为了准备 2026，我到处看各家对台股的预测，结果看到凯基股股涨的《2026 台股投资展 望》和五集系列，觉得他们对 AI 趋势的分析真的最完整。 凯基这次年度展望内容我觉得蛮有料的，AI 产业跟总经都讲得很细，还拿四个证据说 AI 不会像 2000 年网路泡沫那样崩，看完真的比较心安，不会觉得自己在追梦。我花了 一个小时看完，再自己消化验证，最後把笔记丢给 AI 帮我润一下，做成懒人包，整理给 大家参考。 1. 大盘核心观点：目标 33,000 点 预测：高点上看 33,000 点 凯基预期 2026 年台股仍会再创新高，有机会突破 3 万点， 最高可能来到 33,000 点 。但这不代表一路顺风，预计下档支撑约在 25,000 点左右， 这意味着区间震荡幅度可能高达 8,000 点，心脏要够强 。 动能：获利驱动 (钱潮还在冲) 台股获利上修趋势是支撑多头的根本。AI 族群获利年增 上修至 43%，整体台股 2026 年获利年增率将来到 20% 左右，且此成长周期预计将延续 到 2027 年（再增长 19%）。获利上修将使本益比相对偏低，进而推升股价 。 变数：选举与降息 两大震荡变数分别是「美国期中选举」（历史经验显示期中选举年股 市波动最大、涨幅最小）以及「联准会降息节奏」（降息暂停或放缓可能引发波动）。 2. 关键迷思破解：AI 是泡沫吗？ 市场一直担心现在像 2000 年网路泡沫，但报告对比了关键数据，证明这次是「实质成长 」而非单纯的「估值扩张」 ： 需求：需求 > 供给 当年网路泡沫是「先创造工具，再寻求需求」的假热潮；这次 AI 浪 潮本质是「需求远远大於供给」 。例如 ChatGPT 活跃用户数从年初的 3 亿人暴增至 8 亿人，每日问答次数更从 10 亿次翻倍至 25 亿次 。 财报：ROI 高达 20% CSP（云端服务供应商）巨头虽然资本支出大（占营业现金流约六成 ），但投入回报率（ROI）高达 20% 几，远高於融资成本 4-5%，代表是真的有赚钱，不 是乱喊，财务结构健康且无过度杠杆 。 估值：数字相对健康 目前美股科技股净利率已超过 20%（当年仅个位数）；本益比约 30 几倍，相较於网路泡沫时期的 60 几倍，仍只约一半水准。目前的 PEG（本益成长比 ）约 1 倍，对比当年的 12-13 倍，显示估值并未过热 。 3. 资金与政治节奏（操作剧本） 利率环境：相较於网路泡沫时的升息循环，目前联准会处於降息循环，预计 2026 年底基 准利率将降至 3% 左右 。需留意鲍尔将於 2026 年 5 月卸任，若川普提名新人选，可能 加速降息速度，剧本会比较难猜 。 操作策略：上短打、下长抱 上半年 (H1) - 策略：做价差 。 受期中选举年影响，上半年通常走势较弱、呈现多空夹 杂的区间震荡。建议进行波段操作，「别跟股票谈恋爱」 。 下半年 (H2) - 策略：抱长线 。 选後不确定性因素消除，历史上 11、12 月上涨机率近 九成，主升段启动。这时候就要「抱长线，跟趋势谈恋爱」 。 4. 重点点名产业 AI 仍是 2026 年台股获利的主要驱动力，预计贡献整体获利增长的七至八成。 护国神山群 台积电：2026 年受惠於 2 奈米（苹果带动）与 3 奈米（辉达预定）同步放量，鱼与熊 掌兼得。预计 N2 制程对营收贡献将比 N3 第一年量产时多一到两倍 。 供应链：先进封装 CoWoS 产能吃紧，订单外溢有利日月光、京元电 。在地化采购趋势则 利好耗材与设备厂，如中砂（N2 湿式制程市占率约八成）与志圣 。AI 晶片复杂度亦提 升探针卡需求，关注旺矽、颖威。 AI 硬体 (五虎将) 组装：ODN 角色关键，份额将更集中於技术和良率优秀的厂商，如广达、纬创 。 ABF/PCB (重点)：AI 晶片百花齐放（NVIDIA GB 系列 + CSP 自研晶片），推动 ABF 载 板供需反转。随着伺服器层数大幅增加（GB300 约 20 多层，未来甚至上看 70-80 层） ，将拉升单价与毛利率。重点笔记：南电、金像电、台光电 。 散热/电源：液冷散热、高瓦数电源、以及迈向 1.6T 的高速交换器是 AI 伺服器的「血 液、心脏与神经」。 记忆体 华邦电：受惠 HBM 挤压产能与通用伺服器换机潮，预期 2026 Q3 前 DRAM 供不应求。但 需留意三巨头扩产风险 。 非 AI 黑马：折叠 iPhone 苹果预计在 2026 年下半年推出摺叠式 iPhone，预期将推动全球摺叠机市场成长，并在 2027 年抢下第二大市占。这将拉高组件规格，果粉要注意新日兴（轴承）与臻鼎-KY（软 板） 。 存股策略 受金管会新制影响，高股息 ETF 殖利率将回归理性（约 4% 至 6%）。若上半年震荡回档 ，建议直接布局体质稳健个股。除了广达、中信金之外，连卖锅贴的八方云集也被点名（ 吃饭股也能存） 。 5. 结论 总结来说，我看完这几个小时的影片，觉得这份报告最核心的观点就是一个比喻：「 2026 像一列登山火车」 。引擎（获利）很强，但轨道（总经环境）会很颠簸。主要卡在 美国选举跟降息节奏。既然认同获利有支撑，操作上建议把握「上半年回档即买点」的大 原则 。这份报告算顾到各种投资人，冲 AI 的有方向，存股的也有建议，不管哪一派都 能找到自己的菜 。 --

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