作者minazukimaya (水无月真夜)
看板Stock
标题[标的] VISA 多
时间Wed Feb 4 18:46:15 2026
标的：美股 Visa (代码V)
分类：多
分析/正文：
以下AI生成，但不是普通的AI，是我的私有知识库AI
我可以100%保证你的公用AI写不出这种内容和Insight
(但是你丢给他他能读懂，所以你看不懂的地方就问Gemini)
=======AI文分隔线=========
[深度投资报告] Visa (V)：矽基经济的晶化剂
日期：2026年2月
评级：强力累积 (Strong Accumulate)
时间跨度：5-10年 (战略基础设施)
【1. 执行摘要】
市场常误将 Visa 视为一家单纯收取过路费的「支付管道」，担忧其面临科技巨头去中间
化与区块链技术的颠覆。
本报告将透过「由下而上」的逻辑推演，首先拆解 Visa 的三大核心商业价值，证明其护
城河远比市场想像的深。接着，我们将从「文明与社会」的第一性原理出发，论证 Visa
的本质并非支付，而是经济网路的「晶化剂 (Crystallization Agent)」。在未来十年
AI 带来的「加速与高熵」时代，这种确立秩序的能力，将成为数位文明中最稀缺且昂贵
的资源。
【2. 商业本质拆解：我们到底在买什麽？】
如果将 Visa 的业务像洋葱一样剥开，我们会发现它并不是一家单一的公司，而是由三种
不同物理属性的业务「封装」而成的复合体。目前的股价，反映的是这三者的叠加价值：
2.1 底层基座：时延与信贷封装
它是什麽？
这是 Visa 最传统的刷卡清算业务。
价值逻辑：「资金的时间价值」
对消费者：Visa 允许你「预支未来」，现在拿货，月底付款（信用）。
对银行：Visa 透过「净额结算 (Netting)」，将每天数亿笔交易合并为几笔大额转
帐，让银行不用随时调动资金（节省流动性成本）。
投资属性：类债券 (Bond-like)
这部分业务极度稳定，与全球 GDP 挂钩，为 Visa 提供强劲的现金流底座。
2.2 中层护城河：合规与法律封装
它是什麽？
处理纠纷 (Chargeback)、反洗钱 (AML)、制裁筛查。
价值逻辑：「商业保险」
区块链转错帐就没了，但 Visa 可以「悔棋」。商家愿意付手续费，很大一部分是
交「保护费」，购买 Visa 规则下的「可逆性」与「安全性」。
投资属性：保险股 (Moat)
在诈骗横行的网路时代，这层封装是商家不敢离开 Visa 的主因。
2.3 顶层 Alpha：身份与 AI 评分
它是什麽？
判断「你是谁？」、「你是真人还是 AI？」、「这笔交易有没有风险？」。
价值逻辑：「确定性验证」
Visa 拥有全球 40 亿人的历史行为数据。在 AI Deepfake 泛滥的年代，Visa 是极
少数能权威验证「交易者真实性」的机构。
投资属性：高科技成长股 (Tech Growth)
这是 Visa 未来估值成长的关键动力。
【3. 抽象论点：经济网路的「晶化」】
理解了上述具体业务後，我们将视角拉高。为什麽人类社会需要 Visa 来做这些封装？从
物理学的角度来看，这其实是一个「晶化 (Crystallization)」过程。
3.1 什麽是经济的「晶化」？
想像经济网路原本是一锅滚烫、混乱的液体（无数的交易、借贷、契约在随机碰撞）。
无序状态 (高成本)：
如果没有 Visa，每一笔交易我们都要重新确认对方是谁、会不会赖帐、钱乾不乾净
。这就像液体分子混乱运动，摩擦力大，能耗极高。
有序状态 (低成本)：
Visa 提供了一套标准的「晶格结构」（规则书、信用标准、争议流程）。当交易进
入 Visa 网路，它们就按照这个结构整齐排列。
3.2 Visa 作为「晶种 (Crystal Seed)」
Visa 的本质，就是经济网路中的「成核剂」。
它提供的不是「支付通道」（那是水管），而是「秩序」。
因为有了 Visa 这个晶核，杂乱无章的全球贸易才能「凝结」成高效、低摩擦的固
体结构。
结论：
商业世界的规模越大，越需要晶化来降低运作成本。
【4. 未来展望：为什麽 Visa 不可或缺？】
基於「晶化」理论，我们来看未来 10 年的趋势。为什麽 Visa 的价值会上升，而不是被
取代？
4.1 加速时代：总流通量 (Volume) 的暴增
趋势：
世界进入 AI 时代，交易主体从「人类」扩展到「AI 代理 (Agents)」。
影响：
机器人的交易频次是人类的百倍、千倍。经济网的总流量将呈指数级上升。
Visa 的机会：
流量越大，对「晶格结构」的依赖就越深。Visa 是目前唯一能承载这种全球规模「
信用封装」的基础设施。
4.2 加热时代：资讯熵 (Entropy) 的爆发
趋势：生成式 AI 让「造假」的成本趋近於零（假影片、假身分、假交易）。
网路将充满「高热」的杂讯与诈骗。
影响：在一个真假难辨的「高熵世界」里，「信任」将成为最昂贵的奢侈品。
Visa 的机会：Visa 贩卖的是「确定性」。当世界越乱、越热，Visa 作为
「冷却剂」与「过滤器」的价值就越高。它的「合规与身份封装」
将拥有强大的定价权。
【5. 战略布局：Visa 如何卡位？】
Visa 正在利用其「晶核」地位，整合新技术：
对区块链 (Solana/Ethereum)：
Visa 不与区块链竞争，而是将其作为「底层传输带」。利用 Solana 的高速低成本来处
理後端结算，同时在前端保留 Visa 的「信用封装」价值。
对 AI 经济：
Visa 正在为 AI Agent 发放「数位护照」。未来你的 AI 助理要购物，必须通过 Visa
的身份验证，这让 Visa 成功卡位了机器人经济的入口。
【6. 风险提示：成功的悖论】
Visa 最大的长期风险，恰恰来自於它的成功。如果它真的成为维持文明运转的「水」和
「电」，那麽从政治经济学的角度来看，它将面临「秩序公有化」的压力。
6.1 基础设施的政治经济学博弈
核心矛盾：
一家私人公司能否永远垄断经济运行的「底层晶格」并获取超额利润？
光谱上的两种结局：
1. 软性国有化 (Utility Trap)：
Visa 被允许存在，但被定义为「受管制的公用事业」。
政府透过立法（如 Durbin Amendment 的扩大版）限制其手续费上限，
强制要求其「验证算法」透明化。这将导致其估值从科技股（高本益比）
压缩至水电股（低本益比）。
2. 硬性国有化 (Sovereign Replacement)：
国家决定收回「铸币权」与「身分权」。央行发行 CBDC 并直接与国家数位
身分证绑定，建立「国道」。这等於是国家亲自下场做「晶种」，彻底架
空 Visa 的私有管线。这是中国蚂蚁金服的结局。
【7. 终极哲学视角：晶化场力的战争】
我们必须意识到，Visa 不仅仅是在与 Mastercard 或 PayPal 竞争，它是在参与
一场更宏大的「晶化场力战争」。
7.1 暴力晶化力场 (The State) vs. 利益晶化力场 (The Market)
暴力晶化 (国家/公法)：
依靠强制力（法律、监狱）来冷却社会。
特点：普惠但低效。对於新兴事物（如 Crypto/AI）反应极慢。
利益晶化 (Visa/私法)：
依靠商业契约（信用评分、拒付机制）来冷却社会。
特点：付费但高效。它能迅速适应技术变革，提供「as-a-Service」的秩序。
7.2 Visa 的生态位：效率的缝隙
Visa 存在的根本原因，在於「国家的晶化速度」跟不上「科技的熵增速度」。
当 AI Agent 开始交易时，国家的法律还没想好怎麽定义「机器人法人」。
这个时候，市场必须依赖 Visa 提供的私人晶格来运转。
结论：
我们投资 Visa，赚取的是「国家失效时的效率溢价」。只要科技进步的速度快於立
法速度，这个溢价就会长期存在。
【8. 投资结论】
我们买入 Visa，不是在赌大家多刷几次卡，而是在赌：
在未来那个流量爆炸、资讯混乱的 AI 时代，人类与机器依然需要一个「确立秩序」的中
间层。Visa 就是那个秩序。
操作建议：强力累积 (Strong Accumulate)
视为数位时代的基础设施进行长期配置。在「自动化公法 (Computable Law)」完全成熟
之前的 20 年窗口期，Visa 是最安全的秩序供应商。
进退场机制：
2045年前都长期看多，资产配置(作多市场秩序需求)，不停损
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 93.118.41.99 (日本)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1770201977.A.E1F.html
1F：→ pikachu123 : 2045== 那我不如去买比特币 02/04 18:49
现在就可以进场，PE并不算高(以历史数据来说，技术面又刚好在支撑线反弹
当然比特币现在也可以买(从资产配置的角度说)
2F：推 fakelie : 这只机体前期还後期角ㄚ 扛得住战士型乱切ㄇ 02/04 18:50
我认为是「下一个时代的基础建设之一」，相当於TSM/GOOG的地位
当然上面两个更稳
因为一个提供物理的不可取代性
一个提供数据与算法的不可取代性
3F：推 MRFROG : 有人阅读能力是不是有问题XD 02/04 18:51
4F：→ d06 : 目前价格点很好 前面已经很多支脚 02/04 18:53
5F：推 aspirev3 : 想问M大 circle 也只是贡献VISA晶种的一部分而已？ 02/04 18:57
Circle是「加密影子央行」，Visa和Circle提供不同的功能
Circle是在货币层(美元封装)起作用的，Visa是清算网路(价值传输网路)
不过，Circle是「秩序公有化」风险比较高的标的
因为换个政府，未必能容忍影子央行长期不受国会监管
6F：推 aspirev3 : nasdaq 100里面没VISA 02/04 18:59
7F：→ NTUKarbe : V MA 运通都持续看好 02/04 18:59
8F：→ NTUKarbe : 毕竟虚币 第三方支付 没一个足以撼动当代金融体系 02/04 18:59
9F：推 aspirev3 : 理解了 谢谢M大开示 02/04 19:03
10F：推 fakelie : 我懂啦 这机体是补师 02/04 19:05
11F：推 junior020486: 2045太久了XD 02/04 19:08
12F：推 junior020486: 不过既然是Mina出品，买一点参与一下不错 02/04 19:10
13F：推 x22993a : 45年前都长期看多…我看到都笑了 02/04 19:11
2045年前都长期看多的还有两支 TSM/GOOG
难道你不买这两支吗
你迟早都要买GGGooGV的，为什麽不现在买呢?
14F：推 GX90160SS : 真是哲学 但目前代理Agent的确是一片混乱 看那龙虾 02/04 19:11
15F：→ secrectlife : 最後一个结论根本白讲的 02/04 19:12
16F：→ bnn : 你都说了竞争对象是国家 那风险其实是中国自己搞个 02/04 19:13
17F：→ bnn : 毕竟这年头V/M用帐号搞人问题太多 02/04 19:13
18F：推 fdkevin : 推 02/04 19:14
19F：→ bnn : 那怕连川普都被封帐号 对手都是国家 02/04 19:14
本质是「国家主义/自由市场主义」的政治哲学问题
美国这个国家，天然是倾向市场主义的
20F：→ bnn : 然後中层逻辑保险费 有没有种零元购反正保险出即视 02/04 19:16
※ 编辑: minazukimaya (93.118.41.99 日本), 02/04/2026 19:16:18
21F：→ bnn : 你的摩擦成本持续当成保险费支出 就会有人搞个新的 02/04 19:16
22F：→ bnn : 比特币出来其实也有历史因素想拿掉跨国成本的动机 02/04 19:17
23F：→ bnn : 就还是6.1 全球化断链下 各地用各地的 02/04 19:18
24F：→ bnn : 那你要看成全球市占直接掉一大块中/俄吗? 02/04 19:19
25F：→ bnn : FB当年想要切入Libra币 行政机关立法速度无敌快 02/04 19:21
26F：推 Sakaki7777 : 看多肯定看多 问题是有夺多 什麽时候起飞 02/04 19:34
27F：推 Sakaki7777 : 还要看Visa的经营风格 只会用同一套模式到处收租那 02/04 19:39
28F：→ Sakaki7777 : 估值也就能抗通膨的程度 02/04 19:39
29F：推 ppuuppu : 好 跟了！放入资产配置一部分，感谢 02/04 19:41
30F：推 BMotu : 单? 02/04 19:41
31F：推 DogEggz : 那为什麽不是MA？V有什麽MA没有的？ 02/04 19:43
MA本益比比较高啊(因为市场觉得MA市占低，成长性高)
32F：推 NoMomoNoLife: 国泰数位支付服务〈00909.TW〉有5.78% MA, CRCL也有 02/04 20:01
33F：推 MinJun5566 : Mina大出品必推 02/04 20:02
34F：推 ct379dmc : 我推荐ASTS 行动网路界的VISA 02/04 20:15
36F：推 HiuAnOP : 推！但我还在套…过年完再慢慢捡… 02/04 20:18
37F：嘘 jessicaabc98: 超好笑，你这文比AI还鸟 02/04 20:26
38F：推 eie818 : 喔干 这是免费可以看的吗 02/04 20:34
39F：→ eie818 : 两年後买爆 02/04 20:34
40F：推 grayeric : 支付宝 微信支付会成为对手吗? 02/04 20:44
中国市场和国际市场分开罗，彼此都很难攻下对方市场
41F：推 stonerr : mina高手推 02/04 20:54
42F：推 onekoni : 推思路 02/04 21:03
43F：推 square : 哇靠 来买几股玩玩 02/04 21:13
44F：推 shinebeat : 感谢分享观点。 02/04 21:24
45F：推 ben2227486 : 推思路和观点 然後到底是喂了啥给AI 这整理好猛 02/04 21:31
46F：推 Serenity7136: 感谢Mina大的分享！！ 02/04 21:33
47F：推 roseritter : 推 02/04 21:37
48F：推 NTU303150195: 谢谢大大分享，欧印TSM 02/04 21:43
49F：推 kingofworld : 长期持有的话 Goog/TSM/V 有建议的占比吗? 02/04 22:01
50F：推 fly790220 : 感谢分析 最近刚好有捡他跟MA 02/04 22:01
51F：→ kingofworld : 还是直接买VOO比较实在XD? 02/04 22:02
52F：推 JWJerryyy : 谢谢分享 02/04 22:47
53F：推 kylecheng25 : Mina大是看天能吗？写得真有趣。VISA支援验证的虚拟 02/04 22:53
54F：→ kylecheng25 : 币付款，画面多美不敢想像 02/04 22:53
55F：推 linweida : Mina的文就是推 02/04 22:55
56F：推 l14567p : 谢谢分享 曾经持有过 没信仰卖掉了QQ 02/04 23:47
57F：→ a89182a89182: 没有很懂 20年内会涨的看多是什麽意思 现在大盘年 02/05 01:30
58F：→ a89182a89182: 报酬都到10%了 强烈看多是指20年会涨超过300%？如果 02/05 01:30
59F：→ a89182a89182: 不然这份报告意义在哪 02/05 01:30
太保守了吧 Visa 10年就能涨4倍了 你怎麽会觉得20年才300%....
当然是长期稳定打败大盘(=Alpha)才有长持价值
不然买大盘不就好了
※ 编辑: minazukimaya (93.118.41.99 日本), 02/05/2026 01:47:34
60F：推 ProTrader : 太长了 这是巴菲特等级了吧 02/05 02:52
61F：推 hellomo : 谢谢分享，已收藏 02/05 07:56
62F：推 curtis16 : 感谢分享，这篇我竟然看得懂 02/05 08:36
63F：推 a89182a89182: 奇怪所以是我看不懂？ 里面哪里提到十年会涨4倍 02/05 17:52
64F：→ a89182a89182: 里面很多做多的理由，但然後呢，每个公司都有自己 02/05 17:54
65F：→ a89182a89182: 的愿景与特色或护城河 按照这样说每家都可以涨四倍 02/05 17:54
66F：→ a89182a89182: 吗 02/05 17:54
价值投资的重点，就是要找出「不可取代的价值(=商品或服务)」
也就是说，把尺度拉到整个社会或文明的视角，哪些企业提供的价值是不可取代的
比方说TSM是难以取代的，GOOG是难以取代的
这篇文章的重点是，从文明及社会的第一性原理出发，来寻找价值投资标的
告诉你V/MA也是难以取代的，因为它们提供的是「价值交换网路的有序服务」
当然你可以反驳说，当冲短线也能赚钱，杠杆作大盘也能赚钱
价值投资赚太慢，太无聊。这也没错，赚钱方法百百种，不一定要价投
※ 编辑: minazukimaya (93.118.41.99 日本), 02/05/2026 21:55:27
67F：推 a89182a89182: 推 02/05 23:54
68F：推 fisher6879 : 感谢mina大分享，免费仔真是太幸福惹 02/06 07:49