币政策的预测，最新报告指出，联准会 (Fed) 不仅不会在短 期内降息，反而可能於今年下半年连续升息三次，累计升幅达 75 个基点，并将基准利率 提高至 4.25% 至 4.50% 区间。若此预测成真，市场期待已久的降息循环恐将延後至 2028 年之後才有机会展开。 美银首席美国经济学家 Aditya Bhave 在最新研究报告中表示，该行目前预估联准会将 於 9 月、10 月及 12 月各升息 25 个基点，使联邦基金利率从目前区间进一步上调 75 个基点。 与此同时，美银预测联准会在 2027 年全年都将维持利率不变，不会启动降息。 这项预测与市场主流看法形成鲜明对比。根据芝商所 FedWatch 工具显示，目前利率期货 市场普遍仍预期联准会未来一年内存在降息空间，而非进一步升息。 Bhave 坦言，美银先前对降息需求的怀疑态度「为时过早」，如今最新数据显示，美国经 济与通膨情势已发生变化，迫使该行重新评估联准会政策方向。 美银认为，劳动市场持续展现韧性，是支撑升息预测的重要因素之一。 报告指出，美国失业率目前与去年同期相比几乎没有变化，但当时联邦基金利率仍比现在 高出 75 个基点。换言之，即使在较高利率环境下，美国就业市场依然稳定，意味着联准 会并未面临立即透过降息刺激经济的压力。 Bhave 表示，过去一年市场担心劳动市场快速恶化的风险，如今已大幅消退。 另一方面，美银认为联准会面临的最大挑战已重新回到通膨。 报告指出，美国核心个人消费支出物价指数 (Core PCE) 可能在 5 月升至 3.5%，较一年 前高出约 70 个基点。核心 PCE 是联准会最重视的通膨指标之一，目前明显高於联准会 2% 的长期目标。 Bhave 直言：「联准会的通膨问题已经毫无疑问地恶化。」 美银同时调整对联准会政策反应函数 (Reaction Function) 的解读。 根据联准会 6 月公布的最新经济预测摘要 (SEP)，共有 9 位决策官员预测未来仍需进一 步升息，即使他们并未预期失业率下降。 美银认为，这代表联准会决策思维已出现重要转变，即劳动市场进一步收紧不再是升息的 必要条件，只要通膨持续偏高，就足以支持更紧缩的政策立场。 此外，联准会主席 Kevin Warsh 在 6 月利率会议後的记者会发言，也被美银视为重要讯 号。 Bhave 指出，Warsh 多次强调恢复价格稳定的重要性，并暗示目前货币政策并未特别具有 限制性，显示联准会内部对於进一步升息的接受度正在提高。 近期多家华尔街机构也陆续上调对美国通膨的预测。 包括高盛、摩根士丹利与德意志银行近期均警告，服务业通膨、薪资增长以及能源价格波 动，可能使美国通膨回落速度慢於市场预期。 尤其在中东局势持续紧张、油价维持高档之际，能源成本再度成为通膨风险来源之一。 然而，美银也列出几项可能推翻升息剧本的风险因素。 首先，若美国非农就业成长出现明显放缓，显示劳动市场开始恶化，联准会可能重新考虑 宽松政策。 其次，若核心 PCE 数据意外降温，证明通膨压力正在快速消退，升息必要性也将下降。 最後，若美股出现重大崩跌或金融市场动荡，联准会可能被迫调整政策方向，以维护金融 稳定。 分析人士指出，美银此次预测堪称目前华尔街最鹰派的利率展望之一。若联准会真的按照 该路径行动，美国将面临比市场预期更长时间的高利率环境，对科技股、高估值成长股、 商业不动产及债券市场都可能带来显着压力。 对投资人而言，这也意味着市场近年习惯的「联准会救市 (Fed Put)」思维，未来几年可 能不再适用。 心得/评论： 华尔街多间机构上调通膨预期 美银更是预估今年9,10,12月都会再进行升息 同时高利率要维持到2028年才会重回降息循环 --

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