标的：5009 荣刚 分类：多 分析/正文： 继去年6944兆联实业分享後(两周内就达到目标价且获利30%)，又来分享一档宝藏股。 ------------------------------------------------------------------- 2026年「新产能」遇到「台美MOU 0% 关税的最惠待遇」将是 5009荣刚 转型成【航太军 工股】的获利收割元年。 公司简介： 荣刚是一间专业生产高性能特殊钢的制造厂，专营在航太与军工用品母材料，也是台湾唯 一一间得到波音/GE认证的公司，因安全性考量故客户黏着度极高。 新产能方面： 过去布局的两个重点项目，将在2026将开始开始投入生产 1. VAR设备 5 台，VAR 主要生产单价与毛利最高的航太超合金与军规钢材，有望将提高 航太/军用的营收占比翻倍提高至 60% 以上。 2. 新的 50 吨新电炉，提供大量的高品质钢锭，再由VAR进行真空重熔，一条龙的生产模 式可以降低约 10% ~ 15% 成本。 政策受惠方面： 1. MOU 签署後，出口至美国用於 「航空用途」 的零组件或其原材料（如航空级不锈钢 、超合金），可视同航空零组件享有 0% 关税，相较竞争对手将增加 15% 以上的优势。 2. 除了台湾国防供应链的市场将持续成长之外，MOU中美方承诺协助台湾企业进入美国国 防供应链。荣刚作为台湾极少数拥有超合金与军规特殊钢生产能力的厂商，是提供导弹外 壳、战机发动机叶片及高强度起落架材料的首选。 ------------------------------------------------------------------- 2026 增长动能： 5 台 VAR 产能贡献：+1.0 ~ 1.5 元 50 吨新电炉成本优化：+0.3 ~ 0.5 元 台美 MOU 关税豁免（利润回流）：+0.5 ~ 0.7 元 产品组合的质变(毛利率跳升)，虽然产能大约只会提升约 15% ~ 25%，但高毛利率的航太 军工占比将由原本的 30% 有望提高至 60%，毛利率也有望从 20% 提高至 35% 以上(视航 太军工产能占比提升速度)。 ------------------------------------------------------------------- 视新VAR产能利用率开始贡献的速度，EPS保守估计有 3.6 元以上，台湾航太/军工族群本 益比皆 25 倍以上，以保守的 15 倍计算合理价亦有 54 元。 目标价：★ 50 ~ 55 ★ 进退场机制： 随时进场 --

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