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标题[新闻] 市场搞错了?大摩:DRAM涨价不会害手机毛利
时间Mon Dec 1 21:40:42 2025
原文标题：市场搞错了？大摩：DRAM涨价不会害手机毛利
原文连结：
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发布时间：2025-12-1
记者署名：林奇
原文内容：
[NOWnews今日新闻] 摩根士丹利（大摩）最新报告认为，
DRAM涨价可能让终端手机厂的获
利「变更好」，并举例小米就是最能代表这种现象的企业。
大摩在最新研究中回顾过去三段DRAM上行周期，包括2016至2017年、2019至2021年与2022
至2023年，发现小米的手机部门毛利率不但没有被原料成本推升所拖累，反而在同期间出
现攀升，与传统认为成本升等同毛利降的印象大不相同。
报告指出，小米能在 DRAM 上涨环境中维持甚或提升毛利率，与其商业模式有三项关键因
素。
记忆体属手机重要组件，当供应链出现明显涨价，整体终端售价往往会同步上调，成本压
力可顺势反映到消费端，使毛利受到的冲击不如市场想像大。
当通路价格因成本上涨提前调整，而後记忆体行情又反转下滑时，
手机品牌便可能迎来短
暂的「高售价、低成本」利差期，毛利率会跟着改善。
小米近年提高高阶与中高阶手机的比重，产品平均售价走高，结构调整让其在面对原料波
动时更具韧性，有助毛利率稳定甚至扩张。
大摩指出，市场对记忆体涨价的悲观情绪多以线性逻辑推估，但小米的历史数据呈现的是
「DRAM涨，小米毛利率也涨」的反直觉关系，意味市场可能低估品牌商在定价与产品规划
上的弹性空间。
不过，报告同时提醒，若DRAM进入多季持续强势、
不易回落的「长多头」格局，手机毛利
仍可能面临更明显压力；但若此次属於震荡周期、涨幅在短期见顶後快速反转，手机厂的
毛利率也有机会迎来迅速修复。
心得/评论：
原来上游零组件涨价
终端的产品毛利会变更好
大摩我知道你很急 但你真的别急
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.24.76.15 (台湾)
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1F：→ keel90135 : 反着看就对了 12/01 21:41
2F：推 talesh35624 : 大摩:快来帮我抬轿 12/01 21:41
3F：推 Leo4891 : 大摩的报告最近很反指标 12/01 21:41
4F：推 CAFEHu : 大魔：按赞订阅分享给更多人 12/01 21:44
5F：推 akito555 : 这到底再说甚麽 12/01 21:44
6F：→ Kobe5210 : 翻译；大摩：我没错，是市场错了 12/01 21:45
7F：→ CAFEHu : 翻译：接盘洗碗快点 12/01 21:45
8F：→ kusotoripeko: 终端要是用户买不起 12/01 21:45
9F：→ kusotoripeko: 继续按赞阿 12/01 21:45
10F：推 chalon : 货太多卖不掉 12/01 21:46
12F：推 jeremyZH : OK我先卖 12/01 21:47
13F：→ Dirgo : 老百姓这麽有钱的吗??随便你涨?? 12/01 21:47
14F：嘘 ntuegg : 急了 12/01 21:48
15F：推 snobbish : 卖不掉加价卖的概念？ 12/01 21:48
16F：推 CAFEHu : 大魔［快买］ 12/01 21:49
17F：推 bladesinger : 只有最後一段有意义 12/01 21:49
18F：嘘 imlucky : 齁 安内喔 12/01 21:49
19F：推 modhairs : 大摩 不要再说了 12/01 21:49
20F：→ CAFEHu : 翻译：抬轿、降本、快点 12/01 21:51
21F：推 rxsmalllove : ??? 12/01 21:51
22F：→ loom0et0bust: 厉害了，这逻辑根本无敌吧，上游成本涨价，下游厂 12/01 21:52
23F：→ loom0et0bust: 商可以赚更多，那麽简单的道理任何产业都可以套用C 12/01 21:52
24F：→ loom0et0bust: C 12/01 21:52
25F：推 Jimmynick : 大摩：货快到完了 12/01 21:53
26F：推 a210510 : 原来上游涨价 下游会赚多钱 难怪台积电一直涨价 12/01 21:58
27F：推 saihao : 这篇给AI翻译後会比较有逻辑吗？ 12/01 21:59
28F：推 jkl852 : 讲出这种鬼话 急了 12/01 21:59
29F：推 jt13 : 外资记忆体几十万张股票真的不太好出货….. 12/01 22:00
30F：推 cl3bp6 : 急了 12/01 22:00
31F：推 jhnny : 出不了货? 12/01 22:00
32F：推 a0808996 : 这种鬼话都讲得出来xd 12/01 22:02
33F：→ a0808996 : 我看今天记忆体涨成这样 一堆人都可能打算延後换电 12/01 22:02
34F：推 Lenney33 : 大摩真的很急 12/01 22:02
35F：→ a0808996 : 脑了 连带整个pc市场销量下降 12/01 22:02
36F：推 aa6300158 : 以前是因为记忆体是景气指标,但现在消费性产品有好? 12/01 22:04
37F：→ aa6300158 : 景气变好->消费性复苏->记忆体价格涨 但现在是吗? 12/01 22:05
38F：推 amig0123 : 记忆体涨成这样 除非必要 否则干嘛现在组电脑 12/01 22:06
39F：推 nightop : 大摩最近都是在出货只要利好都是在骗 12/01 22:09
40F：推 kidd085 : 急了 12/01 22:10
41F：推 card : 急了 12/01 22:11
42F：推 rcf150cc : 火箭喷 升空 12/01 22:13
43F：嘘 lpmybig : 蛤 成本变高不会影响 是打算卖多少 12/01 22:14
44F：推 dabih : 大家都没看内文吗 www 不就是终端涨价来因应零件涨 12/01 22:16
45F：→ dabih : 维持毛利 当零件回落 终端商品通常不会调降 毛利上 12/01 22:16
46F：→ dabih : 升 12/01 22:16
47F：推 yukaichen : 大摩要不要看看你自己在说什麽 12/01 22:17
48F：推 solarpower : 也有一说是降规格来应对涨价。原本16G变改用8G 12/01 22:17
49F：推 ss425727100 : 垃圾投顾真的反着看 12/01 22:21
50F：嘘 shadowkurumi: 大摩是不是智力有问题啊？ 12/01 22:21
51F：推 jerrychuang : 大摩又调皮了 12/01 22:22
52F：推 sonny0927 : 这些外资 就阿斯芭拉的咖 12/01 22:23
53F：推 david3033 : 把记忆体当黄金的苹果：Am I a joke to you ? 12/01 22:24
54F：推 kiboryin : 真假啦 消费者买单喔 12/01 22:28
55F：推 ChoiceLife : 稳了 12/01 22:28
56F：→ ATF91 : 照这个逻辑，台湾也不用管什麽关税啦，都涨价丢给 12/01 22:33
57F：→ ATF91 : 消费者买单就好啦，等关税有降价格也不要降赚更大， 12/01 22:33
58F：→ ATF91 : 所以关税越高越有利 12/01 22:33
59F：推 mune : 笑死，要开始炒股就变误会一场 12/01 22:35
60F：推 gime0226 : 尊嘟假嘟 成本变高 获利变高 长见识了 12/01 22:37
61F：嘘 sonyvaio : 再虎烂啊 12/01 22:43
62F：→ j32072 : 笑死 套多少啦 12/01 22:51
63F：推 playboy007gy: 大摩只要反着看 不会输 12/01 22:56
64F：推 ZengMaktub : 白痴 12/01 23:11
65F：推 yinaser : 苹果终端会涨价??我觉得他压榨其他零件商比较可能 12/01 23:30
66F：推 snoopyboy123: 蛤=.=？？？…黑人问号 12/01 23:36
67F：→ tamynumber1 : 这又要出什麽货？ 12/01 23:56
68F：→ aqasia : 这逻辑怪怪的 12/02 00:02
69F：→ netsphere : 割 12/02 00:10
70F：推 satosi011 : 越贵业绩越喷? 又不是之前台湾的房地产 12/02 00:56
71F：推 janies7890 : 大摩是不是让少主当家了？ 12/02 01:08
72F：推 dofine : 跟某绿色组织一样专讲干话就对了 12/02 01:19
73F：→ qtzbbztq : 大摩：我还有很多货没出啊 12/02 01:46
74F：推 hemisofia : 推56楼 大摩这标准丧事喜办 12/02 02:33
75F：推 joewucool : 又…搞得我好乱 12/02 06:21
77F：→ pilimew : 记者有署名 12/02 07:36
78F：推 getx105 : 翻译：我要卖了快来接盘 12/02 08:00
79F：嘘 BUKU : 这不就要终端涨价 12/02 08:14
80F：嘘 shinewind : 所以终端涨价，消费者不会减少购买吗？ 12/02 08:31
81F：→ shinewind : 现在手机没什麽革新，涨价大家换机会更慢吧 12/02 08:31
82F：推 salamender : 要看他实际干了什麽。打开app一看大卖的是谁啊？ 12/02 09:15
83F：推 tnnua : 当然是加价卖 12/02 09:37
84F：→ csy0922 : 之前说PC主机板不好 现在说手机影响不大 精神错乱 12/02 09:45
85F：→ csy0922 : 苹果有底气涨价 其他家涨价消费者不会买单 12/02 09:46
86F：→ wed1979 : 不就是ram/rom从16g/1T缩回12g/512g 12/02 10:56
87F：→ theurgy : 意思是说有DRAM库存的厂商很爽 就这样而已 12/02 12:21
88F：→ willion003 : 受伤的只有消费者的荷包 12/02 13:52
89F：推 Lolyster : ok会的时候不会不会的时候会喊会就不会喊不会就会 12/02 22:35