标的： FRO DHT ECO 看多 台湾投资人好像比较少人关注VLCC油轮股，随VLCC运价持续创高， 这三档油轮股YTD上涨超过40%，整理一些市场的观点看看大家有没有不同看法 供给：三重收缩同时发生 1. Orderbook 历史低位 VLCC 在建订单占现有船队 8-10%。对照：2007 年超级周期高峰是 50%+。2026 年预计交 付约 40 艘新船，但同期 20% 船队超过 20 年船龄、利用率逐年下降。Frontline CEO Barstad 法说会数据：44% 船队超过 15 年，18% 被制裁。有效供给净增长接近零。 2. 暗影舰队的永久性退出 运送制裁原油的 VLCC 失去伦敦 P&I 保险资格 → 主要港口拒绝停靠 → 永久退出主流 市场。全球 VLCC 的 18-20% 已进入暗影舰队。等效影响：900 艘船的市场变成 720-740 艘，但需求没减少。 3. Sinokor 的船队集中化 韩国 Sinokor 通过购买和长租，累积控制 120-150 艘 VLCC——占非制裁船队 25-33%， 占现货可用运力约 40%。DHT CEO Harfjeld 法说会原话：「这种整合正在改变定价动态 ，并对船只的及时可用性构成压力。」SFL CEO Hjertaker：「我们相信他们愿意在得不 到想要的租金时扣住船不放。」 VLCC 正从完全竞争走向寡头定价。 需求：吨哩数 (Tonne-Mile) 的乘数效应 1. 地理错配带来的航程拉长： 市场常误以为原油需求持平等於航运需求持平，这是错误的。目前原油产量增长来自大西 洋盆地（美国、巴西、盖亚那），而需求增长在亚洲。 应证数据： 从美国运往中国的航程，是从中东运往中国的 2.5 倍。 Jefferies 估计 2026 年 VLCC 利用率达 92%，2019 年以来最高。历史经验：>90% 时运 费进入指数级上升。 目前看好在供给端的三重挤压，会持续推动VLCC日租金震荡走高。 以 VLCC 纯血统公司 DHT 为例，2026 Q1 的现货已订舱运价已来到 $78,900/day，对比 其 P&L Breakeven 仅约 $18,300/day，获利空间极大。 更值得关注的是，连 2012 年造的老船，最新签下的 1 年长约运价都高达 $94,000/day 。这应证了大型油商（Energy Majors）愿意付出极高溢价锁定现有运力，这正是「供给 侧被锁死」的明确案例。 VLCC+Suezmax 双栖的ECO，凭藉着年轻船队且 100% 配备脱硫塔（Scrubber）的优势， 2026Q1 展现了更暴力的数据： 1. VLCC 已订舱 (Fixed)： 目前已完成 67% 天数订舱，平均运价高达 $104,200 / day。 2. Suezmax 已订舱 (Fixed)： 已完成 64% 天数订舱，平均运价 $84,600 / day。 个人认为在现货价格持续创高的市场中，将船队尽可能暴险在现货市场的船队(ECO)能获 取最大利益，目前持续看好也重压 欧美投资讨论群在X和 riddit上有蛮多讨论的，板上也有对Tanker有研究的大大吗？ --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.241.69.81 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1771862600.A.468.html