作者onekoni (一猫人我的超人)
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标题Re: [心得] 正二动态杠杆简易检查表
时间Sat Jun 13 12:12:54 2026
※ 引述《namkk (汪汪队立大功)》之铭言：
: ※ 引述《onekoni (一猫人我的超人)》之铭言
: 年化报酬率14.85%是连续长期持有的结果。
: 也就是俗称的“一张不卖 奇蹟自来”。
: 享受长期经济果实。
: 你套用在每日追高杀低的LETF。
: 正2的内馅是每天都结算的离散报酬，
: 就不会实现公式里的连续报酬。
: 比较符合凯莉公式的做法是场外融资，买原型，然後“二张不卖奇蹟自来”。
: 当然公式里的利率要换成你的借贷成本。
: 如果真的很想买正2，
: 可以把正2当成一个原始产品，
: 查出他自己的长年连续报酬率和标准差来计算出来他的半凯莉到凯莉，
: 会不会就是0.5- 1.0左右。
: 也就是不应该开杠杆买正2呢？？
: 重点就是每一种杠杆方法的内容不同，
: 不可以视为同一件事。
:
:
要知道是否使用正二来曝险，还是用两倍资金，可以从杠杆率处於黄金平衡（半凯*1.25
）多近来反推。
https://i.mopix.cc/XxjTNo.jpg
台股恰恰是2倍，意思是2倍曝险是资金效率最高的甜蜜点，那既然是，则用正二来曝险获
得的长期报酬会因复利效应，高过单纯两倍。
https://i.mopix.cc/yntMUV.jpg
历史数据显示正二跑出大概4倍原型以上的收益。
原因是报酬足够（报酬率高过波动耗损），复利效应急涨急跌的放大，会让每日再平衡机
制获得双向的优势。
至於正价差问题，这两年正价差是因为年度报酬率很高，这种情况（因为看好後市）的正
价差环境，复利效应会远高於平均水平，假设该年度25%报酬率：
则25%*25%=6.25%
光是复利就有6%-7%。
更别说50%的年度。
这时舍复利来避免正价差就得不偿失了。当市场用资金投票认定後市看好，动能效应放大
的复利随便都超过因後市看好上涨的资金成本（因为赔钱生意市场不会去这样做）
像是纳斯达克黄金平衡约在1.25，就比较适合用借钱来达成杠杆数而非正二搭配。
看黄金平衡点靠近哪侧，1.5以下用资金杠杆，以上用正二，2.5以上用正三（TQQQ)。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 101.10.13.131 (台湾)
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1F：推 a12838910 : 推猫大06/13 12:16
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/13/2026 12:18:45
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/13/2026 12:20:15
2F：推 luke0407123 : 推一猫大 问问费半指数呢 06/13 12:22
3F：→ onekoni : 产业类etf没办法这样看 所以不知道06/13 12:24
4F：→ onekoni : 能计算的只有全市场指数06/13 12:24
5F：推 STi2011 : 今天才看到一张教人杠无限的图06/13 12:26
6F：推 no51106 : 正二大於原型，不过贷款正二似乎就没办法用这个图06/13 12:37
7F：→ no51106 : 直接看了？06/13 12:37
8F：→ onekoni : 贷款如果薪水还当存钱可 不是薪水还是用股票还 要额06/13 12:40
9F：→ onekoni : 外算杠杆06/13 12:40
10F：推 Devin99 : 推06/13 12:43
11F：推 henry27876 : 这比较适用有资金的人吗？ 本金小小不用吧 06/13 12:43
12F：推 tengobo : 猫咪大战争 06/13 12:51
13F：推 herculus6502: 推 但是要抱得住06/13 13:05
14F：推 winddale0117: 感谢分享 06/13 13:20
15F：推 andy3231 : 推06/13 13:27
16F：推 n555123 : 好，推计算 06/13 13:57
17F：推 andykingex : 感恩猫大赞叹猫大，我本来在困惑正2是不是风险大於06/13 14:01
18F：→ andykingex : 报酬，谢谢你解惑06/13 14:01
19F：推 bsexp317156 : 为啥有推文喵咪大战争 笑死06/13 14:12
20F：推 FatLemon : 推06/13 14:59
21F：推 sheenscott : 个人浅见，原文逻辑是对的，LETF长期波动率与报酬 06/13 16:37
22F：→ sheenscott : 不是市场β的简单两倍，所以严谨的数学上来说，你06/13 16:37
23F：→ sheenscott : 不能直接拿LETF当成「简单2倍大盘曝险」来算曝险率06/13 16:37
24F：→ sheenscott : 权重，因为LETF有自己的资产报酬路径 06/13 16:37
25F：→ sheenscott : 不过实务上，你用期货开总资产的杠杆，然後固定杠06/13 16:37
26F：→ sheenscott : 杆率定期再平衡，也会有误差，至於哪个严重，可能06/13 16:37
27F：→ sheenscott : 要详细的算一下06/13 16:37
28F：→ sheenscott : 但是如果只是作为普通投资人，我觉得这误差不是完06/13 16:37
29F：→ sheenscott : 全不能接受就是，只是自己要知道自己在干吗06/13 16:37
30F：→ onekoni : 对 模糊正确就好 因为不可能知道今年的报酬率 都是06/13 16:41
31F：→ onekoni : 走出来的06/13 16:41
32F：→ onekoni : 严谨的数学最後推导就是行情不能预测 丢VT 但你也06/13 16:42
33F：→ onekoni : 知道这不是实务上的状况 06/13 16:42
34F：推 WESTONE : 如果市场缓涨急跌的惯性没变，支持猫大的策略；反 06/13 17:40
35F：→ WESTONE : 之市场惯性变了，实务上可能原型两倍比较优。至於06/13 17:40
36F：→ WESTONE : 市场惯性粗浅可以观察选择权put/callRatio，当然如 06/13 17:40
37F：→ WESTONE : 同业界有跑数学模型会更好。06/13 17:40
数学模型有个问题是准确的模型会造成不准确，因为短期报酬率是博弈，有效的方式太多
人使用就会变得失效。在投资时追求一定要100%明确性，会变成只能不择时投资VT原型。
其他都是机率，且是博弈结果无法精确的。
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/13/2026 17:51:52
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/13/2026 17:54:00
38F：推 WESTONE : 是的，所以散户看图相信直觉就很够用了。XD 06/13 17:56
39F：→ onekoni : 80%正确性跟掷硬币还是有差啦 没必要这麽极端 06/13 18:01
40F：→ wr : 有时我会想 杠杆买vt到底是不是圣杯 06/13 18:09
不是 报酬率不够 借贷成本太高 杠杆会吃光报酬
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/13/2026 18:09:43
41F：推 devilsabre : 推 06/13 18:27
42F：推 starfishfish: 推 06/13 19:05
43F：推 TaeYang777 : 你打到魔镜了吗 06/13 20:27
44F：→ onekoni : 有欸 这季一面 06/13 20:54
45F：推 gloria0807 : 谢谢One大 这波还是买太少 没想到这麽快结束 06/14 04:40
46F：推 alion278 : 原来费半不能这样算，不然差点拿SOXX 和SOXL 来玩 06/14 05:51
47F：→ onekoni : 产业指数主导是产品供需 比较不直接被利率环境影响 06/14 11:43
比方说如果DRAM继续短缺 即使Fed升息升爆 搞不好记忆体因为高获利 变成避险工具 费
半大爆喷
反之如果哪天老黄找出省记忆体的方式 即使AI大基建+降息 记忆体还是不免血流成河
产业类指数因为高获利的特性 让他对利率不敏感 但也特别容易被一个供需平衡改变就击
垮
所以产业类指数可能要研究他的供需状态才能知道杠杆与否 这我就没研究了
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/14/2026 16:59:55
※ 编辑: onekoni (101.10.13.131 台湾), 06/14/2026 17:00:59
48F：推 leo761212 : 推推 06/16 03:17