原文标题： 迅速爆红、退烧也非常快！Labubu神话不再获市场青睐，泡泡玛特市值蒸发超过1兆台币 原文连结： https://www.storm.mg/article/11117361 发布时间： 4/2 记者署名： ※原文无记载者得留空 原文内容： 随着市场愈发对「Labubu」带动的增长神话感到质疑，也让这款爆红玩偶背後制造商泡泡 玛特（Pop Mart：09992.HK），其公司股票遭到投资人无情抛售，而且至今仍未见底。 彭博报导指出，整理泡泡玛特最新财报，发现这家玩具厂商似乎愈发依赖、这款有着标志 性锯齿状牙齿的精灵公仔，泡泡玛特股价截至3月31日，在五个交易日内暴跌超过30%。而 这波跌势，似乎是延续自2025年8月历史高点以来的颓势，累计跌幅直逼60%，使得公司市 值大幅蒸发约330亿美元（约新台币1兆550亿元）。 「单一IP依赖症」害死自己 泡泡玛特最新财报出炉後，似乎彻底将市场情绪推向悲观一侧。伴随而来的是一波目标价 下修、空单激增，以及即使公司祭出多次库藏股回购，仍无法止血的股价跌势。这些迹象 都显示，投资人愈发担忧、泡泡玛特是否有能力，在其他产品身上同样复制Labubu的成功 模式。 德意志银行（Deutsche Bank AG）分析师Sammi Xu，在财报发布後随即将该股评级下调至 「卖出」。她强调，今年（2026）主要的压力点，在於中国国内及海外市场销售疲软、库 存量愈来愈多，以及获利预期的持续下修。 Labubu热潮已退烧？ Labubu公仔与娃娃在2025年袭卷全球，靠着多位明星加持让人气爆棚，不仅让销量大增， 连带带动泡泡玛特股价，从年初开始一路狂飙约300%，并在当年8月创下历史新高。然而 ，这股热潮来得快，自然也就退得快，市场一直以来都对Labubu热潮可能消退，抱持着持 续担忧心理，自此便一直压抑着股价表现。 泡泡玛特在IP（智慧财产权）多元化的努力，目前尚未成为实质的增长引擎。统计数据显 示：由Labubu领军的The Monsters系列，在2025年占总营收比例40%（2024年为23%）。 与此同时，旗下包括Crybaby和Molly在内其他知名系列商品，他们的销售表现却全都低於 预期标准。 而截至2025年底，泡泡玛特的库存周转天数，较前一年增加21%，达到123天。虽然公司将 库存攀升，归因於运输前置时间拉长、海外市场销售增加，以及实体店面网路的扩张，但 似乎并不能就此说服市场。 伯恩斯坦（Bernstein）消费分析师警告，泡泡玛特的Labubu正面临重演1990年代「豆豆 公仔」（Beanie Babies）泡沫破裂的崩盘风险。 难以挽回投资人信心 尽管估值已变得更便宜，公司还进行股票回购，仍无法吸引投资人回流。自3月25日创下 单日暴跌23%惨况以来，泡泡玛特已斥资约13亿港币（约新台币53亿元）买回自家股票。 该股目前的预估本益比（Forward P/E）已降至10.3倍的历史新低，远低於其三年平均的 24倍。 日本资产管理公司Sparx Group基金经理人Angus Lee表示，「目前泡泡玛特的股价确实不 贵，但许多估值相近的中国消费股也是如此。泡泡玛特过去与众不同之处，在於它的『故 事性』：无论是Labubu或是下一款潜在的爆款IP，以及它们在全球取得成功的能力。但如 今，这个故事却充满不确定性。」 分析师认为，为了赢回投资人青睐，泡泡玛特接下来必须证明，它能维持从Labubu到 Molly等招牌系列的受欢迎程度，同时展现自家具备、推出下一个爆款角色的能力。这位 在2025年初开始建仓泡泡玛特的基金经理人，已在公司公布财报後清仓。 寻找下一个爆款 为了突围，泡泡玛特加快Skullpanda和Twinkle Twinkle等新兴角色的推出速度，发布融 合多种IP系列与联名款。同时，公司更积极推动跨领域合作，让Labubu与三丽鸥（Sanrio ）、FIFA国际足总合作，以及计画与索尼影业（Sony Pictures Entertainment）联手推 出动画电影。 只是，虽然有一系列规划，泡泡玛特仍在短暂收高後，股价在4月2日又呈现下跌状态。因 为现阶段市场上，空单比例依然占多数。 心得/评论： 不是不能只靠一款爆红IP吃很多年 三丽鸥光是无嘴猫就吃了好久 只是 Labubu真的就不可爱啊 放在家里还可能晚上被吓到 这种完全就是炒作的议题 你还只靠他 不垮才怪XDD --

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