原文标题： 一文掌握Fed重点决策：高度「不确定性」、通膨进展逊预期、鲍尔未来动向 原文连结： https://m.cnyes.com/news/id/6389503 发布时间： 2026-03-19 06:36 记者署名： 钜亨网编译罗昀玫 综合外电 原文内容： 由於油价飙升和经济不确定性加剧，联准会周三 (18 日) 将基准利率维持在 3.50%-3.75% 区间不变，为连续第二次「按兵不动」，官员预计今年将降息一次。联准会 主席鲍尔表示，能源价格上涨将推升整体通膨、通膨目前进展逊预期，市场对今年降息的 预期进一步降温。 以下为本次会议与鲍尔记者会的各项重点： 重点一：联准会按兵不动 符合市场预期 联邦公开市场委员会 (FOMC) 以 11 票同意比 1 票反对的结果通过决议，维持维持在 3.50%-3.75% 区间不变，这是连续第二次「按兵不动」。 FOMC 在声明中表示：「委员会寻求在长期内实现最大就业与 2% 的通膨目标。经济前景 的不确定性仍然偏高。中东局势发展对美国经济的影响仍具不确定性。委员会正关注其双 重使命两端所面临的风险。」 联准会理事米兰 (Stephen Miran) 对本次决议投下反对票，主张将利率下调 1 码。 重点二：高度「不确定性」 鲍尔在记者会上罕见多次直言：「我们真的不知道」！ 鲍尔坦言，当前经济前景比平常更难判断。从油价冲击、关税效应到人工智慧 (AI) 带来 的变化，联准会眼前面对的，几乎都是还在发展中的新变数。 鲍尔向记者会上表示：「中东局势对美国经济的影响仍具不确定性。短期来看，较高的能 源价格将推升整体通膨，但现在判断其对经济影响的范围与持续时间，还为时过早。」 鲍尔解说：「油价冲击当然会反映出来，其中有一部分也会体现在核心通膨上。我们就是 不知道中东接下来会发生什麽，将是非常重要的因素。联准会必须『等待观察事态发展』 ，以及『目前局势会持续多久』。」 联准会不知道关税政策最终会如何发展，鲍尔表示，官员不仅担忧油价，也担忧川普关税 政策对经济造成的影响。尽管最高法院近期裁定川普的一系列关税政策违法，但川普政府 已着手依据其他法律依据重新徵收关税。 除了能源与贸易因素外，鲍尔也提到人工智慧 (AI) 对经济的影响正在升高。 他认为，AI 长期来看有助於提升生产力，对美国经济可能是正面力量，但实际何时发酵 、效果多大，目前仍难以估算。 鲍尔同时指出，AI 热潮短期内也可能推升资料中心与相关零组件需求，进而形成新的成 本压力。 重点三：通膨目前进展逊预期 鲍尔坦承，尽管央行预测今年通膨将会缓解，但进展速度并没有他们原先希望的那麽快。 这番发言一出，市场立刻转趋悲观，美股三大指数闻讯扩大跌幅，道琼盘中一度重挫超 过 700 点，标普 500 指数与那斯达克指数也同步吓跌。 鲍尔也指出，通膨仍可望出现一定程度的改善，只是进展较预期缓慢。他认为，如若年中 关税因素逐步明朗，相关影响也将开始反映在通膨走势上；关税带来的价格压力一次性冲 击，之後通膨仍有机会回落。 不过，鲍尔也坦言，联准会後续政策仍将视经济数据而定，但若通膨持续维持高档、未见 明显改善，降息步调也可能随之调整。 重点四：最新经济预测 点状图仍保留降息空间 联准会最新经济预测摘要 (SEP) 显示，官员上修今年通膨预测，同时也预估经济成长速 度略快一些。 其中，个人消费支出物价指数 (PCE) 通膨率预估上调至 2026 年的 2.7%，高於去年 12 月预估的 2.4%。联准会更关注、排除食品与能源价格波动的核心通膨率预估，也从 2.5% 上修至 2.7%。不过，国内生产毛额 (GDP) 成长率预估也由去年 12 月的 2.3% 上 调至 2.4%。 联准会公布的最新点状图显示，官员仍预期今年可能降息一次，2027 年再降一次，但整 体路径已明显变得更保守。 19 位与会官员中有 12 人预估今年至少会降息一次，与去年 12 月相同，但其中几位官 员下修了原先的降息幅度；另有 1 位官员甚至预测明年可能升息。 鲍尔在会後谈话中表示：「如果你有注意到，中位数并没有改变，但实际上有一些人明显 转向较少降息的方向。也就是说，大概有四到五位官员，从原本预估降息两次，改成预估 只降一次。」 鲍尔重申市场应对这些点状图与经济预测「保留看待」，而且这次更应如此。鲍尔再次指 出：「货币政策并非一成不变，我们将根据每次会议的情况做出决定。」 根据 CME 的 FedWatch 工具，联邦基金利率期货最新反映，市场目前只押注 2026 年降 息一次，且联准会维持利率不变的可能性也正在升高。 重点五：距停滞性通膨还很远 鲍尔提到就业面临下行风险，但淡化美国走向「停滞性通膨」，强调他不会用这个词来形 容当前美国经济。 鲍尔指出，所谓「停滞性通膨」更接近 1970 年代的情境，当时美国失业率与通膨率都处 於极高水准。他表示，现在的情况并非如此，因为目前失业率仍大致贴近长期正常水准， 而通膨虽高於目标，但也仅高出约 1 个百分点。 他强调，现在的局面确实棘手，但还不到需要以「停滞性通膨」来定义的程度，这个词应 保留给更严峻的经济环境。 重点六：鲍尔未来动向 鲍尔表示，若继任人选在 5 月 15 日其任期届满前仍未获确认，他将依法继续暂代主席 职务，这也是他迄今对联准会权力交接问题最明确的一次公开表态。 鲍尔在联准会宣布维持利率不变後的记者会上指出，相关安排早有法律依据，过去也曾多 次出现类似情况。他并进一步表明，在司法部对他的调查尚未彻底、透明且最终结束前， 自己无意离开联准会理事会。 此番说法，正值鲍尔接班安排与政治角力同步升温之际。美国总统川普已提名前联准会理 事华许 (Kevin Warsh) 接任主席，但共和党参议员 Tom Tillis 扬言，在司法部调查告 一段落前，将阻挠该提名案通过参议院确认程序。 鲍尔也表示，若调查结束且新任主席顺利上任，他尚未决定是否继续留任联准会理事。根 据现有任期安排，他的理事任期将持续至 2028 年。鲍尔强调，届时将依据何者最符合联 准会与其所服务民众利益来做出决定。 鲍尔是否续留理事会，对川普重塑联准会人事版图的空间影响不小。若鲍尔留任，白宫将 少掉一个可直接提名的新席次。目前联准会七名理事当中，已有三人为川普任内提名。 重点七：全球央行同步警戒中东战争 中东战局已是全球主要央行都必须纳入考量的新变数。联准会在声明中提到，中东局势对 美国经济的影响仍不确定。 不只联准会，加拿大央行与澳洲央行近期也都已公开提到中东冲突对通膨与经济的潜在影 响。加拿大央行表示，战事已加剧能源价格与金融市场波动，并提高全球经济风险。澳洲 央行更警告，若燃料价格居高不下，通膨高於目标的时间恐怕将比原先预期更久。 这也意味着，全球央行原本期待的降息循环，可能因中东油价冲击而被打乱。市场过去几 个月习惯用「通膨放缓、利率下行」的剧本看待 2026 年，如今这套剧本正在被重新改写 。 市场走势 从会後声明来看，联准会对经济基本面的判断变动不大，但对通膨与外部风险的措辞更加 审慎。不过，中东局势发展对美国经济的影响仍存在高度不确定性，在鲍尔记者会进行期 间与结束後，三大指数跌幅进一步扩大。 道琼周三暴跌近 770 点。美国 10 年期公债殖利率一路走高，收在 4.256%。白银、白金 与钯金也同步走弱。油价突破每桶 110 美元。 华尔街分析 Osaic 市场策略师 Phil Blancato 表示，联准会目前释出的讯号显示，决策官员可能倾 向先观察能源价格上涨带来的通膨压力，而不会急着调整政策。联准会目前并未改变资产 负债表政策，显示现阶段仍是以利率作为主要政策工具。 Blancato 进一步表示，这次利率决议本身大致符合市场预期，并不令人意外，但决策背 景已变得更加复杂。一方面，油价上涨推高通膨风险；另一方面，劳动市场又出现放缓迹 象，让联准会在稳定物价与支撑经济之间面临更大压力，也使利率可能在较高水准停留更 长时间。 The Winter Warrior Investor 投资团队负责人 David Alton Clark 表示：「联准会如 市场预期维持利率不变。总结来看，不论未来坐在联准会主席位置上的人是谁，在通膨升 高且不确定性明显攀升的情况下，今年要主张降息两次都会是相当困难的事，除非经济陷 入衰退。」 Bolvin Wealth Management Group 总裁 Gina Bolvin 表示：「联准会今天没有采取行动 ，但它也不需要这麽做。这是一家对等待、观察与保持弹性都感到自在的央行。只预估一 次降息，其实已经说明一切：联准会并不急，投资人也不该急。」 Indeed 经济学家 Felix Aidala 表示：「尽管这次决定完全符合市场预期，但也凸显联 准会未来将面对艰难路径。如今它在双重使命两端都承受压力，既要维持高就业，也要压 低通膨。更复杂的是，联准会官员往往是根据几周甚至几个月前的数据做出极为重要的决 策，而这些数据未必能完整反映经济快速变化的幅度，这也提高了决策过慢、或建立在过 时假设上的风险。」 21Shares 宏观主管 Stephen Coltman 表示：「在当前局势高度波动之下，我认为联准会 希望尽可能少做动作，以免在新任联准会主席接棒前扰乱市场。」 心得/评论： 通膨发展逊於预期 多数官员已预期今年只会降息一次 鲍尔也坦言当前经济前景比平常更难判断 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 1.174.78.227 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1773879451.A.40E.html