标题：2316 楠梓电 谨就贵公司股价长期大幅折价於净值、资本配置政策，以及贵公司作 为上市公司之投资人沟通义务，请求与董事会进行沟通。 来源：Metrica Partners 网址：https://metricapartners.com/blog/2026/06/10/%e8%ac%b9%e5%b0%b1%e8%b2%b4% e5%85%ac%e5%8f%b8%e8%82%a1%e5%83%b9%e9%95%b7%e6%9c%9f%e5%a4%a7%e5%b9%85%e6%8a% 98%e5%83%b9%e6%96%bc%e6%b7%a8%e5%80%bc%e3%80%81%e8%b3%87%e6%9c%ac%e9%85%8d%e7% bd%ae%e6%94%bf/ 内文： Metrica Partners Pte. Ltd. 1 Raffles Place #10-63 One Raffles Place Tower 2 Singapore 048616 2026年6月10日 经电子邮件寄送（[email protected]）并以挂号邮件寄送 受文者：楠梓电子股份有限公司　董事会　公鉴 （敬请发言人吕淑芬副总经理，暨代理发言人陈其男先生　转陈） 地址：台湾高雄市楠梓区开发路37号 主旨：谨就贵公司股价长期大幅折价於净值、资本配置政策，以及贵公司作为上市公司之 投资人沟通义务，请求与董事会进行沟通。 敬启者： 本基金管理人谨代表旗下投资基金致函。各该基金为楠梓电子股份有限公司（以下简称「 贵公司」）已发行股本约1.5%之实质受益持有人，此一持股系我方逐步建立并拟长期持有 。我方为长期股东，本於善意致函，惟对相关事项抱持高度且日益升高之关切。 过去数周以来，我方曾多次透过贵公司指定之投资人联络窗口——以电子邮件寄至 inves [email protected]，并以电话拨打 +886-7-3612116——请求就贵公司之营运状况及资本配置 政策进行讨论。我方迄未获得任何形式之回覆。对於一家台湾证券交易所（TWSE）上市公 司而言，持续未透过其自行公告之投资人关系窗口回应主要股东，并非仅属轻微之行政疏 失；其本身即构成公司治理上之缺失，亦与贵公司作为上市公司所负之义务（详如後述） 有所扞格。本函系正式之升高处理。 核心问题：股价近乎长期、极端地折价於内含价值 贵公司股票之交易价格较其每股净值折价约 80%——此一折价幅度极为罕见，贵公司迄今 从未就此提出任何说明。 此一折价，以单一资产最能清楚凸显。据我方理解，贵公司透过其境外子公司架构（包括 英属维京群岛（BVI）及香港之中间控股公司），持有 沪士电子（昆山）有限公司约11.3 %之经济权益，该公司历来一直是贵公司透过认列股利而取得盈余之主要来源。截至2026 年6月8日，沪士电子（昆山）之市值约达 人民币2,600亿元以上（约合新台币1.2兆元） 。据此，11.3%之权益所对应之指示性市值 远逾新台币1,300亿元——为楠梓电自身总市 值（约新台币300亿元）之数倍。 直言之：单就贵公司所持已上市之沪士电子（昆山）股权，其市值即似乎已超过楠梓电全 部市值之四倍以上。此意味市场目前对贵公司所拥有之其余一切资产——包括其营运中之 PCB本业、现金与有价证券，以及不动产——所给予之评价竟低於零。对此，贵公司未曾 向股东提出任何合理之说明。 此正是台湾主管机关已开始直接针对处理之情形。台湾证券交易所於2024年宣布推动一项 「企业价值提升计画」，并纳入《上市上柜公司治理实务守则》，引导公司揭露股东价 值相关资讯及关键指标，且 明确将股价净值比纳入造市奖励措施——此即台湾对应於日 本与韩国「价值提升（value-up）」改革之版本。一家以透视（look-through）净值计算 仅约0.2倍交易之公司，正是此等改革所欲处理之典型对象。 我方期待贵公司回应之具体关切事项 资本配置架构与净值折价。 相对於其获利能力，贵公司之股利政策明显偏於保守。2024 会计年度之配息率约为 6%（拟议现金股利每股仅新台币0.5元）；2025会计年度虽申报每 股盈余达新台币13.38元，董事会却仅拟议发放股利新台币2元——配息率仅15%。其所宣 称之理由为「保留投资银弹」。股东有权追问：其架构为何？所保留之资本投向何处、报 酬率为何？又为何在股价仅及资产价值零头之际，未曾透过买回库藏股将任何资本返还股 东？持续高达80%之折价，与一个积极管理价值落差之董事会并不相符。 沪士电子（昆山）股权与已宣布之H股上市。 2025年9月19日，沪士电子（昆山）宣布规 划进行 H股（香港）上市。我方要求贵公司明确说明此举对楠梓电透视持股权益之影响、 是否考虑任何稀释或重组安排，尤其关键者：楠梓电之少数股东——相对於控制家族—— 是否、以及如何能分享此项资产之价值。 贵公司亦应说明，为何从未采行任何能为全体 股东实现此项价值之方案（例如股利实物分配、部分变现，或将所得价款返还股东）。 关系人交易与利益一致性。 《上市上柜公司治理实务守则》（第17条）要求上市公司与 其关系人及股东间之财务与业务往来，应依 公平、合理之常规交易条件为之，并禁止非 常规交易及不当之利益输送，且重大关系人交易应经董事会通过并向股东报告。监於楠梓 电集团内部交叉持股与公司间关系错综复杂，我方期待贵公司就所有重大关系人安排，以 及确保少数股东不致相对於控制股东而受不利对待之控管机制，提出清楚之说明。 治理、控制权与接班。 继集团创办人於2024年4月辞世後，股东亟需就控制权结构、董事 会之职能与独立性，以及接班安排取得透明资讯。该守则开宗明义（第2条）即揭示 保障 股东权益 之义务，并要求（第21条）采行公平、公开且鼓励股东参与之董事选举程序。 我方关切贵公司是否主要系为其控制股东之利益、而非全体股东之整体利益而经营，并期 待董事会以具体事证证明事实并非如此。 投资人沟通。 贵公司似乎 每年仅召开一场投资人说明会（最近一次为2025年12月由券商 主办之线上说明会），对其外国股东所提供之英文揭露有限，且——一如我方亲身经历所 示——并未透过其公告之投资人联络窗口确实回应。此与台湾证券交易所现正积极推动之 互动标准尚有落差，包括依 《机构投资人尽职治理守则》 及其对发行人与投资人对话之 鼓励。 我方之请求 我方请求贵公司於 本函发出後十（10）个营业日内，且无论如何应於2026年6月12日股东 常会召开之前，安排与高阶管理阶层——并监於议题性质，最好能有一位独立董事——进 行电话会议或会面，讨论下列事项： 贵公司目前之营运状况与展望； 其资本配置架构、股利政策，以及保留资本而不予返还之理由； 其就净值折价约80%所采行之政策（如有），包括任何回应台湾证券交易所前述措施之「 价值提升」计画； 3% 沪士电子（昆山）权益之处理、所拟议H股上市之影响，以及少数股东将如何分享该价 值； 重大关系人交易，以及保护少数股东之防范机制；以及 贵公司就提升投资人沟通之频率、回应性与可及性（包括英文）所订之计画。 权利保留 我方甚愿进行建设性之对话，亦本此精神致函。惟我方欲明确表示，对於台湾上市公司股 东所得采行之各项途径，我方知之甚详。此等途径包括：提出股东提案并於股东常会中直 接提出相关事项；《证券投资人及期货交易人保护法》 之保护，以及 财团法人证券投资 人及期货交易人保护中心 之争议调处与诉讼机能；以及 《公司法》 赋予符合资格股东 之权利——包括持股逾相关门槛之股东得提出正式提案、声请法院选派检查人检查公司之 帐册及业务，并就董事违反其义务之行为对其追究责任。本管理人所管理之基金持有贵公 司约1.5%股权，已逾上开若干权利所适用之1%门槛；且我方已准备好於适当时与其他少数 股东及机构股东协同行动。 我方衷心期盼上开各节均无付诸实行之必要。最简单之途径，即为贵公司履行一家治理良 善之上市公司理应为之常规之事：回应其股东，并对外说明。 敬请贵公司确认收到本函，并尽速回覆，提议前述电话会议之时间。 顺颂 时绥 Damian L. Edwards 投资长（Chief Investment Officer） Metrica Partners Pte. Ltd. ---------------------------------------------------- 查了一下应该是第十大股东 高盛最近也一直买超 明天股东会会有大场面吗？ --

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